广发早知道-汇总版

每日精选

• 镍：印尼修订镍矿基准价，市场情绪提振盘面上涨。印尼能源与矿产资源部确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价(HPM)计算公式，核心变动包括将1.6%品位镍矿的修正系数(CF)大幅上调至30%，并规定品位每下降0.1%，系数相应降低1%；新公式还全面强化了对伴生元素的价值提取。现实端原料端镍矿供应偏紧，印尼斋月结束，原料坚挺内贸矿升水高位；受地缘冲突影响，菲律宾镍矿海运成本大幅提升，菲律宾矿山招标价持续走高。精炼镍供应压力不减，印尼湿法冶炼项目4月产量预期有所恢复，市场资源充足。高镍生铁价格稳中偏强，贸易端部分低价出货，但铁厂成本高企对价格托底，钢厂持续压价。印尼湿法厂短期停产减少短期供应，战争导致的MHP高价对硫酸镍成本有支撑，下游三元需求偏弱驱动硫酸镍价格震荡。海外温和去库，国内继续垒库，内盘出口持续受阻，但内外盘差有所收窄。总体上，宏观预期仍反复，印尼政策带来镍矿底部支撑抬升，现实供应压力叠加库存消化不足制约，预计盘面偏强区间运行，主力参考135000-140000运行，日内关注140000附近的突破情况。
• PVC：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底。受远期市场供应修复预期及当前PVC终端需求低迷叠加电石法对乙烯法传统领域的替代趋势影响，短期电石法价格料在检修支撑下维稳，乙烯法则在成本压力与销售压力的博弈下高价被动下调，乙电价差较高使得终端减少乙烯法需求量，且存在被替代可能，乙烯法价格短期预期亏损与降价并存，部分高端乙烯法产品或存在减量保价。整体看，国内PVC市场短期受区域情绪影响波动，但可跌空间仍有限，在区域乙烯法供应未修复前乙电价差依然较大，且存在电石法替代乙烯法需求空间，支撑市场的远期预期。
• 螺纹钢：钢价维持震荡走势，短期可能向区间下沿波动。澳洲矿山因缺能源减产，虽然减产矿山属于小矿山，产能占比小，但能源短缺预期影响铁矿止跌上涨。考虑铁矿库存较高，难改现货宽松局面，需要关注后期能源供应情况。钢材产业端，供需都在爬坡，本周去库偏缓，影响表需稍有转差。从下游行业节后需求看：建筑行业需求有同比下降预期。但制造业维持景气，并且中东问题导致中国出口订单好转，制造业用钢有上升预期；钢材出口3-4月接单回升，预计影响4月出口量回升，但目前出口尚未有同比增长预期。综合看，钢材总需求同比持平或微降预期；前期钢厂减产，产量同比下降，影响库存正常去化，但需要关注二季度产量回升后，7-8月淡季累库压力。短期钢材供需矛盾不大，向上的弹性可能来自于煤炭端，而向下的空间取决于铁矿。本周包括钢价在内的黑色金属价格回落，预计维持弱势震荡走势，考虑铁矿远月贴水，预计黑色金属跌破前低的概率不大，10月合约关注螺纹3050和热卷3200附近支撑。
• 生猪：现货基本跌至底部，关注产能去化力度。猪价继续打破新低，市场情绪较为悲观。目前行业亏损持续放大，产能淘汰略有放大。整体而言，短期现货价格仍未见到改善空间，4月出栏量环比继续上行，目前南方出栏压力进一步放大，需求及入库力度不及预期，市场暂未看到止跌迹象。目前猪价悲观，仔猪、二育观望情绪较重，暂未看到集中补栏带动，但季节性补栏端口，预计价格再跌一跌，则补栏会有所回升，对市场预期或有小幅带动作用。整体供应仍在高位，3月能繁虽有下滑，但性能提升不改。整体现货仍在继续磨底，关注体重及母猪去化节奏。

宏观金融

