永金证券晨会纪要

2026/3/2 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股周五沉重沽壓｜受通脹數據超乎預期及科技板塊疲弱的雙重打擊，美股周五遭遇沉重沽壓，三大指數全線下挫並錄得按周跌幅•中東局勢於週末急劇升級｜霍爾木茲海峽航運風險飆升，油價與黃金跳升、股市及高風險資產承壓，全球資金重新進入『避險＋資源』配置模式•原油期貨｜布倫特原油期貨亞洲早盤一度上漲13%。OPEC+公布4月恢復增產，以應對石油市場波動 股市及產品投資策略 •中國「兩會」本周開幕｜「油價飆升＋避險升溫＋股市承壓」組合•「HALO交易」｜成新投資邏輯，重資產、低淘汰風險•減持風險資產｜美股高估值成長股、新興市場股票與本幣債及週期板塊等，短線面臨贖回和風險減倉壓力•「短期受惠」方向｜原油期貨、能源股及相關主題ETF成為「短期受惠」方向，大宗商品及相關生產國資產（例如部分中東以外的產油國）短期吸引戰術資金流入 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •美國最新PPI升幅遠超預期，加上AI泡沫憂慮籠罩，道指周五曾瀉820點，低見48678，收市仍挫521點；標指倒退0.43%，納指下滑0.92%，中國概念股指數回吐1.81%。輝達挫4.2%，蘋果跌3.2%，微軟下滑2.2%；美國運通瀉8%，高盛倒退7.4%，大摩回落6.2%。 •美國及以色列連續兩日空襲伊朗，炸死伊朗最高精神領袖哈梅內伊（Ayatollah Ali Khamenei）、其女兒、女婿等4名親屬，以及包括伊朗國防長、參謀部長在內的40名政府和革命衞隊高層。昨晚以色列媒體報道，前總統艾哈邁迪內賈德（Mahmoud Ahmadinejad）於前天的空襲中身亡。伊朗政府宣布全國哀悼40天，總統佩澤希齊揚為首的臨時領導委員會在過渡期間領導國家。伊朗的報復戰火令中東航空交通大亂，多班航機停飛，料油價會受地緣政治不穩而上揚。 •布蘭特原油在周日的場外交易價格飆升10%，至每桶約80美元。分析員預測，美國和以色列對伊朗的攻擊，將把中東拖入新一輪戰爭，油價可能攀升至每桶100美元。分析員指出，關鍵因素是霍爾木茲海峽被封鎖。 •中東地緣政治局勢急劇惡化，避險資產黃金受到追捧，金價一度飆至每盎斯5300美元以上，銀價也升至近每盎斯95美元。加密貨幣「一哥」比特幣在哈梅內伊死訊傳出後，曾升2.2%至68196美元，之後回落到67000美元以下。 •特朗普表示，他已指示所有美國聯邦機構，立即停止與AI技術開發商Anthropic的合作，國防部赫格塞斯隨即命令將Anthropic列為「國家安全供應鏈風險」。Anthropic早前稱，不會屈服於國防部的壓力、允許其技術不受限制地應用在軍事用途，並指前線AI系統可靠度不足，Anthropic堅持不希望其技術被用於監控美國公民，以及武器在沒有人手操控下自主執行致命攻擊。 •OpenAI宣布完成新一輪集資，籌得1100億美元(約8580億港元)，創下初創企業歷來最高紀錄，並遠多過OpenAI去年上一輪集資所獲得的400億美元；OpenAI估值由去年10月於二手市場交易的5000億美元，升至7300億美元。亞馬遜在本輪集資中投資500億美元，軟銀集團和輝達各投資300億美元；OpenAI與亞馬遜雲(AWS)在現有380億美元多年期協議基礎上，進一步擴大合作，未來8年內新增1000億美元，此次擴展包括OpenAI承諾通過AWS基礎設施消耗約2吉瓦的Trainium算力容量。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •重磅科技股弱勢未除，港股上周北水重臨下維持反覆局面，恒指乏力突破，繼續受制二萬七關口，上周五收報26630點，總結全星期，累漲217點（0.82%）。 •美國和以色列周末對伊朗發動大規模襲擊，伊朗最高領袖哈梅內伊在空襲中身亡，政局未來走向存在變數。綜合市場分析，中東局勢對港股的衝擊料相當有限。隨着全國兩會臨近，政策焦點預期集中在內需與科技兩大領域。港股短期內仍受中東局勢、科技股走弱和英國按揭貸款融資公司MFS爆煲等影響，恒指本周或在25600點至26600點區間波動。 •美國和以色列向伊朗開戰，伊朗隨即攻擊美國盟友卡塔爾、科威特及阿聯酋等，多國關閉領空，中東地區大批航班取消，數萬旅客滯留機場，有中國公民在襲擊中受傷。國際航空樞紐的杜拜國際機場和阿布扎比國際機場被伊朗導彈擊中。航班追蹤網站FlightAware數據，截至周日（3月1日），超過2600班航班取消，杜拜國際機場更須取消九成航班。 •內地新能源車廠陸續公布2月銷量，農曆新年向來是淡季，加上內地今個新年假期長達9天，有效產銷時間大減，令車企銷量按月普遍下跌。零跑汽車（09863）上月雖重奪造車「新勢力」銷量冠軍，2月交付量按年增長約11%，至28067輛，但對比1月仍回落12.45%。 •本港樓價自去年第二季開始回升，全年累漲4.7%，且今年初以來升勢持續，瑞銀預測2026年本港樓價漲5%至10%，未來兩年共升超過10%。 •澳門博彩監察協調局公布，今年2月博彩收入206.27億澳門元，按年上升4.5%，按月則下跌8.86%。今年首兩個月，博彩收入共432.61億澳門元，按年增加13.9%。 •滙控（00005）完成私有化恒生銀行後銳意作出整合，期望創造協同效應，集團行政總裁艾橋智（GeorgesElhedery）接受訪問時強調，除了統一兩間銀行的系統外，無意裁員之餘，並會在未來3年動用6億美元（約46.8億港元）支持恒生發展，當中顯著部分（substantial）資源用於協助恒生員工升級培訓（training and reskilling）。日後更可打破兩行限制，恒生員工可申請滙控的職位或作出調配，為恒生員工提供集團在海外網絡的就業機會。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業8升3跌•VIX升6.6%報19.86 •大市成交2884.20億•恆指表現較好個股：新鴻基地產（16）藥明生物（2269）中國神華（1088）•恆指表現較差個股：中國宏橋（1378）中國生物製藥（1177）百威亞太（1876）•恆指夜期收26465，跌143點，-0.54% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點龍源電力（916） 公司近日公佈數據顯示，剔除火電影響，整體可再生能源發電量實際按年升逾11%，其中風電增長約4%，光伏更大增逾70%，突顯公司向純綠電轉型成效顯著。中國最新風電發展目標提出「十五五」期間每年新增風電裝機不少於120GW，風光裝機總量至2030及2035年持續大幅提升，為行業龍頭帶來長期穩定的裝機與發電需求。收盤價：HK$7.57 指數股香港中華煤氣（3） 公司近日與中石化香港及新星石油簽署戰略合作備忘錄，將在氫能、綠色甲醇及可持續航空燃料等清潔能源領域深化合作，結合國家「雙碳」政策與香港綠色轉型方向，為未來新業務增長打開想像空間，有望提升估值溢價。相關權證關注：認購證，19611，最活躍 異動股小馬智行（2026） 2026年春節期間北京、上海、廣州、深圳無人駕駛出行需求強勁，深圳全年付費訂單在除夕當天已超越2025年全年，顯示商業化落地加速。公司已被納入MSCI中國指數，有望吸引被動資金流入，提升股價流動性與國際關注度，為中長期估值提供支撐。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 Netflix,Inc.(NFLX) 在派拉蒙提高收購華納兄弟探索報價後，奈飛宣佈放棄收購華納兄弟探索旗下電影電視工作室及HBO Max，強調若要匹配對手的最新報價，交易在財務上已不具吸引力，顯示管理層嚴守資本紀律、聚焦投資回報，有助維持財務彈性並專注自身內容與平台優勢，長線前景仍值得看好。 DellTechnologiesInc.(DELL) 公司最新季度業績顯示AI基礎設施需求強勁，Q4收入約334億美元、按年增長約39%，每股盈利約3.89美元，雙雙顯著勝預期，全年收入約1,135億美元亦錄得高雙位數增長，反映伺服器與企業基建業務的結構性復甦。 iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) 這檔是貝萊德旗艦產品iShares MSCI新興市場ETF（EEM）的較新、且成本更低版本，佔比較大的是台積電、騰訊、阿里巴巴。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 中核國際(2302) Micron Technology, Inc.(MU) Axon Enterprise, Inc.(AXON) 兩個月升逾 兩周升近 一日升逾 研究部於25/12/19分析，股價從$225.71上升至$429。 研究部於2/26分析，股價從$442.51上升至$520.18。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金