能化产品周报：原油

核心观点

主要定价区域的低库存问题和旺季需求给予行情支撑。地缘的不确定性加剧油价向上波动风险，关注俄油出口变化。中期基本面转弱预期较为一致，尤其是四季度。

基本面信息

1. 风险因素：俄罗斯潜在被制裁风险、成品油旺季需求、隐性水上库存压力、需求下滑形成的中期累库压力。
2. 供需数据：
   • 供给：美国产量1331.4万桶/日，环比变动0.31%；美原油净进口量343.8万桶/日，环比变动62.09%。
   • 需求：美国炼厂加工量1691.1万桶/日，开工率95.4%；中国主营炼厂开工率81.55%；山东地炼开工率48.2%。
   • 库存：美国除SPR外石油总库存12.58亿桶，原油商业库存4.27亿桶，汽油库存2.28亿桶，馏分油库存1.14亿桶；欧洲原油库存5840.4万桶，成品油库存470.30万桶；全球海上浮仓7610.70万桶。
3. 裂解价差：美湾区20.43美元/桶，布伦特跨大西洋24.18美元/桶，中东12.10美元/桶，东南亚12.28美元/桶。
4. 价差：WTI1-6月差3.86美元/桶，Brent1-6月差3.47美元/桶，B-W价差3.50美元/桶。

研究结论

• 短期支撑：低库存和旺季需求为油价提供支撑。
• 中期压力：基本面转弱预期一致，尤其是四季度。
• 风险关注：地缘不确定性及俄油出口变化。

数据来源

iFinD、Bloomberg、东亚期货。