• 股指期货：A股窄幅震荡，有待业绩验证。A股市场低开后反弹，午后多数翻红。上证指数收报0.06%，报3988.56点。深成指收报0.69%，创业板指收报0.80%，沪深300指数收报0.21%、上证50指数收报-0.00%，中证500收报-0.02%、中证1000指数收报0.34%。个股情况涨跌参半，当日2368只上涨（85涨停），2958只下跌（10跌停）。顺周期板块上行，涨幅居前的行业包含：建材上涨2.93%、电脑硬件上涨2.16%，基本金属行业上涨1.30%，算力概念活跃。消费板块多数回调，跌幅居前的行业包含：海运下跌2.36%、保险下跌1.79%、办公用品下跌1.53%。期指方面，四大期指主力合约随指数窄幅震荡。建议持有牛市价差为主。
• 贵金属：美伊谈判无果地缘冲突影响持续减退美元下跌贵金属低开高走。国际金价在4700美元下方低开早段快速下探最低至4638美元后反弹基本收复全部跌幅，收盘报4742.58美元/盎司，微跌0.09%；国际银价盘中最低下探至73美元以下后回到75美元以上，收盘报75.581美元/盎司，微跌0.33%。铂金大幅低开近3%后持续拉升超4%转涨，收盘价为2063.25美元/盎司，涨幅0.99%；钯金跟随金银回升且油价相对稳定下使其弹性更大涨超3%，收盘报1573.72美元/盎司至近1个月高点，涨幅3.38%。黄金价格在20日线上方若逐步企稳，建议逢低波段做多，上方5000美元存在较大阻力，可逢高做黄金虚值期权双卖策略。白银价格短期美伊战争对白银仍有冲击但程度边际递减技术面有待修复，阶段支撑在70美元附近，上方阻力在80美元，市场波动率持续回落建议持续卖出虚值期权。铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势对地缘冲突缓和更加敏感，总体受金银影响呈现震荡整理，铂金价格站上20日均线保持偏强运行，支撑在1950美元附近，钯金保持在1400美元上方表现偏强，日内可逢低买入把握波段行情。
• 有色金属：中东战争迎来关键转折点，铜价上行。美国伊朗首轮谈判未果，市场风险偏好回暖，美元指数、后续加息的担忧同步走弱，提振铜价。库存压力缓和，3月以来国内社会库存、全球显性库存去化斜率陡峭，铜供需基本面有所好转。CL溢价因美国针对铜材和含铜制品的关税规则进行优化调整而出现小幅触底反弹，虽然仍不具备套利空间，但美国囤铜行为仍在持续，铜进口关税不确定性仍存。资金面来看，本轮铜价反弹伴随着持仓量和成交量的下降，市场资金偏向于谨慎。中长期来看，资本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现逻辑未变，阶段性调整提供中长期入场机会。但短期来看，随着美国伊朗步入谈判阶段，市场或步入典型的“消息博弈期”，谈判进展将对短期铜价形成扰动，短期谨慎操作。回调低多思路，主力关注97000-98000支撑。
• 氧化铝：6月到期仓单大量积压，盘面呈现深度Contango结构。现货价格重现下跌迹象。供应方面，2026年3月中国冶金级氧化铝产量环比上升10.56%，同比减少3.33%。全月产量环比上升主要系节后企业逐步复产所致。由于4月广西地区新产能逐步爬坡，产量或小幅提升。库存方面，氧化铝港口、厂内库存及仓单均处于高位，全国整体小幅累库0.7万吨。价格形成趋势性反转仍需等待供给端明确收缩或实质性产能调控落地。主力合约核心区间2650-2850元/吨，可尝试逢区间下沿卖出看跌期权博弈供应端政策反复。此外，6月临期仓单超20万吨无法转抛远月，届时或打压近月价格，可择机参与6-9反套。价格形成趋势性反转仍需等待供给端明确收缩或实质性产能调控落地。
• 铝：霍尔木兹海峡通行情况反复，LME铝再创新高。现货价格回落后市场补库需求旺盛，现货贴水有收缩趋势。供应方面，2026年3月份国内电解铝产量同比增长1.6%，环比增长10.7%。受节后复工复产影响，当月铝水比例回升，环比上涨9.3个百分点至73.7%。随着旺季深入，预期下游企业对于原铝需求将逐步走强，4月铝水比例预期或小幅走高。需求方面，本周加工品周度开工小幅回落。综合看，成本逻辑坚挺但基本面供应充足叠加需求复苏缓慢终端承接仍偏弱，短期预计震荡调整为主，主力参考24000-25500元/吨，建议密切关注中东局势演变及国内库存拐点。
