泰国月度经济监测，2025年4月

监控 官方信息披露授权泰国2月份的经济活动显示出混合信号。稳定的消费和强劲的出口被由于不确定性上升导致的私人投资急剧收缩所抵消。商品出口仍然是关键驱动力，得益于对美国和中国强劲的出货量，这在一定程度上是由于全球贸易不确定性加剧时的提前出货所致。然而，全球贸易不确定性带来的风险日益增加令人担忧。旅游业复苏势头放缓，受季节性因素和中国人入境减少的影响。此外，最近发生的地震可能对未来的游客数量产生负面影响。3月份的通货膨胀继续下降，促使进一步实施货币政策宽松。金融市场走弱，避险情绪和政策不确定性侵蚀了投资者信心，导致泰铢贬值，尽管经常账户顺差强劲。 官方信息披露授权经济活动显示出混合信号，稳定的私人消费和强劲的出口被私人投资在不确定性上升中的急剧下降所抵消。：2月份，私人消费温和增长，得益于持续的复苏和财政刺激。数字钱包（泰铢1万现金转账给300万老年人）的第三阶段已实施，但高家庭债务和更严格的信贷标准继续对消费造成压力。商品出口保持强劲增长，部分原因是全球贸易不确定性加剧导致装运加速（图1）。然而，持续的不确定性影响了情绪；私人投资指数急剧萎缩，反映了下降消费者信心以及制造业产出的持续疲软（图2）。缅甸和泰国北部的近期地 震增加了关于基础设施受损程度和旅游业潜在影响的进一步不确定性。 官方信息披露授权游客数量，尤其是来自中国的游客，有所放缓。二月，国际游客数量同比下降6.9%，达到疫情前水平的87%（图3）。虽然主要来源地的游客数量已超疫情前水平，但中国游客数量仍低于疫情前水平，同比下降40%，降至疫情前水平的35%。这种放缓是由农历新年时间的影响，该节日于1月下旬提前举行。斋月也对主要市场的游客数量产生压力（例如马来西亚、印度尼西亚、印度和中东地区）。此外，近期发生的地震可能会影响四月份的游客数量，因为关于损害程度的未知可能影响游客信心。 官方信息披露授权泰国的商品出口在2月份继续保持增长，这得益于对美国和中国的强劲出口。货物出口连续两个月保持两位数增长，2024年2月同比增长13.9 %，为四个月来最高水平。包括农用制造业、家用电器、橡胶、化工和电子产品在内的制造业出口贡献了这一稳健扩张。这一改善 得益于加速向美国和中国出口，由于全球贸易不确定性加剧而提前部署（图4），其得到了支撑。与此同时，对日本和东盟的出口开始收缩。 全球贸易政策不确定性对泰国这个以出口为导向的经济体构成重大风险。美国出口占总出口的18%（约占GDP的10%），该国仍高度暴露于贸易政策和全球经济活动的变化中。围绕正在展开的贸易措施的不确定性预计将对出口和投资产生负面影响。主要市场（尤其是美国、中国或欧盟）的放缓可能会抑制泰国商品和服务（包括旅游业）的需求，进而影响商业投资。全球制造业采购经理人指数（PMI）的最新下降也预示着未来几个月出口需求将减弱。 Source: CEIC;世界银行工作人员的计算。 由于能源价格下跌和国内需求疲软，三月份通胀连续第三个月下降。3月份，总体通胀降至0.8%，连续两个月低于泰国银行（BOT）1-3%的目标区间，且在东盟国家中仍处于最低水平（图5）。该下降呈普遍性，受燃料、公用事业和医疗成本下降的推动，同时核心通胀降至0.9%，反映了较软的国内需求。由于全球油价下跌和电力电价率降低，能源价格通胀五个月来首次收缩。鉴于通胀预期稳定，自2024年10月以来，BOT已两次下调政策利率至2.0%，以缓解近期因信贷标准收紧而加剧的家庭债务偿还压力。此外，BOT还实施了一系列宽松的宏观审慎政策，包括放宽抵押贷款贷款价值比。 中央政府的财政赤字扩大，因为增加的支出超过了更强的税收收入。在2025财年（10月至2月）的前五个月中，中央政府的财政赤字（政府财政体系标准）扩大了GDP的6.7%，高于上财年同期4.4%，这是由于当前和资本支出加速所致（见图6）。财政收入达到自2020年以来的最高水平，得益于个人所得税、增值税和燃油消费税收入的提高——反映了去年4月柴油减税政策的终止。然而，支出增长超过了收入增幅，因为当前和资本预算执行均加速进行。 泰铢在四月贬值，尽管该国实现了五年来最高的经常账户顺差，但全球市场已转向风险规避模式。4月份的第一周，泰铢的名义有效汇率（NEER）贬值了1.5%，与其他主要东盟货币保持一致（图7）。美国宣布报复性关税增加了全球贸易的政策不确定性。因此，尽管经常账户顺差有所改善，泰铢仍然贬值。 经常账户顺差增至55亿美元（占GDP的13%），为自疫情以来的最高水平——这得益于更强的商品贸易平衡和更低的燃料进口账单（图8）。投资者信心依然疲软。在4月的第一个星期，泰国股市指数下跌了7.2%，在全球不确定性及国内经济复苏乏力的背景下，延续了四个月的下行趋势。同期，五年期政府债券收益率下降了12个基点。外国证券投资从股市出现净流出，部分被政府债券的净流入所抵消。 需关注的问题： 新闻要点： 贸易：潜在的美国贸易政策变化将如何影响•泰国的经济？旅游业：最近的地震和贸易政策•财政：政府将推出剩余的泰铢• 第二阶段“你奋斗，我们助力”可能将有助于170万人• 债务方。Bangkok PostLink)泰国制定针对与美国关税谈判的策略。•,不确定性如何影响旅游前景？10,000现金发放？ 由Warunthorn Puthong（经济学家）编制。如有进一步问题，请通过电子邮件联系wputhong@worldbank.org泰国目标实现3%以上的增长，总额达1500亿。•, 刺激Bangkok PostLink)