工业硅／多晶硅周度行情分析：过剩压力难消，硅系价格疲弱

——工业硅/多晶硅周度行情分析 海证期货研究所2026年3月13日 硅产业核心观点： 工业硅：供应方面，大厂已有部分炉子复产，剩下部分陆续复产（关注其复产进度），预计工业硅3月平均单日产量环比增幅约13%。后期需要关注中东冲突时间拉长导致油价长期高位，从而带动煤价拉涨传导至工业硅成本提升。需求方面，有机硅在3-5月预计仍处于低负荷运行，铝合金开工或季节性回暖，多晶硅亦有一定环增，但供应增量预计大于需求增量。 多晶硅：监管以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。反垄断或推动多晶硅去产能重归市场化手段，这可能会导致多晶硅产量变化存在不确定性，有成本优势的企业存在增产的可能，需保持跟踪。期现价格明显收敛，预计仍有可能向成本靠拢甚至跌破（当前期货价格快跌至行业平均成本附近）。 综合看，对工业硅而言，其基本面处于供需仍过剩+库存高位+产业亏损的格局，因此价格呈现上有压下有支撑的震荡行情。 对于多晶硅而言，3月下游或为赶退税窗口而产量环比增加，但其可持续性较弱；产量因自然天数以及部分基地复产影响也表现环增，且后期产量存在继续增加的可能，因此高库存压力暂难见到缓和的迹象，且下游对多晶硅涨价接受度较低。预计多晶价格弱势运行。综合看，其总体处于基本面的过剩压力+监管对行业反内卷&反垄断约束。行业去产能仍是大方向，只是方法上将会重回市场化。 工业硅策略：新单观望。期权：观望。 套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。 期现套利：观望。价差套利：观望。 多晶硅策略：可持反弹加空思路，并做好仓位管理。期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。套保：上游可适量下调卖出保值比例（总体中等水平），下游随着价格的下跌可适量增加买保比例（总体水平不宜过高）。价差套利：观望。 行情回顾：工业硅期货持稳、现货涨 截止3月6日，华东通氧553#硅价周环比+100至9200元/吨，华东不通氧553#硅价+1000至9200元/吨，华东421#硅+50至9600元/吨，华东有机硅用421#硅持平于9850元/吨，99硅（新疆）+100至8600元/吨，421#硅与553#价差为400元/吨。 截止3月12日，工业硅期货2605合约周环比-0.5%至8645元/吨，期货指数持仓量-2.98万手至35万手。 行情回顾：多晶硅价格现货跌，期货反弹 截止3月12日，多晶硅N型致密料现货均价周环比-3.5至43.5元/kg，N型混包料现货均价周环比-4至42元/kg。多晶硅期货2605合约周环比+4%至42760元/吨，期货指数持仓量-4361手至5.42万手。 根据SMM调研了解，新疆样本硅企周度产量在38200吨，周环比+5870吨。云南样本硅企周度产量在2740吨，周环比+700吨。四川样本硅企周度产量0吨，周环比持平。 2月份工业硅产量27.57万吨，环比-26.58%，同比-4.77%。3月新疆大厂硅厂计划复产，预计3月工业硅平均单日产量环比增幅约13%。 成本端：石油焦涨价，其余原/辅料持稳 电价在工业硅生产成本中占比约为40%，参照往年电价变化，通常西南地区11月/12月电价会有明显抬升，在下一年度的1-4月相对稳定在较高价位，然后在5、6月份进入丰水期，电价下降。 目前西南地区处于枯水期，电价高位。 此前市场反馈，位于新疆的某大厂外部购电费用上涨，涨幅为0.08元/千瓦时，调整后电价来到0.38元/千瓦时。但经Mysteel调研求证，该厂外购电价始终为0.38元/千瓦时。0.3元/千瓦时为政府的补贴电价，用电量达到约定用电区间才会给予电价优惠补贴。 