工业硅/多晶硅周度行情分析：丰水期将至，硅系价格承压运行

——工业硅/多晶硅周度行情分析 海证期货研究所2026年5月8日 工业硅：供应方面，大厂东/西部预计有不同程度的减产，使得5月产量增幅收窄至33万吨。后期需要关注丰水期逐渐来临，西南地区硅企是否会有增加开工的情况。需求方面，有机硅在5月排产环增，铝合金开工或高位持稳，多晶硅排产微增，预估仍当月供需大体持平，供应过剩格局难以扭转，巨量库存的消化压力较大。 多晶硅：监管以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。反垄断推动多晶硅去产能重归市场化手段，近期有内蒙调整电价/能耗新规年底执行等消息流出，资金闻风而动推涨硅料期货价格。但需要注意的是在能耗新规年底执行之前的丰水期是个压力，价格拉至高位后吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，从而增加产业的出清难度。需求方面，5月硅片排产回升，致当月呈现供<求状态，有助于库存去化。 综合看，对工业硅而言，其基本面处于供需仍过剩+库存高位+产业亏损的格局，因此价格呈现上有压下有支撑的震荡行情。 对于多晶硅而言，目前处于磨底阶段，但因5-6月西南地区电价将因平/丰水期到来而下调，潜在的供应增量对价格有一定压制。多晶硅总体处于基本面过剩+监管对行业反内卷&反垄断约束，供需两端暂未看到扭转的亮点（关注能耗限额何时落地），预计短中期或在3.5-4.5w之间震荡运行。而中长期，待丰水期再次探底后逐步试多相对更安全（或者逢低分批埋伏）。 工业硅策略：短空尝试，并做好止盈设置。期权：新单观望。 套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。 期现套利：421#期现正套适量参与。价差套利：观望。 多晶硅策略：新单观望。期权：观望。 套保：上游适量调低卖出保值比例，下游适量增加买保比例。 2价差套利：买现-卖06及之后合约可部分止盈（有现货销售渠道），11-12反套持有，需做好风险/止盈管理。 行情回顾：工业硅期、现货涨价 截止5月7日，华东通氧553#硅价周环比+150至9250元/吨，华东不通氧553#硅价+100至9150元/吨，华东421#硅+100至9400元/吨，华东有机硅用421#硅持平于9550元/吨，99硅（新疆）+200至8650元/吨，421#硅与553#价差为150元/吨。 截止5月7日，工业硅期货2609合约周环比+3.2%至9080元/吨，期货指数持仓量+9万手至49万手。 行情回顾：多晶硅期货反弹，现货持稳 截止5月7日，多晶硅N型致密料现货均价周环比持平于34.5元/kg，N型混包料现货均价持平于34元/kg。多晶硅期货2606合约周环比+5.3%至40430元/吨，期货指数持仓量+2.2万手至14.37万手。 根据SMM调研了解，新疆样本硅企周度产量在37850吨，周环比+200吨。云南样本硅企周度产量在2700吨，周环比持平。四川样本硅企周度产量550吨，周环比持平。据悉大厂东部本周为配合自备电厂检修停炉13台，停产时间预计7--10天，影响量约9100吨。西部因安全事故预计停4台停5天，月损失700吨。 smm数据显示，4月工业硅产量在32万吨，环比减少3%，同比增加6.25%。5月份预计工业硅产量环比增加至34万吨附近（若考虑大厂减产，预计5月产量下调至33万吨）。 成本端：石油焦暂稳，其余原/辅料持稳 成本端：关注西南丰水期硅企生产情况 电价在工业硅生产成本中占比约为40%，参照往年电价变化，通常西南地区11月/12月电价会有明显抬升，在下一年度的1-4月相对稳定在较高价位，然后在5、6月份逐步进入丰水期，电价下降。 成本端：关注西南丰水期硅企生产情况 据SMM数据，截止3月31日，全国553#硅平均生产成本10192元/吨，亏损1225元/吨；全国421#硅平均生产成本10425元/吨，亏损1542元/吨。 据测算，截止5月7日，新疆平均成本在8998元左右（全煤工艺，不含三费及折旧），云南约10419元（非全煤为12594），四川约10114元（非全煤为13169）。西南地区将逐步进入丰水期，电价回落将吸引硅企复产。 证券时报记者获悉，当日（2026.1.8），一份网传会议纪要显示，1月6日，市场监管总局约谈了光伏相关单位，会议主要内容涉及通报有关垄断风险、提出明确整改意见并对企业做好整改工作提出要求等。记者就此询问了多位业内相关人士，相关人士并未否认网传纪要内容的真实性。同时，一位企业人士向记者回应称，企业将严格按监管部门和主管部门要求开展自律、落实好国家“反内卷”相关工作要求；如有需公告的情况将如实及时披露；一切以政府及企业依法依规披露信息为准。市场监管总局要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。市场监管总局还要求协会及被约谈企业在书面整改措施。（证券时报） 反内卷从2025年5月份开展至今，未有实质性进展，再加上监管部门以“反垄断”名义对多晶硅的“反内卷”提出整改意见，预计通过收储平台进行去产能的计划搁浅，这可能导致行业辗转大半年后重新回到市场化出清。周内再次传出硅料企业“反内卷”相关小作文，需要注意的是“反内卷”需要再“反垄断”框架内完成，监管部门已定调不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。因此需要谨慎看待市面小作文。除此类小作文外，还传有包括大厂推迟检修计划、参与套保的企业计划5月陆续提产等消息。 2026年2月24日，通威股份宣布拟通过发行股份及支付现金方式收购青海丽豪清能100%股权，预计停牌不超过10个交易日。此次收购旨在巩固其全球硅料龙头地位，整合后产能将超110万吨，市占率提升至35%以上。同时需要注意收购后产能会如何处理。 