永金证券晨会纪要

2026/3/31 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 股市及產品投資策略•美股小幅上升｜道指周一曾升459點見45625，其後一度倒跌109點，收市仍彈49點•特朗普再度警告德黑蘭｜特朗普警告將徹底摧毀伊朗發電廠油井及哈爾克島•布油月度升幅丨布蘭特5月期油收市升0.18%，每桶報112.78美元，預計將創下史上最大單月漲幅•鋁價周一急升丨波斯灣地區兩家全球主要鋁廠受到伊朗攻擊，倫敦期鋁曾升6%至每噸3492美元 •霍爾木茲受阻｜對油、天然氣、鋁等商品構成明顯上行風險•操作建議｜整體倉位控制在中性略低風險，保持充足現金/高流動資產，避免在指數層面追高Beta•期貨/結構產品｜如需方向性博弈，使用限風險工具，控制名義槓桿，避免裸賣波幅 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •道指周一曾升459點見45625，其後一度倒跌109點，收市仍彈49點，標指回吐0.39%，納指跌0.73%，與標指連跌3日，創近8個月收市新低；金龍中國指數回落0.36%。維權投資者阿克曼指房利美和房貸美跌過龍，股價飆51.2%及47.3%。Meta升2%，美光跌9.9%，輝達回吐逾1%，特斯拉挫近2%，英特爾跌4.5%。波斯灣地區兩家全球主要鋁廠受到伊朗攻擊，倫敦期鋁曾升6%至每噸3492美元，美國鋁業炒高逾8%。 •聯儲局主席鮑威爾表示，局方在雙重職責方面都面臨風險，包括維持物價穩定及實現充分就業；目前，聯儲局的貨幣政策適合保持觀望立場。此外聯儲局理事米蘭說，局方的資產負債表規模過大，他希望進行縮減，重申聯儲局可透過減息抵消縮表影響，認為當局可能會在一年內漸進地減息一厘。 •伊朗伊斯蘭議會周一批准一項法案，計劃對途經霍爾木茲海峽的船隻徵收通行費，油輪可能被徵收高達200萬美元的收費，亦禁止與美國、以色列或此前對伊朗實施單邊制裁的國家有關聯船隻通行。 •特朗普表示，如果具戰略意義的霍爾木茲海峽不能立即重開，且不能很快達成和平協議，美國將徹底摧毀伊朗的發電廠、油井和石油出口樞紐哈爾克島。美國財長貝桑稱，隨着時間推移，美國將重新掌控霍爾木茲海峽。伊朗第一副總統阿雷夫警告特朗普，不要派兵攻打伊朗哈爾克島，因為「沒有人能從地獄活着回來」。 •澳洲總理阿爾巴內塞周一表示，政府將把汽油稅與柴油稅減半，同時免除重型車輛道路使用費，為期3個月，以協助家庭應對因伊朗戰爭引發的成本飆升。預計這些措施將耗資25.5億澳元(約137億港元)。 •紐約期油自2022年以來首次收市站於每桶100美元整數心理關口上方，漲3.25%報每桶102.88。布蘭特5月期油收市升0.18%報112.78。 •現貨金曾揚1.93%，高見每盎斯4580.64美元。紐約6月期金收報4557.5美元，升逾0.7%。比特幣一度滑落4.6%，至64971美元。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指昨日裂口低開419點後，淡友隨即發難，早段最多跌542點，低見24409點，其後隨着上證指數探底回升，港股跌勢顯著收窄，半日跌224點。大市在午市的跌幅續收窄，並突破早市高位，一度只跌140點，高見24811點，收市報24750點，跌201點或0.81%。國指跌54點或0.65%，報8399點；科指跌87點或1.84%，報4690點。大市全日成交2854.35億元，北水淨流出24.67億元。90隻藍籌股中，64隻下跌。 •GPU公司壁仞科技(06082)去年經營收入按年急增207%，經調整虧損錄得8.74億元，較去年同期擴大約14%；期內研發開支增加78.5%。集團稱目前的商業化路徑更接近算力系統解決方案提供商，而非單一晶片供貨商。另外，內地「AI六小虎」月之暗面發布Kimi K2.5後一個月，據報年度經常性收入突破1億美元。 •法國巴黎銀行報告指出，自中東衝突爆發以來，中國股票的表現優於亞洲其他主要市場，但板塊和子行業的表現已顯著分化；雖然美國正尋求盡早退出，但這場衝突的終局愈來愈不明朗。