泰国经济在 2025 年 11 月出现温和改善，主要得益于出口和零售贸易的强劲增长。政府刺激措施，包括共付方案和旅游激励政策，推动了酒店和餐饮业的活跃度，但受信贷收紧和债务负担加重影响，家庭消费整体仍显疲软。制造业产出持续收缩，尽管出口有所增长，反映出经济前景的不确定性。外国旅游业持续低迷，而国内旅游业因税收激励政策而有所增长。
核心观点与关键数据
- 经济表现：11 月 GDP 稍有增长，主要受商品出口和服务业韧性的支撑。共付方案（Half-Half Plus）向经济注入 842 亿泰铢（占 GDP 的 0.4%），参与者超 198 万，政府补贴与参与者支出各占一半。
- 消费与信贷：私人消费同比增长 2.7%，增速放缓，反映信贷条件收紧。第三季度商业银行贷款同比下降 1%，其中中小企业和家庭贷款下降明显。家庭债务占 GDP 比重仍高达 86.2%，继续抑制消费。
- 出口与旅游业：商品出口同比增长 7.1%，主要受电子产品（增长 46.2%）带动，但农业出口因洪水和全球价格下跌而收缩。外国游客数量同比下降 7.1%，降至疫情前的 85.4%。全年旅游业收入下降 1.3%，其中国际游客收入下降 4.7%。国内旅游因两轮税收激励政策而增长，收入增加 3.7%。
- 投资与政策：投资促进委员会（BOI）批准的投资激励申请同比增长近一倍，达 1.3 万亿泰铢，集中在数字产业、电子产品和电动汽车等领域。BOI 通过“快速通道”机制加速投资落地。
- 通胀与汇率：12 月通胀率为 -0.3%，为 ASEAN 最低，核心通胀降至 0.6%。泰国央行降息至 1.25%，因增长疲软、信贷收紧和通胀低企。泰铢升值最剧烈，第四季度名义有效汇率升值 3.7%，推动 10 月和 11 月经常账户转为赤字。央行收紧外汇交易监管，限制超过 20 万美元的大额交易。
未来关注点：全球贸易政策变化、政治局势（选举结果及政府组建）、BOI 批准的投资能否转化为实际增长。