• 铝合金：供需双弱，关注原铝价格波动。现货价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计4月整体需求环比走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单预计仍饱满。供应方面，3月国内再生铝合金锭产量60.2万吨，环比增加24.4万吨，从驱动因素看，数据大幅回升主要系长假结束企业恢复生产，当前大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，3月小型企业开工率仅为12.6%。库存方面，铝合金4月9日社会库存为2.79万吨，环比上周-0.1万吨，库存持续去化中。短期内ADC12价格将延续宽幅震荡，预计运行区间23000-24500元/吨，方向性跟随电解铝波动，需重点关注节后消费表现及宏观情绪变化。
• 锌：社会库存累库，锌价震荡。现货价格有所反弹，但下游企业询价不积极，整体现货采购依旧刚需后点价，市场现货交投清淡。供应方面，锌矿端，海外锌矿TC周环比继续下降，国产锌矿周环比不变，由于年内锌矿增量有限，在冶炼端维持高生产积极性背景下，预计后续TC仍将承压；矿冶利润分配出现失衡，以往低TC往往引发冶炼端减产，但目前因硫酸、小金属等副产品价格高位，冶炼端产量维持高位，3月精炼锌产量57.78万吨，环比增加7.32万吨，SMM预计国内冶炼厂4月产量预计环比增加1万吨以上；当前冶炼端尚未出现实质性减产，若开工率维持高位，矿冶矛盾或仍然维持；冶炼利润与矿山利润继续分化，当前锌矿生产利润维持高位，冶炼利润承压，锌价走弱至冶炼成本线或引发冶炼端减产，我们认为冶炼成本线将对锌价形成一定支撑。需求方面，升贴水小幅回升，初级消费方面，下游采购积极性一般，短期原料库存减少、成品库存有所累积，但镀锌成品库存绝对值水平不高，后续仍存在补库空间，3月三大加工行业采购PMI均回升至荣枯线上方。库存方面，国内社会库存小幅累库，LME库存去化。总的来说，在冶炼成本支撑、旺季下游补库、出口空间有望打开的预期下，锌价进一步大幅下跌空间或有限，交易层面以低买思路为主。回调低多思路，主力关注23000附近支撑。
• 锡：地缘冲突缓和，锡价偏强震荡。现货价格下跌，下游多持观望心态，部分下游在上午价格较低时少量补充刚需，市场整体交投表现一般。供应方面，缅甸的供应变化尤为突出，2026年初缅甸供应显著恢复，1-2月累计进口锡矿1.35万吨，同比激增174.96%，其进口占比从2025年同期的26.42%快速回升至38.63%。此外，1-3月JFX交易所累计成交1.091万吨，同比小幅增加1.49%。整体来看，供给侧紧张的局面已得到明显缓解。需求方面，进入3月以来，下游消费表现尚可。华南地区终端订单维持一定水平，部分传统消费领域略显疲软，但整体锡下游消费正逐步复苏。光伏需求短期内略有回暖，不过实际消费增量仍不显著；家电行业3月排产有所增加，但需求恢复较为缓慢。下游企业反馈订单接单水平略有好转，整体复苏节奏偏慢。美伊谈判虽存反复，但冲突降级趋势较为明确，市场风险偏好好转，同时锡中长期看涨逻辑依旧存在，多单继续持有。
