工业硅：过剩压力难消，价格疲弱
核心观点： 工业硅基本面处于供需过剩、库存高位和产业亏损的格局，价格呈现震荡行情。
供应端： 北方硅企无突发增减产，西南个别硅企产量增量有限，预计4月份工业硅产量环比微增1%附近。后期需关注中东冲突导致油价长期高位，进而带动煤价/石油焦上涨传导至工业硅成本提升；此外，关注后续工业硅企业开工率变化。
需求端： 有机硅在4-5月预计仍处于低负荷运行，铝合金开工或季节性回暖，多晶硅减产有所增加，预估仍当月过剩，巨量库存的消化压力较大。
策略： 新单观望。期权：新单观望。套保：上游企业低比例卖出保值。期现套利：观望。价差套利：观望。
多晶硅：监管反内卷，价格难言反转
核心观点： 多晶硅总体处于基本面过剩，监管对行业反内卷&反垄断约束，供需两端暂未看到扭转的亮点（关注能耗限额何时落地），预计多晶价格难言反转，不过价格已跌至去年低位，后期或弱势运行慢慢寻底。
监管： 市场监管总局以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格等，反垄断或推动多晶硅去产能重归市场化手段，这可能会导致多晶硅产量变化存在不确定性。
需求端： 光伏产业链价格疲弱，下游抢出口结束，硅片至组件环节排产或有所下移，且下游亦处于降价状态中。
产量： 4月减产基地增加，4月多晶硅产量或不及预期，预计产量将跌至9万吨之下。5-6月产量或将环降。
成本： 5-6月西南地区电价也将因平/丰水期到来而下调。
策略： 已有空单分批止盈，新单观望。期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。套保：上游中等比例卖出保值，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例（总体水平不宜过高）。价差套利：观望。
