工业硅/多晶硅周度行情分析：过剩压力难消，硅系价格疲弱

——工业硅/多晶硅周度行情分析 海证期货研究所2026年4月10日 硅产业核心观点： 工业硅：供应方面，北方硅企无突发增减产情况下，西南个别硅企的产量增量极为有限，预计4月份工业硅产量环比微增1%附近。后期需要关注中东冲突时间拉长导致油价长期高位，从而带动煤价/石油焦拉涨传导至工业硅成本提升；此外，关注后续工业硅企业开工率变化。需求方面，有机硅在4-5月预计仍处于低负荷运行，铝合金开工或季节性回暖，多晶硅减产有所增加，预估仍当月过剩，巨量库存的消化压力较大。 多晶硅：监管以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。反垄断或推动多晶硅去产能重归市场化手段，这可能会导致多晶硅产量变化存在不确定性，有成本优势的企业存在增产的可能，需保持跟踪。目前4月份的排产或仍维持低负荷。需求方面，下游抢出口结束，硅片至组件环节排产或有所下移，且下游亦处于降价状态中。 综合看，对工业硅而言，其基本面处于供需仍过剩+库存高位+产业亏损的格局，因此价格呈现上有压下有支撑的震荡行情。 对于多晶硅而言，3月需求抢出口窗口关闭，国内订单收缩；多晶硅产量目前保持稳定，有消息表示4月底多晶硅厂家新疆基地因检修而全部停车，5-6月产量或将环降。但5-6月西南地区电价也将因平/丰水期到来而下调，需注意多晶硅总产量变化。多晶硅总体处于基本面过剩+监管对行业反内卷&反垄断约束，供需两端暂未看到扭转的亮点（关注能耗限额何时落地），预计多晶价格难言反转，不过价格已跌至去年低位，后期或弱势运行慢慢寻底。 工业硅策略：新单观望。期权：新单观望。 套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。 期现套利：观望。价差套利：观望。 多晶硅策略：已有空单分批止盈，新单观望。期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。 套保：上游中等比例卖出保值，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例（总体水平不宜过高）。 行情回顾：多晶硅交易及交割规则变化 经广期所研究决定，对多晶硅期货相关合约的交易指令每次最小开仓下单数量、交易手续费标准、交易限额及交易保证金标准作如下调整：自2026年4月3日交易时起，多晶硅期货PS2604、PS2605、PS2606、PS2607、PS2608、PS2609、PS2610、PS2611、PS2612、PS2701、PS2702、PS2703合约的交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量调整为5手（调整前为10手）、每次最小平仓下单数量维持1手，交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五、日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五。 自2026年4月3日交易时起，非期货公司会员或者客户在多晶硅期货PS2606、PS2607、PS2608、PS2609、PS2610、PS2611、PS2612、PS2701、PS2702、PS2703合约上单日开仓量分别不得超过200手（调整前为50手）。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 自2026年4月3日结算时起，多晶硅期货合约交易保证金标准调整为13%，PS2604、PS2605合约交易保证金标准维持15%。如遇上述交易保证金标准与现行执行的交易保证金标准不同时，则按两者中标准高的执行。 广期所4月1日发布关于修改《广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则》的通知：《广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则》的修改已由广州期货交易所董事会审议通过，并报告中国证监会，现予以发布。其中，第十三条持仓限额修改适用于多晶硅期货PS2606合约及以后合约，其余修改适用于多晶硅期货PS2704合约及以后合约。其中交割品变化：将原先的替代交割品调整为标准交割品，同时增加颗粒硅作为标准交割品；原先的标准交割品调整为替代交割品，同步调整交割品的品质升贴水，替代交割品升水幅度为2000元/吨，适用于多晶硅期货PS2704合约及以后合约。（详见附录） 截止4月10日，华东通氧553#硅价周环比-100至9000元/吨，华东不通氧553#硅价-100至9000元/吨，华东421#硅-100至9400元/吨，华东有机硅用421#硅-250元至9600元/吨，99硅（新疆）-100元至8450元/吨，421#硅与553#价差为400元/吨。 截止4月10日，工业硅期货2605合约周环比-0.4%至8250元/吨，期货指数持仓量+5.37万手至43.4万手。 截止4月10日，多晶硅N型致密料现货均价周环比-1.5至34.5元/kg，N型混包料现货均价周环比-1至34元/kg。多晶硅期货2605合约周环比-4.9%至32125元/吨，期货指数持仓量+4290手至6.1万手。 供应端：关注4月工业硅开工变化 根据SMM调研了解，新疆样本硅企周度产量在36450吨，周环比-1700吨。云南样本硅企周度产量在2550吨，周环比-340吨。四川样本硅企周度产量390吨，周环比持平。 3月份工业硅产量32.99万吨，环比+19.7%，同比-4%。1-3月累积产量98万吨，同比+5%。北方硅企无突发增减产情况下，西南个别硅企的产量增量极为有限，预计4月份工业硅产量环比微增1%附近。仍需关注后期开工是否会下降。 成本端：石油焦涨价，其余原/辅料持稳 电价在工业硅生产成本中占比约为40%，参照往年电价变化，通常西南地区11月/12月电价会有明显抬升，在下一年度的1-4月相对稳定在较高价位，然后在5、6月份逐步进入丰水期，电价下降。 