据工信部电子信息司官网4月20日刊发的消息，4月17日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。会议强调，要深入贯彻落实党中央、国务院关于规范光伏产业竞争秩序的工作部署，深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，扎实推进光伏行业“反内卷”工作。会议要求，要加强部门协同、同向发力，持续深化光伏产业治理工作，全力推进产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等“反内卷”综合治理有关工作，推动光伏产业高质量发展。 2026年5月7日，根据《广州期货交易所交割管理办法》《广州期货交易所期货注册品牌管理规定（试行）》等有关规定，经研究决定：暂停“大全”牌多晶硅期货注册品牌资格。上述事项自即日起生效。据悉此次暂停主要是规范交割品牌行为，以保障交割流畅。截止5月7日大全注册仓单410手，在总仓单中占比不到3%，不会导致仓单不足。 多晶硅单位产品综合能耗标准进一步严格 2025年9月16日国家标准委发布关于征求《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准(征求意见稿)意见的通知。草案中对多晶硅（三氯氢硅）能耗标准分别为5/5.5/6.4；多晶硅（硅烷流化床法）能耗标准分别为3.6/4/5；现有多晶硅生产企业的单位产品综合能耗限定值，应符合1-3级的规定，新建或改、扩建硅多晶生产企业的硅多晶单位产品综合能耗准入值，应符合表中2级的规定。此次标准将三氯氢硅和硅烷流化床法的能耗标准进行分开界定，并调整了能耗标准分级数值。对比7月光伏行业供应链发展(大同)研讨会上公开的能耗限额标准，此次意见稿明显更为严格，若企业单位产品综合能耗高于3级，则在该标准落地后需要退出。根据国家标准化管理委员会编制说明统计，反馈调研数据的企业中，有5家企业能耗高于6.5kgce/kg，占2024年产量的26.4%，若各家开工率相近，则意味着有近30%的产能超出3级标准，有概率将退出（需关注在新标落地前企业是否通过技术改造达标），从而改善多晶硅的供需格局。根据硅业分会初步统计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。 不过国家标准委表示标准发布后建议以12个月为过渡期，方便相关企业对能耗水平进行自查以及进行必要的技术改造等。若按照这一进度实行能耗限额去产能，可能得要到2026年三季度才能落地。虽然原则上已不鼓励新建产能，但满足新标2级的规定可新建或改、扩建，从而加强了行业的头部效应。 需求端：光伏需求5月边际好转 据SMM数据显示，4月国内多晶硅产量8.7万吨，环比+1%，同比-9%，5月有1个基地复产出料、1个基地有减产计划，总体产量小幅增加。截止4月30日硅片企业多晶硅库存25.1万吨，较上月+3.5万吨；截止5月7日，多晶硅生产厂家库存约30.7万吨，较前期库存+0.5万吨，短暂去库后重新累库。当周产量20900吨，较上期+1400吨。 4月硅片产量46.49GW，环比-10%，同比-20%。SMM了解，根据目前调研反馈，硅片企业新一轮补库后，整体供需格局相对健康，5月排产51.09GW，环比增加9.89%。其中多家专业化企业提产，个别头部一体化企业提升开工负荷。截止5月7日，硅片库存为25.93GW，较上期+2.09GW。硅片当周产量11.52GW，较上周-0.06GW。 据SMM了解，4月电池片产量45.7 GW，环比-3.7%，同比-30%。尽管当前厂商挺价意愿有所增强，但终端需求尚未完全释放，缺乏明确价格驱动因素。大部分企业表示5月不计划减产，另有部分厂商有增加排产的意向，整体仍以“以销定产”为核心原则，5月实际产量将根据当月订单落地情况动态调整。截止2026年5月7日，中国光伏电池外销厂库存+0.2至9.6GW。 4月组件产量45.7GW，环比-19%，同比-46%。据SMM了解，终端项目进场采购意愿些许下降，组件出货难度增大，部分中小型企业开始让利出货。5月企业开工增减并行，前期低价抢单的企业当前在手订单尚可，开工上升。 资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：SMM，百川，海证期货研究所 据SMM统计，4月DMC产量在18.37万吨，环比3月份降幅5%左右，5月份有机硅开工率有所增加，预期月环比增幅8%。 截止5月6日，有机硅生产盈利1798元/吨。截止5月8日，有机硅DMC当周产能利用率为66.79 %，较上期持平。 目前单体厂家预售排单较为充裕，对外报价基本持稳，实际商谈重心偏向高端。下游企业则采取逢低适量采购的策略，新单整体交投氛围相对平淡。 需求端：铝合金开工率或季节性回暖 2026年1-3月铝合金产量442.9万吨，同比+7%。5月7日当周，原生铝合金开工率为58%，环比+0.2pct，再生铝合金开工率57%，环比-0.8pct。截止5月7日当周，铝合金ADC12理论利润均值为-80元/吨。 出口方面：2026年1-3月工业硅出口量在18.08万吨，同比+15.8%。 截止5月7日，工业硅社会库存（含仓单）55.1万吨，环比上期数据-0.5万吨。 其中，截止5月7日仓单为2.78万手(13.9万吨)，周环比+1570吨。据SMM统计，截止2026年5月7日，工业硅厂库库存合计18.18万吨，较上期-2800吨，其中新疆-2800吨至12.67万吨。下游原料工业硅库存23.92万吨，较上期-800吨。截止5月7日，工业硅厂库+下游原料库存+社库（含仓单）合计97.2万吨，较上期-0.86万吨。 结合三方数据预估供需平衡表看，4-5月呈现单月供<求，但幅度不足以扭转供应过剩格局，且后续西南丰水期将至，当地硅企有复产意愿。 5月因多晶硅产量增幅小于硅片产量增幅，当月或呈现供<