观点：冲突进入第四周，Taco持续但无法解决根本问题，霍尔木兹海峡断供状态维持，油价尾部风险加大，重心可能进一步上移。基本面关注海峡通航量和运费变化。
基本面要点：
- 供给：美国产量1365.7万桶/日，环比-0.08%，同比+0.61%；美原油净进口量314.2万桶/日，环比+36.85%，同比+98.11%。
- 需求：美国炼厂加工量1659.8万桶/日，环比+2.25%，同比+5.38%；美国炼厂开工率92.9%，环比+1.5pts，同比+5.9pts；中国主营炼厂开工率71.99%，环比-3.2pts，同比-3.4pts；山东地炼开工率53.79%，环比-0.5pts，同比+7.7pts。
- 库存：美国除SPR外石油总库存12.76亿桶，环比+0.09亿桶，同比+5.95%；原油商业库存4.56亿桶，环比+0.07亿桶，同比+5.20%；汽油库存2.41亿桶，环比-0.03亿桶，同比+0.97%；馏分油库存1.20亿桶，环比+0.03亿桶，同比+4.87%；欧洲原油库存5004.5万桶，环比+425.7万桶，同比-3.62%；成品油库存475.60万桶，环比-7.0万桶，同比-14.11%；全球海上浮仓9818.20万桶，环比+396.4万桶，同比+103.05%。
- 裂解价差：美湾区+42.46美元/桶，同比+114.85%；布伦特跨大西洋+41.47美元/桶，同比+147.29%；中东+43.91美元/桶，同比+125.78%；东南亚+41.85美元/桶，同比+316.13%。
- 价差：WTI1-6月差14.20美元/桶，Brent1-6月差21.67美元/桶，B-W价差13.53美元/桶，EFS10.78美元/桶，SC-BRENT0.09美元/桶。
研究结论：
- 价格与金融数据：原油价格受冲突和供需影响波动，CFTC持仓数据反映市场情绪。
- 供应：美国原油供应稳定，非OPEC原油供应变化需持续关注。
- 需求：美国炼厂开工率上升，中国和山东地炼开工率下降，全球需求季节性变化。
- 库存：美国库存温和上升，欧洲库存下降，全球浮仓大幅增加。
- 价差与升贴水：裂解价差普遍扩大，期货月差和地区间价差变化，运费和沙特OSP需关注，不同油种升贴水波动。
供需预测：3月EIA月报显示2026全年累库幅度为187万桶/日。
- 美国石油库存：总体温和上升。
- 美国成品油库存：汽油库存微降，馏分油库存上升。
- 其他地区石油库存：欧洲库存下降。
- 全球炼厂检修季节性：影响短期供需。
- 国内原油需求：受季节性因素影响波动。
- 全球原油供需预测：需持续跟踪冲突和全球经济影响。
