工业硅/多晶硅周度行情分析：理性看待小作文，硅系暂缺明确驱动

——工业硅/多晶硅周度行情分析 海证期货研究所2026年6月12日 硅产业核心观点： 工业硅：供应方面，西南逐步进入丰水期，受益于此前盘面拉高产生套保利润，当地复产意愿回升。需求方面，有机硅在6-8月低负荷运行，铝合金开工或高位持稳，多晶硅排产微增，目前预估仍当月供>求，供应过剩格局难以扭转，巨量库存的消化压力较大。 多晶硅：监管以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。反垄断推动多晶硅去产能重归市场化手段。短期内硅料面临着丰水期复产的压力，此前价格拉至高位后吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，从而增加产业的出清难度。需求方面，6月硅片排产回升，致当月呈现供<求状态，有助于库存去化，不过仍需跟踪硅料厂复产程度。 综合看，对工业硅而言，其基本面处于供需仍过剩+丰水期复产+库存高位的格局，因此价格呈现上有压下有支撑的震荡行情。 对于多晶硅而言，总体处于基本面过剩+监管对行业反内卷&反垄断约束，但周内政策小作文再次激发做多热情（但据悉被证伪），虽周初位置继续做空性价比低，但丰水期拉涨无疑会继续增加供应压力，供需两端暂未看到扭转的亮点（关注能耗限额何时落地），预计短中期仍在磨底。而中长期，待丰水期再次探底后逐步试多相对更安全（或者逢低分批埋伏）。 工业硅策略：新单观望。期权：新单观望。 套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。 期现套利：观望。价差套利：观望。 多晶硅策略：新单观望，激进者若参与需做好风险管理。期权：新单观望。 套保：上游中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。价差套利：期现新单观望（可等待新的买现卖期机会），11-12反套剩余持仓继续持有。 行情回顾：工业硅期货微涨、现货多持稳 截止6月12日，华东通氧553#硅价周环比-50至9150元/吨，华东不通氧553#硅价持平于9150元/吨，华东421#硅持平于9400元/吨，华东有机硅用421#硅持平于9600元/吨，99硅（新疆）持平于8650元/吨，421#硅与553#价差为250元/吨。 截止6月11日，工业硅期货2609合约周环比+0.5%至8760元/吨，期货指数持仓量+1.3万手至36.76万手。 行情回顾：多晶硅期货拉涨、现货下跌 截止6月12日，多晶硅N型致密料现货均价周环比-1至32元/kg，N型混包料现货均价持平于31元/kg。多晶硅期货2609合约周环比+6.2%至37710元/吨，期货指数持仓量-4446手至16.4万手。 根据SMM调研了解，新疆样本硅企周度产量在38100吨，周环比+100吨。云南样本硅企周度产量在3100吨，周环比+400吨。四川样本硅企周度产量1900吨，周环比+470吨。 smm数据显示，5月工业硅产量在33.13万吨，环比+3.66%，同比增加7.7%。2026年1-5月工业硅累计产量在163.19万吨，同比增加6%。进入6月，工业硅供需双增格局明确。综合来看预计6月份工业硅产量环比增加至36万吨附近。 成本端：关注西南丰水期硅企生产情况 电价在工业硅生产成本中占比约为40%，参照往年电价变化，通常西南地区11月/12月电价会有明显抬升，在下一年度的1-4月相对稳定在较高价位，然后在5、6月份逐步进入丰水期，电价下降。 据百川盈孚资讯：2026年6月，四川乐山地区电价调整至0.3-0.32元千瓦时，凉山地区电价调整至0.32-0.33元/千瓦时;云南保山地区电价为0.33-0.36元/千瓦时，德宏地区0.37-0.42元/千瓦时。较5月平均下调0.02-0.05元/千瓦时。 成本端：关注西南丰水期硅企生产情况 据SMM数据，截止4月30日，全国553#硅平均生产成本10080.95元/吨，亏损1214元/吨；全国421#硅平均生产成本10314.13元/吨，亏损1531元/吨。 据测算，截止6月12日，新疆平均成本在9019元左右（全煤工艺，不含三费及折旧），云南约8315元（非全煤为10335），四川约8260元（非全煤为10260）。西南地区将逐步进入丰水期，电价回落将吸引硅企复产。 证券时报记者获悉，当日（2026.1.8），一份网传会议纪要显示，1月6日，市场监管总局约谈了光伏相关单位，会议主要内容涉及通报有关垄断风险、提出明确整改意见并对企业做好整改工作提出要求等。记者就此询问了多位业内相关人士，相关人士并未否认网传纪要内容的真实性。同时，一位企业人士向记者回应称，企业将严格按监管部门和主管部门要求开展自律、落实好国家“反内卷”相关工作要求；如有需公告的情况将如实及时披露；一切以政府及企业依法依规披露信息为准。市场监管总局要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。市场监管总局还要求协会及被约谈企业在书面整改措施。（证券时报） 反内卷从2025年5月份开展至今，未有实质性进展，再加上监管部门以“反垄断”名义对多晶硅的“反内卷”提出整改意见，预计通过收储平台进行去产能的计划搁浅，这可能导致行业辗转大半年后重新回到市场化出清。周内再次传出硅料企业“反内卷”相关小作文，需要注意的是“反内卷”需要再“反垄断”框架内完成，监管部门已定调不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。因此需要谨慎看待市面小作文。除此类小作文外，还传有包括大厂推迟检修计划、参与套保的企业计划5月陆续提产等消息。 2026年2月24日，通威股份宣布拟通过发行股份及支付现金方式收购青海丽豪清能100%股权，预计停牌不超过10个交易日。此次收购旨在巩固其全球硅料龙头地位，整合后产能将超110万吨，市占率提升至35%以上。同时需要注意收购后产能会如何处理。 