• 镍：印尼修订镍矿基准价，市场情绪提振盘面上涨。印尼能源与矿产资源部确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价(HPM)计算公式，核心变动包括将1.6%品位镍矿的修正系数(CF)由原先的17%大幅上调至30%，并规定品位每下降0.1%，系数相应降低1%；新公式还全面强化了对伴生元素的价值提取。现实端原料端镍矿供应偏紧，印尼斋月结束，原料坚挺内贸矿升水高位；受地缘冲突影响，菲律宾镍矿海运成本大幅提升，菲律宾矿山招标价持续走高。精炼镍供应压力不减，印尼湿法冶炼项目4月产量预期有所恢复，市场资源充足。高镍生铁价格稳中偏强，贸易端部分低价出货，但铁厂成本高企对价格托底，钢厂持续压价。印尼湿法厂短期停产减少短期供应，战争导致的MHP高价对硫酸镍成本有支撑，下游三元需求偏弱驱动硫酸镍价格震荡。海外温和去库，国内继续垒库，内盘出口持续受阻，但内外盘差有所收窄。总体上，宏观预期仍反复，印尼政策带来镍矿底部支撑抬升，现实供应压力叠加库存消化不足制约，预计盘面偏强区间运行，主力参考135000-140000运行，日内关注140000附近的突破情况。
• 不锈钢：成本支撑强劲需求制约，盘面震荡调整。现货市场贸易商持货成本仍偏高利润空间受限，商家以稳价观望为主。消息面上，印尼正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价(HPM)计算公式，上调镍矿的修正系数并对伴生元素的价值纳入提取，成本支撑预期走强，但整体对湿法矿影响更大。现实端近期原料方面支撑仍较强，受配额缩减审批偏慢影响镍矿流通资源明显减少，印尼内贸矿升水维持强势，湿法矿价格继续上涨；受地缘冲突影响，海运成本大幅提升，菲律宾矿山招标价持续走高。镍铁价格维持坚挺，钢厂压价采购但回落幅度有限，供需双方博弈加剧。不锈钢4月整体排产环比预计微降，但国内主流钢厂排产计划仍处于较高水平，市场供应较为充足；下游刚需平稳但增量不足，传统旺季终端补库力度不足，各行业分化明显，传统板块需求偏弱新兴需求更强。上周不锈钢社会库存继续小幅降低但近期库存消化力度偏慢，仓单维持偏低位。总体上，不锈钢市场预期和现实有一定分歧，成本逻辑坚挺但基本面供应充足叠加需求复苏缓慢终端承接仍偏弱，短期预计震荡调整为主，主力参考14000-14600运行。
• 碳酸锂：多重利多消息发酵，市场情绪再度回暖。现货价格上涨，下游观望居多，备货情绪一般，多数为后点价，易商报价基差维持偏强。供应方面，3月碳酸锂产量106620吨，环比增加23530吨，同比增长35%。4月碳酸锂产量预计继续增至110950吨。短期核心供应关注点仍然集中在原料端矛盾的发展情况。需求方面，需求整体预期偏乐观，今年季节性影响弱化，动力重卡订单增量有所带动，储能头部企业基本维持满产。下游需求保持韧性，在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，节日期间下游仍有部分开工，3月电芯和材料在排产环增幅度或有上调。3月碳酸锂需求量132209吨，较上月增加20706吨，同比增加52%。伴随节假日效应结束需求环比大幅回升，4月需求预计继续增加至137088，环比增幅约3.7%。库存方面，样本周度库存总计101802吨，周环比增加1453吨；冶炼厂库存18643吨，下游库存45969吨，其他环节库存37190。SMM样本3月总库存为64795吨，其中样本冶炼厂库存为18826吨，样本下游库存为45969吨。上周社会环节垒库幅度放大，上游冶炼厂库存增加，下游库存周内小幅消化，电芯厂和贸易商库存也有所累积。总的来说，基本面韧性持续但短期边际驱动弱化，底部支撑持续偏强，从昨日市场反应来看市场对于后续供应端问题持续的预期仍存，短期资金情绪再度乐观，预计盘面偏强震荡，主力区间参考15.5-16.5万。
