核心观点
- 全球低库存仍是基本盘，地缘问题持续存在。
- 欧佩克+主动增产敲打补偿减产不利，价格战可能进一步激化。
- 贸易摩擦对需求端的中期压制明显，远期曲线反映强现实弱预期。
- 月差以及区域间价差走弱说明偏紧格局缓解。
基本面信息
供给
- 美国：产量1346万桶/日，环比变动-0.01%，同比变动2.75%；净进口量204万桶/日，环比变动126.42%，同比变动54.78%。
- OPEC：产量26.96百万桶/日，沙特产量1.8百万桶/日，伊朗产量3.4百万桶/日，伊拉克产量3.6百万桶/日。
- 非OPEC：俄罗斯产量4.4百万桶/天，加拿大产量3.5百万桶/天，巴西产量2.5百万桶/天。
需求
- 美国：炼厂加工量1588.9万桶/日，环比变动2.09%，同比变动0.11%；开工率为88.1%，环比变动1.8pts，同比变动-0.4pts。
- 中国：主营炼厂开工率为72.33%，环比变动-1.8pts，同比变动-5.3pts；山东地炼开工率为48.18%，环比变动1.1pts，同比变动-6.6pts。
库存
- 美国：除SPR外石油总库存12.08亿桶，同比变动-2.10%；原油商业库存为4.43亿桶，同比变动-2.32%；汽油库存为2.30亿桶，同比变动1.23%；馏分油库存为1.07亿桶，同比变动-8.32%。
- 欧洲：原油库存为5139.6万桶，同比变动-11.92%；成品油库存为557.60万桶，同比变动-1.95%。
- 全球海上浮仓为6622.60万桶，同比变动-16.69%。
裂解价差
- 美湾区裂解价差为20.71美元/桶，同比变动-4.06%。
- 布伦特跨大西洋裂解价差为23.26美元/桶，同比变动-5.77%。
- 中东裂解价差为11.33美元/桶，同比变动-5.24%。
- 东南亚裂解价差为11.80美元/桶，同比变动-8.67%。
价差
- WTI1-6月差：2.35美元/桶。
- Brent1-6月差：2.40美元/桶。
- B-W价差：3.76美元/桶。
- EFS：0.71美元/桶。
- SC-BRENT：1.19美元/桶。
价格与金融数据
- 原油价格：布伦特原油和WTI原油期货结算价走势图显示价格波动。
- CFTC持仓数据：WTI期货和期权管理基金持仓及Brent期货和期权基金持仓走势图显示多空变化。
供需预测
- 全球原油供需预测显示2025全年累库幅度为46万桶/日。
研究结论
- 全球原油供需格局偏紧但有所缓解，贸易摩擦对需求端形成中期压制。
- 欧佩克+增产可能加剧价格战，需关注地缘政治风险。
- 月差及区域间价差走弱反映市场对偏紧格局的预期有所调整。
