工业硅/多晶硅周度行情分析：过剩压力难消，硅系价格弱势

核心观点

• 工业硅：供应端部分大厂炉子复产，预计3月平均单日产量环比增幅约13%。电价上涨导致生产成本增加，但经核实电价未提升，对价格影响不大。基本面处于供需过剩、库存高位、产业亏损的格局，价格呈现震荡行情。
• 多晶硅：监管以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，预计行业去产能将重回市场化手段，价格可能向现货和成本回归。3月下游或为赶退税窗口而产量环比增加，但可持续性较弱，高库存压力暂难缓解，预计价格弱势运行。

关键数据

• 工业硅：2月产量27.57万吨，环比下降26.58%，同比下降4.77%。3月新疆大厂计划复产，预计平均单日产量环比增幅约13%。社会库存55.3万吨，环比下降0.7万吨。
• 多晶硅：2月产量7.7万吨，环比下降24%。3月预计产量超过9万吨。库存约34.8万吨，较前期库存增加0.4万吨。
• 硅片：2月产量44.27GW，环比下降19%。3月产量增加约10.71%至49GW。
• 电池片：3月份，样本内中企全球排产环比上升26%。
• 有机硅：2月产量17.32万吨，环比下降15%。1-2月累积产量37.71万吨，较去年下降10.26%。
• 铝合金：3月5日当周，原生铝合金开工率51.2%，环比下降4.6pct；再生铝合金开工率56.3%，环比上升3.2pct。

研究结论

• 工业硅：新单观望。期权：观望。套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。期现套利：观望。价差套利：观望。
• 多晶硅：空单继续持有，并做好止盈设置。期权：适量持有虚值卖看涨期权。套保：上游可适量卖出保值，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例。价差套利：观望。
• 政策影响：多晶硅反垄断政策可能导致行业去产能重回市场化，价格向成本回归。能耗标准提升可能推动部分高耗能产能退出，但短期内去化效果有限。
• 需求端：光伏主材环节3月产量有望环增，但可持续性较差。3-5月单体厂维持低负荷运行。铝合金开工率或季节性回暖。