• 多晶硅：减产涨价预期带动多晶硅期货涨停。现货价格企稳。供应方面，多晶硅周度产量企稳在1.93万吨。多晶硅价格跌向最低现金成本线的过程中，大部分企业已经亏损，关注有没有企业被动/主动减产。此前有消息称多家企业4月有检修减产的预期，或将影响约1万吨左右的产量，但预计产量减少时间在下旬，因而4月产量暂不会明显下降。随着丰水期来临，西南产能目前有继续推迟的预期，但仍有开启的可能性。目前的价格预计复产积极性较低，甚至可能有企业进一步减产。需求方面，国内需求端依旧不容乐观，下游排产环比下降。硅片4月排产小幅下降至48.73GW，电池片4月排产小幅下滑至44.3GW，组件4月排产回落至32.15GW。整体下游排产呈倒金字塔型。但海外需求稳中有增，组件出口中国港口FOB价格小幅上涨1.7-2.5%，关注在能源价格上涨后，是否会带动东南亚地区的光伏装机。库存方面，周度库存小幅上涨0.5万吨至33.5万吨；仓单增加390手至11970手，折35910吨。日多晶硅期价的大幅上涨，甚至多合约涨停，是在价格低迷的氛围中的一剂强心针。3万元区间，企业开工积极性下降，下游采购积极性上升，价格反弹剧烈，3万元/吨一线得到支撑。但目前了解到的情况来看，供需面暂无明显反转，通过合作调控产量和价格的难度较大。如果价格涨到5万元/吨以上，企业的开工积极性有望恢复，下游的采购意愿也会相应下降。展望多晶硅行业的未来趋势，从中长期来看，能源安全、AI发展带来的电力需求增长，有望拉动多晶硅的需求；但截至目前，上述因素尚未释放出显著的增量。从短期来看，供过于求与高库存的压力尚未缓解，价格能否企稳甚至反弹回升，关键因素在于企业产量缩减或产能出清落地，以及需求进一步增长带动库存消化。交易策略方面，全合约涨停之下，多头可以观望，做空建议以期权替代，期货注意平仓。关注后期是否有进一步反内卷会议落地举措，以及后期的减产进度、需求恢复情况。
• 工业硅：工业硅期货在多晶硅期价带动下企稳回升。现货价格企稳。供应方面，3月产量回升至32.99万吨，小幅低于预期，主要增幅来自生产天数增加以及新疆大型企业复产。4月产量预计季节性回升，因丰水期逐步到来，西南地区产量将逐步攀升。但是随着价格贴近现金成本运行，或将制约西南地区小企业开工积极性。四地区总产量为5.054万吨，产量环比下降2140吨，同比下降2450吨。新疆、西北、云南产量小幅下滑，四川产量维稳为主。需求方面，4月需求端维稳为主。维持有机硅稳中有升以及铝合金维稳的预期。多晶硅的产量变动或将是较大变量。多晶硅价格跌至大部分企业亏损，关注开工积极性。有机硅周度产量4.17万吨，环比增1.5%，同比增9.2%，需求平稳，产量稳中有升。铝合金预计依旧维稳，需注意出口的回落。但从目前来看，4月下游维稳为主，关注是否会在多晶硅和出口的拖累下下滑。库存方面，社会库存增加、厂库库存减少，主要增幅在仓单。本周工业硅仓单上涨1912手至24425手，折12.21万吨，社会库存共计56.4万吨，上涨0.4万吨，厂库库存下降0.4万吨至18.73万吨，总库存约87.08万吨，增加0.7万吨。总的来说，工业硅价格预计依旧低位震荡，关注是否有进一步产量缩减计划。短期内需求维稳为主。维持有机硅稳中有升以及铝合金维稳的预期。多晶硅的产量变动或将是较大变量。若多晶硅大规模减产或将导致工业硅需求下滑。因而工业硅同样有减产或价格下跌的压力。本周工业硅主要产区产量下降2000多吨，有利于减少累库和价格压力。从成本端来看，成本端开始分化，大部分原材料企稳，石油焦持续上涨，焦煤下跌。原油有望回落，未来工业硅成本或维稳为主，且供过于求情况下，成本端继续向上支撑力度较弱。关注工业硅的产量缩减情况，若工业硅出现需求走弱，供应端没有及时相应减少，价格或将打开向下空间。策略方面，目前基于工业硅产量有所减少以及成本支撑，谨慎维持工业硅有望在8000-8800元/吨左右震荡的预期。关注产量调控、环保及成本端波动的影响。若有多单可持有观望。