成本端：电价较高，西南生产处于亏损 据SMM数据，截止1月31日，全国553#硅平均生产成本10178.3元/吨，亏损1010元/吨；全国421#硅平均生产成本10410.48元/吨，亏损1328元/吨。 据测算，截止3月12日，新疆平均成本在9078元左右（全煤工艺，不含三费及折旧），云南约10499元（非全煤为12460），四川约11320元（非全煤为13295）。西南地区因电价偏高，生产处于亏损中。 多晶硅“反内卷”与“反垄断”的平衡 证券时报记者获悉，当日（2026.1.8），一份网传会议纪要显示，1月6日，市场监管总局约谈了光伏相关单位，会议主要内容涉及通报有关垄断风险、提出明确整改意见并对企业做好整改工作提出要求等。记者就此询问了多位业内相关人士，相关人士并未否认网传纪要内容的真实性。同时，一位企业人士向记者回应称，企业将严格按监管部门和主管部门要求开展自律、落实好国家“反内卷”相关工作要求；如有需公告的情况将如实及时披露；一切以政府及企业依法依规披露信息为准。市场监管总局要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。市场监管总局还要求协会及被约谈企业在书面整改措施。（证券时报） 反内卷从2025年5月份开展至今，未有实质性进展，再加上监管部门以“反垄断”名义对多晶硅的“反内卷”提出整改意见，预计通过收储平台进行去产能的计划将搁浅（市场经历了质疑-认可-否决，但当下的监管否决并不能为此前理性质疑的参与者买单），这可能导致行业辗转大半年后重新回到市场化出清，当前期货价格与现货价格收敛，后期需要关注是否会因为基本面疲弱而出现期现同步向下。 2026年2月24日，通威股份宣布拟通过发行股份及支付现金方式收购青海丽豪清能100%股权，预计停牌不超过10个交易日。此次收购旨在巩固其全球硅料龙头地位，整合后产能将超110万吨，市占率提升至35%以上。同时需要注意收购后产能会如何处理。 多晶硅单位产品综合能耗标准进一步严格 2025年9月16日国家标准委发布关于征求《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准(征求意见稿)意见的通知。草案中对多晶硅（三氯氢硅）能耗标准分别为5/5.5/6.4；多晶硅（硅烷流化床法）能耗标准分别为3.6/4/5；现有多晶硅生产企业的单位产品综合能耗限定值，应符合1-3级的规定，新建或改、扩建硅多晶生产企业的硅多晶单位产品综合能耗准入值，应符合表中2级的规定。此次标准将三氯氢硅和硅烷流化床法的能耗标准进行分开界定，并调整了能耗标准分级数值。对比7月光伏行业供应链发展(大同)研讨会上公开的能耗限额标准，此次意见稿明显更为严格，若企业单位产品综合能耗高于3级，则在该标准落地后需要退出。根据国家标准化管理委员会编制说明统计，反馈调研数据的企业中，有5家企业能耗高于6.5kgce/kg，占2024年产量的26.4%，若各家开工率相近，则意味着有近30%的产能超出3级标准，有概率将退出（需关注在新标落地前企业是否通过技术改造达标），从而改善多晶硅的供需格局。根据硅业分会初步统计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。 不过国家标准委表示标准发布后建议以12个月为过渡期，方便相关企业对能耗水平进行自查以及进行必要的技术改造等。若按照这一进度实行能耗限额去产能，可能得要到2026年三季度才能落地，短期内无法去化高耗能产能，且企业技改后达到标准，则清退产能数量可能低于当前预期，一定程度上弱化“反内卷”逻辑。虽然原则上已不鼓励新建产能，但满足新标2级的规定可新建或改、扩建，从而加强了行业的头部效应。 需求端：光伏主材环节3月产量有望环增，但可持续性较差 据SMM数据显示，2月国内多晶硅产量7.7万吨，环比下降24%，3月目前部分小企业有开工计划叠加天数增加，多晶硅产量或将出现一定增加，全球预计超过9万吨。