成本端：电价较高，西南生产处于亏损 据SMM数据，截止2月28日，全国553#硅平均生产成本10177元/吨，亏损1009元/吨；全国421#硅平均生产成本10409元/吨，亏损1477元/吨。 据测算，截止4月10日，新疆平均成本在9078元左右（全煤工艺，不含三费及折旧），云南约10499元（非全煤为12644），四川约11319元（非全煤为13479）。西南地区因电价偏高，生产处于亏损中。 多晶硅“反内卷”与“反垄断”的平衡 证券时报记者获悉，当日（2026.1.8），一份网传会议纪要显示，1月6日，市场监管总局约谈了光伏相关单位，会议主要内容涉及通报有关垄断风险、提出明确整改意见并对企业做好整改工作提出要求等。记者就此询问了多位业内相关人士，相关人士并未否认网传纪要内容的真实性。同时，一位企业人士向记者回应称，企业将严格按监管部门和主管部门要求开展自律、落实好国家“反内卷”相关工作要求；如有需公告的情况将如实及时披露；一切以政府及企业依法依规披露信息为准。市场监管总局要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。市场监管总局还要求协会及被约谈企业在书面整改措施。（证券时报） 反内卷从2025年5月份开展至今，未有实质性进展，再加上监管部门以“反垄断”名义对多晶硅的“反内卷”提出整改意见，预计通过收储平台进行去产能的计划搁浅，这可能导致行业辗转大半年后重新回到市场化出清，当前期货和现货同步下行至较低水平。 2026年2月24日，通威股份宣布拟通过发行股份及支付现金方式收购青海丽豪清能100%股权，预计停牌不超过10个交易日。此次收购旨在巩固其全球硅料龙头地位，整合后产能将超110万吨，市占率提升至35%以上。同时需要注意收购后产能会如何处理。 多晶硅单位产品综合能耗标准进一步严格 2025年9月16日国家标准委发布关于征求《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准(征求意见稿)意见的通知。草案中对多晶硅（三氯氢硅）能耗标准分别为5/5.5/6.4；多晶硅（硅烷流化床法）能耗标准分别为3.6/4/5；现有多晶硅生产企业的单位产品综合能耗限定值，应符合1-3级的规定，新建或改、扩建硅多晶生产企业的硅多晶单位产品综合能耗准入值，应符合表中2级的规定。此次标准将三氯氢硅和硅烷流化床法的能耗标准进行分开界定，并调整了能耗标准分级数值。对比7月光伏行业供应链发展(大同)研讨会上公开的能耗限额标准，此次意见稿明显更为严格，若企业单位产品综合能耗高于3级，则在该标准落地后需要退出。根据国家标准化管理委员会编制说明统计，反馈调研数据的企业中，有5家企业能耗高于6.5kgce/kg，占2024年产量的26.4%，若各家开工率相近，则意味着有近30%的产能超出3级标准，有概率将退出（需关注在新标落地前企业是否通过技术改造达标），从而改善多晶硅的供需格局。根据硅业分会初步统计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。 不过国家标准委表示标准发布后建议以12个月为过渡期，方便相关企业对能耗水平进行自查以及进行必要的技术改造等。若按照这一进度实行能耗限额去产能，可能得要到2026年三季度才能落地。虽然原则上已不鼓励新建产能，但满足新标2级的规定可新建或改、扩建，从而加强了行业的头部效应。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：光伏需求4月转差 据SMM数据显示，3月国内多晶硅产量8.59万吨，环比+12%，同比-11%，3月目前部分小企业有开工计划叠加天数增加，多晶硅产量或将出现一定增加。据SMM了解，近期4月减产基地增加，4月多晶硅产量或不及预期，预计产量将跌至9万吨之下。国内某多晶硅厂家新疆基地因检修，暂定计划于4月底全部停车，暂定预计时长2-3个月。截止3月31日硅片企业多晶硅库存21.6万吨，较上月+0.2万吨；截止4月9日，多晶硅生产厂家库存约33.5万吨，较前期库存+0.5万吨，当周产量19300吨，较上期持平。 SMM了解，3月硅片产量环比+16%至51.51 GW。据了解，4月硅片排产下调5.4%，近日一体化企业均有减产迹象，实际排产或略低于预期，市场代工订单量有所增加，且有更集中的趋势。截止4月9日，硅片库存为27.45 GW，较上期+0.4GW。硅片当周产量10.82GW，较上周-0.17GW。 据SMM了解，3月电池片产量47.47 GW，环比+28%。随着海外订单交付接近尾声，加之国内订单承接乏力，整体出货节奏明显放缓。步入下旬，受4月需求预期转弱影响，市场生产积极性有所回落，以及组件减产预期升温，多数电池厂减产压力增加。截止2025年4月7日，中国光伏电池外销厂库存+2.1至9.12GW。 据SMM了解，3月当前已有部分组件企业由于出口的限制导致订单量下降，3月组件产量较预期值有所减少。另外，随着出口退税取消窗口期即将关闭，内需方面尚未有批量启动，4月排产预计下降幅度较大。 资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：SMM，百川，海证期货研究所 需求端：4-5月单体厂维持低负荷运行 据SMM统计，3月有机硅产量19.31万吨，环比+11%，同比+3%，1-3月累积产量57万吨，较去年-6.23%。据SMM了解，2026年3-5月，行业整体减排比例在前期30%基础上再提升5个百分点至35%，其中各单体企业月度减排比例不低于30%。中下游企业当前普遍以消耗现有原料库存为主，仅少量刚需拿货，且在后续市场变化尚不明朗的情况下，对高价货源采购心态也较为谨慎 截止4月10日，有机硅生产盈利2096元/吨。截止4月3日，有机硅DMC当周产能利用率为67.64%，较上期-0.17pct。 需求端：铝合金开工率或季节性回暖 2026年1-2月铝合金产量276.