• 钢材：钢价维持震荡走势，短期可能向区间下沿波动。现货持稳，主力合约移仓至10月。唐山钢坯-10至3030元/吨。上海螺纹成交价+10在3090元/吨，10月螺纹夜盘基差-8元；热卷+10至3300元每吨，10月合约热卷夜盘基差18元/吨。成本端，焦煤和铁矿整体偏强，铁矿受港口现货流动性被限制影响，短期有支撑；焦煤受短端仓单和长端能源替代逻辑共同影响，价格有韧性。叠加铁水逐步回升，成本下跌空间不大，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。供应方面，高频数据跟踪，一季度产量同比下降1.4%，降幅主要是3月份“两会”环保限产，延迟了钢厂复产节奏。二季度产量继续爬坡，预计4-5月能见到产量峰值。本周产量回升，铁水回升2万吨至239万吨；本周铁水增量主要流向螺纹和带钢，热卷减量。从利润和库存角度看，支撑铁水产量将增产至去年同期高点。需要观察后期需求峰值能承接多大产量。需求方面，节后开始验证现实需求情况，关注表需峰值。目前表需逐步回升，本周五大材表需回升11万吨至899万吨。其中螺纹+3万吨至228万吨；热轧+6.6万吨至320万吨。从同比情况看工业材需求同比增长，其中中厚板、冷轧同比增长明显。建筑材目前表需同比下降，后期需要观察建筑材需求峰值评估同比降幅。分行业看，机械部分行业和造船行业需求同比增长，其他行业需求平淡。出口接单持稳，预计4月钢材出口量环比回升。库存方面，库存维持去库，去库有所放缓。本期五大材库存-37万吨至1812万吨。其中螺纹库存-13.5至827万吨；热卷库存-11至428万吨。综合看，钢材总需求同比持平或微降预期；前期钢厂减产，产量同比下降，影响库存正常去化，但需要关注二季度产量回升后，7-8月淡季累库压力。短期钢材供需矛盾不大，向上的弹性可能来自于煤炭端，而向下的空间取决于铁矿。本周包括钢价在内的黑色金属价格回落，预计维持弱势震荡走势，考虑铁矿远月贴水，预计黑色金属跌破前低的概率不大，10月合约关注螺纹3050和热卷3200附近支撑。
• 铁矿：供需格局改善，铁水复产加速。现货价格企稳上涨。供应方面，本期全球发运环比小幅回升，非主流方面显著下滑。全球发运量3186.2万吨，环比增加84.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2681.4万吨，环比增加233.5万吨。澳洲发运量1914.8万吨，环比增加175.0万吨，其中澳洲发往中国的量1497.1万吨，环比增加7.6万吨。巴西发运量766.6万吨，环比增加58.4万吨。45港口到港量2033.7万吨，环比减少537万吨。需求方面，日均铁水产量239.38万吨，环比+1.99万吨；高炉开工率83.20%，环比+0.13%；高炉炼铁产能利用率89.74%，环比+0.74个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比+0.00%。库存方面，截至4月9日，45港库存16980.45万吨，环比-880.50万吨；钢厂进口矿库存环比-39.08至8894.84万吨。展望后市，美伊冲突依旧影响盘面，但美伊冲突反复以及铁水尚未达到高点对价格仍有支撑，短期铁矿宽幅震荡运行，09合约区间参考720-780。
