国泰海通晨报

研究所 2、【电力设备与新能源研究】科达利：公司作为锂电池结构件龙头，经营情况稳定，盈利能力稳健，受益于下游需求驱动，预计公司业绩将保持增长，且公司机器人业务进展顺利，有望贡献新增长极。 3、【建筑工程研究】亚翔集成：公司母公司亚翔工程2026年单3月营收同增47.5%，2026年一季度营收同增67.4%。台积电2026年单3月营收同增45.2%，联电2026年单3月营收同增4.9%。 行业跟踪报告：公用事业《数据中心——风电配储的经济性测算》2026-04-12 我们认为算电协同已有投资性价比。1、我们认为算电协同已具备投资性价比。临近一季报，火电、水电业绩表现稳健，风光核电则相对承压；2、海外地缘局势仍存不确定性，能源价格或维持高位，水风光等一次能源有望受益。3、海外需求向国内转移趋势明确，后续若局势缓和需求有望进一步回暖，电力板块基本面或将改善，不过短期市场或更偏好高弹性品种。4、当前行业回调幅度较大，算电协同仍将持续获得政策推动，具备一定安全边际，中长期看收益确定性较强。 吴杰(分析师)021-23183818wujie3@gtht.comS0880525040109于鸿光(分析师)021-38031730yuhongguang@gtht.comS0880522020001 德州数据中心的配储方案最佳经济性测算：山东德州市的鲁北大数据中心一期投运：总投资70亿元，年耗电量约9700万度，配套127.3MW风电、100MW/200MWh储能。测算如下：若用电量和发电量一致，则每天需要绿电9700/365=26.6万度；按照风电每天6小时，则4.5万千瓦装机可满足电量需求，但这样需另配1.2万千瓦*18小时=20万千瓦时的储能，但若只有1.2万千瓦功率的储能不够，因风电功率波动较均值4.5会大，因此，考虑风电容量系数20-40%，则实际高峰功率可达12-15万千瓦，再减掉数据中心自用的1.2-1.5万千瓦，则实际需存储的功率是10-14万千瓦，容量参考20万度即可，所以配套100MW/200MWh储能系统最为经济。 2026Q1全国25个省份共核准264个风电项目，总规模34.85GW，同比增长15.12%。其中海风核准4.61GW，江苏占比近65%；贵州、吉林、黑龙江核准规模居前三，内蒙古同比大幅放缓；业主：国电投、中石油、国家能源获批规模前三，华能、甘肃电投获批规模均超2GW。 国网能源研究院发布《中国电力供需分析报告2026》，预计2026年全社会用电量10.9万亿千瓦时，YOY+5.5%；全国最大负荷YOY+5.9%。全年新投产装机约4亿千瓦，其中风光新能源占比约65%；到2026年底全国发电装机达42.8亿千瓦，YOY+9.8%，风光装机占比升至49.1%（26年增加3亿，25年底18.4亿千瓦），火电降至38.4%（增加1亿），水电占10.8%，核电占1.7%。有效装机容量约18.9亿千瓦。 胡鸿程(分析师)021-23185962huhongcheng@gtht.comS0880525070011 国内和海外的电力机制仍有进步空间。1、广东电力交易中心将适度降低省内中长期签约比例，以减轻售电公司考核负担，同时推动建立绿电转让交易品种、探索更短周期绿电交易。2、2026年4月6日德国复活节长假期间，因光伏出力大、工业用电低，德国日内电价跌至-323.96欧元/兆瓦时，法国也低至-230.31欧元/兆瓦时，同时电网失衡费用达到4631.99欧元/兆瓦时，倒逼电站限电稳网（电 网失衡费用指：发电厂多发电需要支付，或用户少用电需要支付的系统运行成本）。3、3月下旬，华北省间滚动撮合交易首次开市，首笔平均成交价格为137元/兆瓦时。 相关标的。1、华能水电，桂冠电力，广西能源，川投能源，国投电力，华能蒙电，甘肃能源，京能电力等；2、华能国际，华电国际，大唐发电，国电电力，龙源电力，节能风电，嘉泽新能，华电新能；3、申能股份，皖能电力，浙能电力，福能股份，深圳能源等。 风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。 公司首次覆盖：科达利(002850)《锂电结构件龙头地位稳固，布局机器人打开新增长极》2026-04-13 投资建议。公司为锂电结构件龙头，客户结构稳定，降本增效管理能力强，具有较强的竞争力，随国内外基地逐步落地，海外订单及储能客户加速导入，我们预计公司业绩将保持增长，盈利能力稳健。我们预计公司2026-2028年的EPS分别为8.90元、11.46元、14.42元，考虑公司主业经营情况及机器人业务布局进展，参考可比公司估值情况，我们给予公司2026年25倍PE估值，对应目标价为222.57元，首次覆盖给予“增持”评级。 徐强(分析师)010-83939805xuqiang@gtht.comS0880517040002孔淑媛(分析师)021-23183806kongshuyuan@gtht.comS0880525070017 锂电结构件龙头地位稳固，提质增效盈利能力保持稳健。公司持续深耕精密结构件领域，产品涵盖动力、储能、消费电池的结构件及汽车零部件，在全球新能源产业链中地位稳固。依托技术优势及客户壁垒，通过规模化生产和精益管理提质增效，公司持续提升核心竞争力，业绩持续向好，盈利能力保持稳健。根据公司2025年年报，2025年公司实现营收152.13亿元，同比+26.46%，归母净利润17.64亿元，同比+19.87%，全年归母净利率11.60%。其中，Q4实现营收46.10亿元，同比+34.10%，环比+16.45%，实现净利润5.79亿元，同比+27.27%，环比+39.50%，净利润率12.57%。 本次评级：增持目标价：222.57元 现价：184.90元总市值：50986百万 前瞻性切入机器人核心零部件赛道，加速推进相关业务落地。2024年公司与中国台湾盟力、中国台湾盟英共同投资设立深圳科盟，切入人形机器人赛道。2025年公司与苏州伟创、浙江银轮、上海开普勒、深圳伟立共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，聚焦机器人灵巧手。