截止3月12日，多晶硅库存约35.7万吨，较前期库存+0.9万吨，当周产量19000吨，较上期+200吨。 SMM了解，2月硅片产量环降19%至44.27GW。据SMM统计，3月硅片产量增加约10.71%至49GW，主要由于自然天数增加，目前除3家企业实际减产外，其余企业以增产为主，市场代工订单量有所增加，且有更集中的趋势。截止3月12日，硅片库存为28.35GW，较上期-0.66GW。硅片当周产量11.98 GW，较上周+0.9GW。 据SMM了解，3月份，样本内中企全球电池片排产环比上升26%。随着光伏退税政策取消的窗口临近，厂商恢复生产热情，并根据下游组件订单和银价回调风险综合评估3月复产提产计划。截止2025年3月9日，中国光伏电池外销厂库存-1.74至6.98GW。虽然当前出口订单相对饱满，基本可覆盖3月的开工负荷，短期内对能价格形成一定支撑。但是部分厂商对后市预期仍偏悲观：一方面，国内订单跟进不足，需求支撑乏力；另一方面，上游硅料价格持续走跌，叠加白银价格波动收窄，并且产业链内企业已通过采购粗银以降低升水，成本端松动进一步削弱了电池片的持稳基础。 据SMM了解，近期海外订单明显增多，部分地区接受当前组件价格，预计在窗口期关闭前，组件价格仍将维持高位。 需求端：光伏主材环节3月产量有望环增，但可持续性较差 资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：SMM，百川，海证期货研究所 需求端：3-5月单体厂维持低负荷运行 据SMM统计，2月有机硅产量17.32万吨，环比-15%，同比-13%，1-2月累积产量37.71万吨，较去年-10.26%。据SMM了解，2026年3-5月，行业整体减排比例在前期30%基础上再提升5个百分点至35%，其中各单体企业月度减排比例不低于30%。 截止3月12日，有机硅生产盈利2940元/吨。截止3月13日，有机硅DMC当周产能利用率为65.4%，较上期持平。 需求端：铝合金开工率或季节性回暖 3月13日当周，原生铝合金开工率为53%，环比+1.8pct，再生铝合金开工率58.8%，环比+2.5pct。截止3月5日当周，铝合金ADC12理论利润均值为544元/吨。 出口方面：2025年12月工业硅出口量在5.9万吨，环比+8%，同比+2%。2025年1-12月份工业硅累计出口量在72万吨，同比-0.6%。 截止3月12日，工业硅社会库存（含仓单）55.2万吨，环比上期数据-0.1万吨。 其中，截止3月12日仓单为2.18万手(10.89万吨)，周环比+4680吨。 据SMM统计，截止2026年3月12日，工业硅厂库库存合计19.71万吨，较上期+1200吨，其中新疆+800吨至13.98万吨。 截止3月12日，厂库+社库（含仓单）合计74.91万吨，较上期+0.02万吨。 因多晶硅产量下降较多，而硅片变化相对较小，预计供需测算过剩幅度有所收窄。 工业硅：隔月间价差波动较窄，跨期套利观望。 截止3月12日，多晶硅仓单32070吨，周环比+1020吨。此前现货价格较为稳定，期货价格加速下跌，带动基差走强，但1月以来现货亦承压下行，基差总体在4000以内震荡，近期期货因技术性反弹，带动基差走弱，期现套利以观望为主。 隔月价差波动较小，新单观望。 5月底多晶硅有仓单强制注销规则，05-06合约间价差有向下走扩的可能，具有现货处理能力的资金可在合适价差少量参与卖05-买06反套组合。 附录：光伏行业重要事件-国内 2024年10月30日，国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。其中提出，（1）全面提升可再生能源供给能力。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发。（2）把深化建筑可再生能源集成应用。把优先利用可再生能源纳入城镇