• 焦煤：竞拍成交回落，海外能源商品大幅波动，地缘风险扰动。现货价格遇冷回落。供应端，煤矿陆续复产，但由于吕梁部分煤矿安全原因停产，煤炭日产小幅回落；进口煤方面，口岸库存累库至历史高位，通关保持偏高位运行，近期通关小幅下滑。需求端，钢厂积极复产，铁水产量回升，焦化同步提升，由于成本推升，焦炭计划提涨第二轮。库存端，煤矿、洗煤厂、港口均累库，焦企、钢厂、口岸去库，整体库存开始出现上游累库迹象。特朗普表示与伊朗达成为期2周停战，局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。焦煤现货遇冷回落，焦炭第二轮提涨落地难度较大，重点跟踪产业自身供需变化。策略方面，单边震荡偏空看待，焦煤2605合约区间参考1000-1150，套利建议多焦炭空焦煤。
• 焦炭：焦企第二轮提涨博弈，盘面跟随焦煤波动。现货端，主流焦企3月23日开启年后首轮提涨，已于4月1日落地，焦煤前期上涨给于焦炭成本支撑，港口价格跟随期货波动。供应端，焦炭调价滞后于焦煤，化产价格大涨弥补焦炭亏损，焦化开工继续回升。需求端，钢厂快速复产，铁水产量回升，钢价低位反弹，补库需求回暖但抵制高价原料。库存端，焦化厂、钢厂去库，港口累库，整体库存中位略降，焦炭供需短期基本平衡。特朗普表示与伊朗达成为期2周停战，局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。焦炭期货前期上涨充分预期焦炭提涨，盘面焦煤见顶回落拖累焦炭下跌，主流焦企计划第二轮提涨但难度较大。策略方面，单边震荡偏空看待，焦炭2605合约区间参考1550-1750，套利建议多焦炭空焦煤。
• 硅铁：产区结算电价重心下移，关注硅铁供应变化。现货价格稳中偏强。供应方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国28.89%，环比上周增1.11%；日均产量15120吨，环比上周增4.85%，增700吨。周供应10.58万吨。需求方面，五大钢种硅铁周需求（70%）20098.4吨，环比上周增1.84%。五大材总产量858.48万吨，环比+6.97万吨；总库存1812.92万吨，环比-37.53万吨，其中社会库存1333.86万吨，环比-27.63万吨，厂内库存479.06万吨，环比-9.9万吨。表需896.01万吨，环比-2.89万吨。综合来看，短期美伊冲突依旧影响盘面，硅铁供需双增但供需差收敛，同时成本端下移，基本面博弈加剧，预计短期宽幅震荡运行，区间参考5400-5900。
• 锰硅：减产有所兑现，锰矿成本支撑或减弱。现货价格稳中偏强。供应方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率27.8%，较上周减3.3%；日均产量23190吨，减2370吨。周度产量162330吨，环比上周减9.27%。需求方面，五大钢种硅锰周需求176233吨，环比上周增1.67%；日均铁水产量239.38万吨，环比+1.99万吨；高炉开工率83.20%，环比+0.13%；高炉炼铁产能利用率89.74%，环比+0.74个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比持平。成本方面，近期锰矿供需或边际转宽松，到港增加以及需求收缩下，港口库存开始回升。同时地缘冲突有缓和迹象，能源价格对海运、采矿等综合成本的支撑减弱，锰矿价格高位回落。综合来看，短期美伊冲突依旧影响盘面，锰硅基本面处于供需改善之中，但成本端锰矿支撑力度亦减弱，预计价格震荡偏弱运行，区间参考6000-6500。
