工业硅/多晶硅周度行情分析总结
硅产业核心观点
- 工业硅：
- 供应：大厂部分炉子已复产，预计3月平均单日产量环比增幅约13%，后期需关注中东冲突导致油价高位传导至工业硅成本。
- 需求：有机硅3-5月低负荷运行，铝合金开工季节性回暖，多晶硅环增，但供应增量大于需求增量。
- 多晶硅：
- 监管：反垄断政策要求不得约定产能、价格等，或推动行业去产能重回市场化，产量变化存在不确定性。
- 期现：价格明显收敛，可能向成本靠拢甚至跌破，预计弱势运行。
- 综合：
- 工业硅：供需过剩+库存高位+产业亏损，价格震荡。
- 多晶硅：3月产量环比增加但可持续性差，高库存压力难缓解，下游接受度低，总体过剩压力+监管约束，去产能仍是大方向。
策略建议
- 工业硅：
- 新单观望。
- 期权：观望。
- 套保：上游低比例卖出保值，中下游中等比例买入保值。
- 期现套利：观望，价差套利：观望。
- 多晶硅：
- 可持反弹加空思路，做好仓位管理。
- 期权：适量持有虚值卖看涨期权。
- 套保：上游适量下调卖出保值比例，下游价格下跌时适量增加买保比例。
- 价差套利：观望。
行情回顾
- 工业硅：
- 现货：华东通氧553#硅价+100至9200元/吨，华东不通氧553#硅价+1000至9200元/吨，华东421#硅+50至9600元/吨。
- 期货：2605合约周环比-0.5%至8645元/吨，持仓量-2.98万手至35万手。
- 多晶硅：
- 现货：N型致密料均价-3.5至43.5元/kg，N型混包料均价-4至42元/kg。
- 期货：2605合约周环比+4%至42760元/吨，持仓量-4361手至5.42万手。
- 产量：新疆样本硅企周环比+5870吨，云南样本硅企周环比+700吨，四川样本硅企持平。
成本端
- 电价：西南地区高位，新疆某大厂外购电价0.38元/千瓦时。
- 成本：全国553#硅平均生产成本10178.3元/吨，亏损1010元/吨；421#硅平均生产成本10410.48元/吨，亏损1328元/吨。
- 西南地区生产亏损：新疆约9078元/吨，云南约10499元/吨，四川约11320元/吨。
多晶硅“反内卷”与“反垄断”
- 监管：要求不得约定产能、价格等，反内卷计划搁浅，行业或重回市场化出清。
- 收购：通威股份拟收购青海丽豪清能，产能将超110万吨，市占率35%以上。
多晶硅单位产品综合能耗标准
- 标准严格化：能耗标准分级数值调整，若企业高于3级标准可能退出。
- 调整影响：国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%。
- 过渡期：标准发布后建议以12个月为过渡期，短期内去化高耗能产能或弱化。
需求端
- 多晶硅：2月产量7.7万吨，环比下降24%，3月预计产量超过9万吨，库存约35.7万吨。
- 硅片：2月产量环降19%至44.27GW，3月增加约10.71%至49GW，库存为28.35GW。
- 电池片：3月排产环比上升26%，库存-1.74至6.98GW，出口订单饱满，但国内订单不足，成本端松动。
- 组件：海外订单增多，窗口期关闭前价格维持高位。
- 有机硅：3-5月减排比例35%，3月生产盈利2940元/吨，DMC当周产能利用率65.4%。
- 铝合金：原生开工率53%，环比+1.8pct，再生开工率58.8%，环比+2.5pct，ADC12理论利润均值为544元/吨。
- 出口：2025年12月工业硅出口量+8%，同比+2%，1-12月累计出口量同比-0.6%。
库存
- 工业硅：社会库存（含仓单）55.2万吨，环比-0.1万吨，仓单2.18万手(10.89万吨)，周环比+4680吨。
- 工业硅厂库：19.71万吨，环比+1200吨，新疆+800吨至13.98万吨。
- 工业硅厂库+社库：74.91万吨，环比+0.02万吨。
- 多晶硅：仓单32070吨，周环比+1020吨。
多晶硅期货仓单与价差
- 期货：隔月间价差波动较窄，跨期套利观望。
- 仓单：5月底有仓单强制注销规则，05-06合约间价差可能向下走扩。
附录：光伏行业重要事件
- 国内：发布多项政策支持光伏发展，规范行业竞争，推动分布式光伏和储能发展。
- 全球：美国对中国光伏产品征收关税，欧盟发布净零工业法案，美国商务部启动多晶硅国家安全调查。