如果中東衝突持續，中國相對於亞洲其他地區的領先表現將愈發顯著。 •愛奇藝(iQIYI)公布，已以保密方式向港交所提交上市申請。另外，獲准一項股份回購計劃，可在未來18個月內，回購最多1億美元(約7.8億港元)的股份。 •中石油(00857)董事長戴厚良表示，對於中東局勢，目前公司運營總體正常，通過霍爾木茲海峽進口的原油、天然氣，約佔公司經營總量的10%左右，因此公司油氣兩大產業鏈能夠保證長期穩定營運，但在中東地區的投資業務也受到了不同程度的影響。他表示，去年公司針對維護產業鏈、供應鏈安全和穩定，制定了貿易保供的經濟預案，目前正在有序實施，並且不斷檢驗和完善。 •內地利率低企導致銀行淨利息收入受壓，農行(01288)董事長王志恒表示，今年首兩個月，貸款增長1.1萬億元人民幣，淨利息收入已經止跌，預期今年第一季度有機會迎來拐點重拾正增長。 •內地媒體引述知情人士指，比亞迪(01211)已向分析師透露，今年出口量可望較此前目標高出15%。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業7升4跌•VIX跌1.42%報30.61 •大市成交2854.35億•恆指表現較好個股：中國宏橋（1378）長江基建集團（1038）建設銀行（939）•恆指表現較差個股：申洲國際（2313）海爾智家（6690）比亞迪電子（285）•恆指夜期收24683，跌61點，-0.25% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點濰柴動力（2338） 在國家推動裝備製造業轉型升級、「以舊換新」及出口回暖等宏觀政策支撐下，公司有望進一步受惠，新能源重卡與氫燃料電池等新業務成為中長期增長第二曲線，估值仍具向上重估空間。收盤價：HK$28.42 指數股榮昌生物（9995） 公司通過與國際藥企簽訂授權合作及推進全球三期臨床，拓展海外市場授權收入與未來里程碑回款，提升長期現金流質量與估值彈性，在政策持續支持創新藥及醫保談判效率提升的宏觀環境下，中長線配置價值正面。相關權證關注：認購證，23403，最活躍 異動股紫金黃金國際（2259） 公司近期擬斥資數百億人民幣收購多個大型非洲金礦及收購Allied Gold，有望大幅提升礦產金儲量與產量，提前實現年產超100噸的戰略目標，鞏固其全球黃金龍頭地位。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 AlcoaCorporation(AA) 中東最大鋁企EGA阿布扎比塔維拉基地遭伊朗導彈和無人機重創，涉及約全球4%產能，冶煉及氧化鋁設施均嚴重受損，將進一步推升全球鋁價中樞，對以美洲產能為主的Alcoa槓桿極為正面，有望在本輪供給衝擊中取得超額利潤與估值溢價。 EnterpriseProductsPartnersL.P.(EPD) 公司Q42025業績勝預期，EPS 0.75美元、收入1,379億美元，營運現金流超過24億美元，支撐2.8%配息增長及50億美元回購計劃，目前股息率約5.5%，連續28年派息成長，對尋求穩定現金流的投資者極具吸引力。 iShares MSCI EAFE Value ETF(EFV) 這檔ETF針對北美以外已開發國家，提供特定風格的投資曝險，對希望在長線配置中維持價值股偏好，或在國際股票上做戰術型傾斜的投資者而言相當實用，佔比較大的有ROP、HSBA、SHEL。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 金山雲(3896) Arm Holdings plc(ARM) Western Digital(WDC) 三日曾升逾 一周曾升逾 一日升逾 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/3/31，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議