永金证券晨会纪要

2026/2/5 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股周三個別發展｜道指高開82點後，升幅擴大至最多408點•貴金屬市場繼續反彈｜現貨金價重上每盎斯5000美元關口，一度續揚2.94%至最高5092.31美元•美國國債息跌｜美國10年期國債息一度倒跌1.4個基點至4.263厘•資金短線流向｜美滙指數一度上升0.3%至97.73，日圓兌美元則下挫0.76%至156.95。美元強勢顯示資金短線流向美國資產，然而持續升勢或令新興市場受壓 股市及產品投資策略 •貴金屬策略｜在通脹預期升溫及地緣局勢不確定性背景下，黃金仍是避險資金的重要配置標的•執行要點｜投資者可分階段增加貴金屬比重，以對沖市場潛在風險，避免在急升與情緒過熱階段加倉，嚴控總倉位與槓桿水平 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •市場續憂慮新的AI工具會對軟件商業務構成衝擊，資金流向科技以外的股份，納指周三盤中曾挫2.45%，收市仍跌1.51%；道指曾升408點，高見49649點，直逼盤中歷史高位49653點，其後受伊朗局勢緊張消息影響一度輕微倒跌，收市仍彈259點；標指跌0.51%；金龍中國指數挫1.95%。輝達及Meta都跌超過3%，甲骨文瀉5.2%，Palantir跌11.6%。特斯拉德國電動車銷量遜於比亞迪(01211)，股價挫3.8%。 •美國1月非製造業指數報53.8，預期53.5。美國1月ADP私人企業職位增2.2萬個，預期增4.5萬個。美國勞工統計局將於下周三發布1月非農就業報告；重新安排於下周五發布1月CPI通脹數據。 •美國財長貝桑稱他此前曾說關稅可能導致通脹，這是錯誤看法，所謂關稅導致通脹只是虛驚一場。 •特朗普認為，獲得他提名為聯儲局下任主席的沃什，無論如何都想減息，聯儲局減息幾乎已成定局。 •Anthropic發布的AI新工具，引發市場對現有商業模式將被顛覆的擔憂。對此，輝達行政總裁黃仁勳駁斥有關「AI將取代軟件工具」的觀點，稱這種說法極不合邏輯。 •AMD第四季盈利及收入都優於預期，但業績預測未令市場滿意，周三收市股價滑落17.3%。行政總裁蘇姿丰為疲弱的業績預測辯護，表示市場對CPU需求呈爆炸性增長。 •現貨金重上每盎斯5000美元關口，一度揚2.94%至5092.31美元，收報4964.31仍升0.35%。現貨銀最高抽升8.38%報92.208美元，收報88.203仍漲3.68%。 •比特幣曾挫6.1%，至72222美元。 •AI晶片供應商Cerebras據報在新一輪集資中籌集了約10億美元，估值230億美元。 •德州儀器將以價值75億美元的交易收購晶片設計製造商芯科科技。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •儘管內地官媒發文澄清遊戲行業大加增值稅的傳聞不實，但中資科技股昨仍未能擺脫弱勢，科指五連跌兼較去年10月的前高位累計回調兩成，陷入技術性熊市。摩根大通私人銀行表示，中資科技股近期投資風險升溫，又稱港股現時估值並非特別吸引，建議待大市從近期高位回落5%至8%時才吸納，並預計有機會調整到25000至26000點。恒指昨收市升12點（不足0.1%），報26847點，二萬七關繼續遇阻。 •近期人民幣滙率有轉強趨勢，路透綜合13間金融機構調查顯示，人民幣年底預測中值為6.92。投行普遍預期人民幣持續升值，其中高盛更把人民幣12個月預測上調至6.7。不過，分析認為若人民幣升值過快，有關部門將採取行動遏止。昨日官方中間價報6.9533，突破6.96關口，為2023年5月以來新高。在岸及離岸人民幣在本周均曾觸及近3年來的最強水平。 •港交所（00388）主席唐家成表示，去年新股市場的強勁勢頭延續至今年，單是上月已破紀錄接獲逾百宗新上市申請，目前有超過400間公司排隊上市，當中有11間為外國公司。 •強積金顧問公司GUM公布1月強積金表現，整體強積金回報為3.4%，人均賺11085元。