目前，公司形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局，已与多家国内外优质客户对接，加速推进机器人业务落地进程。 深度绑定优质客户，优化全球产能布局。公司坚持大客户战略，已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、楚能新能源、瑞浦兰钧、远景动力、因湃电池、LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国内外知名客户建立战略合作关系。目前，公司已在国内多个锂电池核心区域完成产能布局，并在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国项目正在推进，形成17个全球生产网络（国内12个），增强客户粘性，构筑了坚实的竞争壁垒。 风险提示。全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动等。 公司跟踪报告：亚翔集成(603929)《母公司单3月营收同增47.5%，受益于半导体资本开支持续增长》2026-04-12 韩其成(分析师)021-38676162hanqicheng@gtht.comS0880516030004郭浩然(分析师)010-83939793guohaoran@gtht.comS0880524020002 维持增持。维持预测2026–2028年EPS7.10/8.94/10.35元增69.8/25.9/15.8%，公司母公司亚翔工程2026年一季度累计营业收入同增67.4%，给予公司2026年38倍PE，上调目标价至269.8元。 公司母公司亚翔工程2026年单3月营收同增47.5%，2026年一季度营收同增67.4%。(1)公司母公司亚翔工程公布2026年单3月营业收入为83.4亿新台币(折合人民币17.9亿元，2026年4月11日汇率)，同增47.5%（2025年单3月营收增速为-19.3%），环比2026年单2月53.2%。(2)2026年一季度累计营业收入为203.5亿新台币(折合人民币43.8亿元)，同增67.4%（2025年一季度营收增速为-35.9%）。(3)亚翔集成营收占母公司营收2025年比例为28%。 晨会纪要 曹有成(分析师)021-23185701caoyoucheng@gtht.comS0880525040079本次评级：增持目标价：269.80元现价：211.50元总市值：45126百万 台积电2026年单3月营收同增45.2%，联电2026年单3月营收同增4.9%。(1)台积电公布2026年单3月营业收入为4151.9亿新台币(折合人民币893.1亿元，2026年4月11日汇率)，同增45.2%，环比2026年单2月30.7%。2026年一季度累计营业收入为11341.0亿新台币(折合人民币2439.5亿元)，同增35.1%。(2)联电公布2026年单3月营业收入为208.3亿新台币(折合人民币44.8亿元，2026年4月11日汇率)，同增4.9%，环比2026年单2月7.7%。2026年一季度累计营业收入为610.4亿新台币(折合人民币131.3亿元)，同增5.5%。 持续拓展海外业务市场，于新加坡成立子公司。(1)2026PE(Wind一致预期)28.7倍，PE(TTM)近十年分位数76.7%，PB(LF)19.5倍近十年分位数100%。产业链中龙头公司2026PE(Wind一致预期)：圣晖集成51.3倍、北方华创36.3倍、中微公司62.0倍。(2)海外市场扩展方面，延续新加坡UMC项目的成功经验，在新加坡VSMC项目取得了进一步的经验累积，以及新加坡某半导体客户机电工程将于年内进入密集施工阶段。为扩大东南亚市场布局，公司于新加坡成立了子公司Limk（凌迈智），此将持续培养具备国际视野的项目团队，为海外业务的拓展打好基础。(3)公司近年来主要专注于电子行业中IC半导体、光电等领域高科技厂房的洁净室工程项目，属于洁净室工程行业较高端领域。 风险提示：订单转化不及预期，半导体产业低于预期等。 目录 今日重点推荐....................................................................................................................................................1行业跟踪报告：公用事业《数据中心——风电配储的经济性测算》2026-04-12............................................1公司首次覆盖：科达利(002850)《锂电结构件龙头地位稳固，布局机器人打开新增长极》2026-04-13..........2公司跟踪报告：亚翔集成(603929)《母公司单3月营收同增47.5%，受益于半导体资本开支持续增长》2026-04-12.........................................................................................................................................................2今日报告精粹....................................................................................................................................................5资产配置周报：《风险边界已明确，资产或定价积极因素》2026-04-13........................................................5行业专题研究：储能设备及系统集成