据工信部电子信息司官网4月20日刊发的消息，4月17日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。会议强调，要深入贯彻落实党中央、国务院关于规范光伏产业竞争秩序的工作部署，深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，扎实推进光伏行业“反内卷”工作。会议要求，要加强部门协同、同向发力，持续深化光伏产业治理工作，全力推进产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等“反内卷”综合治理有关工作，推动光伏产业高质量发展。 传言的光伏文件政策三大利好：1.卡组件效率门槛，23.2%划了线，低于这个效率的组件产能要被淘汰，有业内估算大概30%的产能需要淘汰，被称为新一期的领跑者计划（组件端去产能利空多晶）；2.明确“反内卷”为当前第一优先级，先解决内卷问题；3.呼唤很久的能耗管控很可能下周出新政策（这个可能对多晶硅影响较大，不过据悉目前均未收到有关部门关于能耗标准的正式文件，TW,DQ,XT,HY,YG,LH,XX几家公司均表示公司现有产线均符合标准，没有未达标的产线。）。 多晶硅单位产品综合能耗标准进一步严格 2025年9月16日国家标准委发布关于征求《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准(征求意见稿)意见的通知。草案中对多晶硅（三氯氢硅）能耗标准分别为5/5.5/6.4；多晶硅（硅烷流化床法）能耗标准分别为3.6/4/5；现有多晶硅生产企业的单位产品综合能耗限定值，应符合1-3级的规定，新建或改、扩建硅多晶生产企业的硅多晶单位产品综合能耗准入值，应符合表中2级的规定。此次标准将三氯氢硅和硅烷流化床法的能耗标准进行分开界定，并调整了能耗标准分级数值。对比7月光伏行业供应链发展(大同)研讨会上公开的能耗限额标准，此次意见稿明显更为严格，若企业单位产品综合能耗高于3级，则在该标准落地后需要退出。根据国家标准化管理委员会编制说明统计，反馈调研数据的企业中，有5家企业能耗高于6.5kgce/kg，占2024年产量的26.4%，若各家开工率相近，则意味着有近30%的产能超出3级标准，有概率将退出（需关注在新标落地前企业是否通过技术改造达标），从而改善多晶硅的供需格局。根据硅业分会初步统计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。不过即使按照2025年全球组件产量测算（多晶消耗约150万吨左右）能耗限制落地后仍产能过剩，好在产能的去化边际上有助于行业潜在增产空间缩窄。 不过国家标准委表示标准发布后建议以12个月为过渡期，方便相关企业对能耗水平进行自查以及进行必要的技术改造等。若按照这一进度实行能耗限额去产能，可能得要到2026年三季度才能落地。虽然原则上已不鼓励新建产能，但满足新标2级的规定可新建或改、扩建，从而加强了行业的头部效应。 需求端：光伏需求6月边际好转 据SMM数据显示，5月国内多晶硅产量9.1万吨，环比+5%，同比-5%，据百川盈孚综合硅料各企业排产统计，6月硅料产出预计在10万吨上下。截止5月31日硅片企业多晶硅库存25.7万吨，较上月+0.6万吨；截止6月11日，多晶硅生产厂家库存约28.8万吨，较前期库存-0.7万吨。当周产量23800吨，较上期+700吨。 4月硅片产量51.2 GW，环比+10%，同比-12%。SMM了解，据SMM最新调研反馈，预期6月硅片排产约在54-55GW，目前仍有企业暂未确定排产计划，后续将根据实际情况调整。截止6月11日，硅片库存为27.45 GW，较上期+1.13GW。硅片当周产量12.53GW，较上周+0.58GW。 据SMM了解，5月电池片产量47.88 GW，环比+4.8%，同比-30%。据百川统计，6月国内电池片企业总排产约48.65GW，环比提升6.67%。截止2026年6月8日，中国光伏电池外销厂库存+0.9至13GW。 5月组件产量36.4GW，环比+14%，同比-46%。据SMM了解，受部分检修产线复产及下游订单带动，6月预期排产较5月有所增加，但整体增量有限，行业仍以销定产为核心策略，后续开工节奏将随订单落地动态优化。据百川统计，6月国内组件企业总排产约36.5GW，环比提升6.88%。 5月20日，国家发展改革委、国家能源局发布了《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号，后文简称多用户绿电直连），允许一个或多个绿色电源向多个用户供应绿电，这是在《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2025〕650号）实现单用户绿电直连的基础上，国家为促进新能源就近消纳、拓宽绿电供应渠道的又一重大改革创新举措，对推动新能源多赛道发展、构建绿色生产生活方式具有重大意义。预计短期影响有限，中长期看有助于绿电的本地消纳，同时企业也能降低电价成本。 资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：SMM，百川，海证期货研究所 需求端：6-8月单体厂或低负荷运行 据SMM统计，5月DMC产量在21.21万吨，环比4月份+15%，据SMM了解，主流单体企业明确6-8月阶段性减排力度加大，首轮减排比例提升至40%（较前期上调5个百分点，即生产企业整体开工率调整至60%附近）；若后续供需改善不及预期，减排幅度或将进一步上调至45%。从6月份整体排产数据来看，预计有机硅整体供应环比将下降约7.78%。 截止6月11日，有机硅生产盈利2282元/吨。截止6月12日，有机硅DMC当周产能利用率为68.7 %，较上期-1.92pct。 需求端：铝合金产量持稳 4月铝合金产量163万吨，环比-1.2%，同比+6.7%。2026年1-4月铝合金产量603.9万吨，同比+