核心观点
主要定价区域的低库存问题和旺季需求给予行情支撑，但需求转淡时间点临近，中期供需转弱预期较为一致，形成对油价压制。向上波动风险只有地缘。
基本面要点
- 供给：美国产量1328.4万桶/日，环比-0.23%，同比-0.87%；美原油净进口量264.4万桶/日，环比-23.09%，同比+2.24%。
- 需求：美国炼厂加工量1712.4万桶/日，环比+1.26%，同比+4.40%；美国炼厂开工率96.9%，环比+1.5pts，同比+6.4pts；中国主营炼厂开工率82.39%，环比+0.8pts，同比+5.4pts；山东地炼开工率46.87%，环比-1.3pts，同比-2.2pts。
- 库存：美国除SPR外石油总库存12.60亿桶，同比-2.36%；原油商业库存4.24亿桶，同比-1.32%；汽油库存2.27亿桶，同比+0.88%；馏分油库存1.13亿桶，同比-11.60%；欧洲原油库存5474.9万桶，同比+4.27%；成品油库存478.20万桶，同比-13.81%；全球海上浮仓9205.80万桶，同比+7.98%。
- 裂解价差：美湾区裂解价差21.30美元/桶，同比-0.39%；布伦特跨大西洋裂解价差24.08美元/桶，同比+15.84%；中东裂解价差11.08美元/桶，同比+5.53%；东南亚裂解价差11.04美元/桶，同比+7.23%。
- 价差：WTI1-6月差2.53美元/桶，同比-3.20%；Brent1-6月差1.40美元/桶，同比-59.54%；B-W价差3.39美元/桶，同比-2.86%；EFS0.40美元/桶，同比-47.37%；SC-BRENT2.78美元/桶，同比+123.97%。
研究结论
当前油价受低库存和旺季需求支撑，但中期供需转弱预期压制油价。地缘政治是主要上行风险因素。
数据来源
iFinD、Bloomberg、东亚期货