• 钢材：钢价维持震荡走势，短期可能向区间下沿波动。现货持稳，主力合约移仓至10月。唐山钢坯-10至3030元/吨。上海螺纹成交价+10在3090元/吨，10月螺纹夜盘基差-8元；热卷+10至3300元每吨，10月合约热卷夜盘基差18元/吨。成本和利润方面，焦煤和铁矿整体偏强，铁矿受港口现货流动性被限制影响，短期有支撑；焦煤受短端仓单和长端能源替代逻辑共同影响，价格有韧性。叠加铁水逐步回升，成本下跌空间不大，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。供应方面，高频数据跟踪，一季度产量同比下降1.4%，降幅主要是3月份“两会”环保限产，延迟了钢厂复产节奏。二季度产量继续爬坡，预计4-5月能见到产量峰值。本周产量回升，铁水回升2万吨至239万吨；本周铁水增量主要流向螺纹和带钢，热卷减量。从利润和库存角度看，支撑铁水产量将增产至去年同期高点。需要观察后期需求峰值能承接多大产量。需求方面，节后开始验证现实需求情况，关注表需峰值。目前表需逐步回升，本周五大材表需回升11万吨至899万吨。其中螺纹+3万吨至228万吨；热轧+6.6万吨至320万吨。从同比情况看工业材需求同比增长，其中中厚板、冷轧同比增长明显。建筑材目前表需同比下降，后期需要观察建筑材需求峰值评估同比降幅。分行业看，机械部分行业和造船行业需求同比增长，其他行业需求平淡。出口接单持稳，预计4月钢材出口量环比回升。库存方面，库存维持去库，去库有所放缓。本期五大材库存-37万吨至1812万吨。其中螺纹库存-13.5至827万吨；热卷库存-11至428万吨。综合看，钢材总需求同比持平或微降预期；前期钢厂减产，产量同比下降，影响库存正常去化，但需要关注二季度产量回升后，7-8月淡季累库压力。短期钢材供需矛盾不大，向上的弹性可能来自于煤炭端，而向下的空间取决于铁矿。本周包括钢价在内的黑色金属价格回落，预计维持弱势震荡走势，考虑铁矿远月贴水，预计黑色金属跌破前低的概率不大，10月合约关注螺纹3050和热卷3200附近支撑。
• 铁矿：供需格局改善，铁水复产加速。现货价格企稳上涨。供应方面，本期全球发运环比小幅回升，非主流方面显著下滑。全球发运量3186.2万吨，环比增加84.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2681.4万吨，环比增加233.5万吨。澳洲发运量1914.8万吨，环比增加175.0万吨，其中澳洲发往中国的量1497.1万吨，环比增加7.6万吨。巴西发运量766.6万吨，环比增加58.4万吨。45港口到港量2033.7万吨，环比减少537万吨。需求方面，日均铁水产量239.38万吨，环比+1.99万吨；高炉开工率83.20%，环比+0.13%；高炉炼铁产能利用率89.74%，环比+0.74个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比+0.00%。库存方面，截至4月9日，45港库存16980.45万吨，环比-880.50万吨；钢厂进口矿库存环比-39.08至8894.84万吨。展望后市，美伊冲突依旧影响盘面，但美伊冲突反复以及铁水尚未达到高点对价格仍有支撑，短期铁矿宽幅震荡运行，09合约区间参考720-780。
• 集运欧线：美伊谈判破裂情绪端支撑，近端现货弱势拖累。现货报价显示集运指数环比下跌，美西线指数环比上涨。基本面来看，4月周均运力较3月运力增速超20%，短时供应压力凸显。需求端，4月仍处传统淡季货量未完全恢复，且出口退税带来的抢运消退，目前货量尚未出现明显改善。欧元区PMI及消费信心指数均大幅走弱，但从EPMI出口订货分析指数上来看，二季度整体货量有所保证，关注后续船司的揽货情况，4月底前后进入旺季改善通道，有望带动运费上行。霍尔木兹海峡通行出现曙光，但对集运行业而言，航运的恢复时间势必大幅晚于战争缓和的时间，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，并进一步利于运费的上涨。地缘方面，美伊谈判破裂，情绪端偏强，多空拉锯下预计主力合约高开后震荡运行，多单谨慎持有，或进行6-10正套。