期內，股票基金指數上漲4.8%；混合資產基金指數升3.5%；固定收益基金指數升0.3%。 •上海證券交易所公布今年1月份的全月投資者開戶數目。其中，A股新開戶數目有491.58萬個，是自2024年10月即內地政策「組合拳」翌月以來最多，反映市場急漲引發散戶入市熱情。 •據摩根士丹利統計，「國家隊」自今年1月中以來，累計沽出的A股約有830億美元（約6474億港元），相當於2024年以來「國家隊」對A股的全部累計增持規模。 •本港商業活動連續6個月擴張，1月標普全球香港特區採購經理指數（PMI）經季節調整後，由上月的51.9升至52.3，反映本地營商環境持續好轉；而期內新出口訂單的擴張速度為近3年最快。 •香港去年零售額止跌回升，德勤預期，本地零售業今年有望保持動力，全年零售額預測按年增長近8%，至約4100億元。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業7升4跌•VIX升3.56%報18.64 •大市成交2854.33億•恆指表現較好個股：信義玻璃（868）中國神華（1088）華潤置地（1109）•恆指表現較差個股：攜程集團（9961）騰訊控股（700）網易（9999）•恆指夜期收26534，跌315點，-1.17% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 中國海外發展（688） 是日焦點 內地持續推出「保交樓」、保障性租賃住房等政策，其中上海啓動收購二手房用於保障性租賃住房、並由建行提供金融支持，有助改善二手房供給壓力、穩定市場預期，對整體優質房企中長期銷售與估值修復形成正面環境，中海作為行業龍頭有望充分受益。收盤價：HK$14.53 中煤能源（1898） 指數股 公司2025年前三季實現營業收入約1,106億元、歸母淨利潤約125億元，盈利雖同比回落，但毛利率與經營性現金流保持良好水準，資產負債表健康。相關權證關注：認購證，18931，最活躍 德康農牧（2419） 異動股 2026年產能去化與政策調控正推動行業步入新一輪景氣周期，預計2026年豬價前低後高、三季度後有望回暖，有利龍頭企業盈利修復與估值提升，德康有望成為新周期的主要受益者之一。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 LumentumHoldingsInc.(LITE) 公司近期交出亮眼成績單，正逐步鞏固其在雲計算與網絡設備領域的領先地位，2026財年第二季業績顯示，營收達6.655億美元，同比大增65%，GAAP每股盈利0.89美元、調整後每股盈利1.67美元，同樣大幅超出分析師預估，反映AI與雲端數據中心需求強勁推動光學與光子產品放量。 SuperMicroComputer,Inc.(SMCI) 公司在2026財年第二季度展現強勁成長動能，受惠於全球生成式AI與資料中心基礎設施投資持續升溫，AI伺服器需求維持高景氣度。公司第二季度淨銷售額達127億美元，較2026年第一季度的50億美元及2025年第二季度的57億美元大幅躍升，反映接單與產能快速放量。 Invesco DB Base Metals Fund (DBB) 這檔ETF提供對一籃子基本金屬的曝險，包括銅、鋅和鋁。因此，對於看好該類商品市場前景的投資者而言，DBB可作為一項策略性工具。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 長飛光纖光纜(6869) 金風科技(2208) SanDisk Corp(SNDK) 三星期升逾 三日升近 一日曾升逾 研究部於1/19分析，股價從$50.5上升至$92.6。 研究部於2/2分析，股價從$539.3上升至$695.51。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/2/5，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議或觀點沒有任何直接或間