观点：冲突迎来转机，虽然霍尔木兹海峡此刻断供状态变化不大，但特朗普超预期Taco使得风险溢价快速消散。国内外市场计价和谈乐观预期，尤其是国内抛储传言下，内盘压制明显。虽然未来结果不明，但大概率战争烈度最强阶段已经渡过，油价短期高点或已探明。
基本面要点：
- 供给：美国EIA周报显示，产量1359.6万桶/日，环比变动-0.45%，同比变动1.03%；美原油净进口量217.5万桶/日，环比变动-25.84%，同比变动-26.15%。
- 需求：美国炼厂加工量为1625万桶/日，环比变动-0.79%，同比变动3.99%；美国炼厂开工率为92%，环比变动-0.1pts，同比变动5.3pts；中国主营炼厂开工率为70.03%，环比变动-1.2pts，同比变动-5.7pts；山东地炼开工率为53.77%，环比变动0.3pts，同比变动7.0pts。
- 库存：美国除SPR外石油总库存12.75亿桶，上周同期为12.74亿桶，同比变动5.30%；本周原油商业库存为4.65亿桶，上周同期为4.62亿桶，同比变动5.06%；汽油库存为2.39亿桶，上周同期为2.41亿桶，同比变动1.40%；馏分油库存为1.15亿桶，上周同期为1.18亿桶，同比变动3.24%；欧洲原油库存为5144.7万桶，上周同期为5466.6万桶，同比变动3.19%；成品油库存为441.70万桶，上周同期为481.7万桶，同比变动-19.04%。全球海上浮仓为13866.30万桶，上周同期为9593.00万桶，同比变动169.15%。
- 裂解价差：美湾区裂解价差为37.98美元/桶，同比变动80.83%；布伦特跨大西洋裂解价差为41.29美元/桶，同比变动162.15%；中东裂解价差为50.92美元/桶，同比变动82.30%；东南亚裂解价差为43.59美元/桶，同比变动509.02%。
- 价差：WTI1-6月差为20.77美元/桶，Brent1-6月差为16.65美元/桶，B-W价差为5.99美元/桶，EFS为8.57美元/桶，SC-BRENT为-2.92美元/桶。
研究结论：
- 原油价格短期高点或已探明，战争烈度最强阶段已过。
- 国内抛储传言压制内盘，市场计价和谈乐观预期。
- 美国产量及进口量变化，炼厂开工率及库存数据显示供需动态。
- 全球库存变动及裂解价差扩大，反映市场紧张态势。
