长江期货养殖产业月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2026-4-7 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01生猪：供需压力仍存，期现震荡磨底 目录 鸡蛋：高基数仍待去化，盘面谨慎乐观 02 玉米：供应边际转松，盘面高位承压 03 生猪：供需压力仍存，期现震荡磨底 01生猪：供需压力仍存，期现震荡磨底 u期现货：截至4月3日，全国生猪价格9.12元/公斤，较上月底下跌1.68元/公斤；河南生猪均价9.19元/公斤，较上月底下跌1.94元/公斤；主力05期货价格收于9380元/吨，较上月底下跌2105元/吨，跌幅18.33%；05合约基差-190元/吨，较上月底涨165元/吨。3月以来猪价持续下跌至近年新低，养殖场维持较高出栏积极性，市场供应充裕，虽屠宰端宰量稳中上升，但消费处于节后淡季，较供应增幅仍不足，二次育肥、冻品入库支撑也有限，整体供大于求压制猪价走弱；3月末4月初养殖端惜售不改供应宽松格局，价格反弹承压，继续磨底。盘面升水，主力05跟随现货下跌，基差收敛；远期合约估值下移，在产能去化预期下相对抗跌。 u供应端：2025年12月产能远在新下调的正常保有量（3650万）之上，加之生产性能提升，对应2026年供应偏宽松，根据仔猪数据，上半年供应压力仍大，其中咨询机构数据，4月规模企业出栏计划环比增4.24%，由于2025年9月开始产能去化，对应7月后供应边际减少。不过3月行业亏损加剧以及政策强约束下产能去化将加速，待实质性的产能出清后将迎来周期拐点。从体重来看，3月生猪出栏均重整体攀升，散户增重幅度高于集团场，大体重生猪占比提升、标肥价差收窄，栏舍利用率回升，养殖端被动压栏，体重处于同期高位，供应压力仍大。 u需求端：月内屠宰开工率和屠宰量回升，因生猪出栏增多，且低价刺激消费以及屠企少量入库，开工率和宰量增加，不过终端鲜销需求疲软，白条订单刚需，屠企鲜销率下降，冻品性价比优势弱化，多数屠企仍以被动入库为主，冻品库存持续攀升。目前消费处于淡季，缺乏明显利好支撑，关注屠企冻品入库情况。 u成本端：月度仔猪、能繁母猪价格下跌，养殖利润亏损扩大，远期自繁自养成本上涨，外购仔猪育肥成本下滑。截至4月3日，生猪自繁自养利润-337.53元/头，较上月底下跌239.77元/头；外购仔猪养殖利润-227.94元/头，较上月下跌193.94元/头。截至4月2日，15公斤仔猪销售报价306元/头，较上月底跌163元/头；二元母猪报价1405元/头，较上月跌154元/头。截至4月2日，母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.25元/公斤，较上月涨0.15元/公斤；外购仔猪5个月出栏肥猪成本11.39元/公斤，较上月跌1.21元/公斤。 u政策端：3月初相关部门下调正常保有量至3650万头，以及3月19日会议要求猪企在调减能繁母猪基础上进一步调减年度出栏量，反映当前生猪供应偏松，预计政策调控产能稳价为主。截至3月27日当周，全国猪粮比4.23：1，跌破5:1，政策收储等托底手段展开，4月3日国家冻猪肉收储1万吨，关注后续政策。 u月度小结：4月出栏压力仍大，生猪体重偏高，且当前育肥深度亏损，仔猪利润转亏，行业去化加速会加剧短期供应，而消费处于季节性淡季，供大于求压制下猪价承压，不过猪粮比跌破5：1，政策收储以及低位二次育肥、冻品入库进场仍存，短期猪价继续震荡磨底，关注政策、二育介入和冻品入库对猪价底部的支撑。中长期，上半年供应宽松背景下猪价反弹承压，2025年9月生猪产能去化，对应下半年供应量逐步收紧，需求回暖，支撑价格低位回升，但12月能繁母猪存栏量远在新调控目标3650万之上，价格高度还需关注产能去化幅度。 u策略建议：盘面升水，短期供需宽松格局未改，05、07反弹受限，高位滚动空；09、11、01在产能未有效去化前，套保压力仍强，谨慎抄底，养殖企业可以在利润之上逢高滚动套保，可以反套操作。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 01行情回顾 现货：截至4月3日，全国生猪价格9.12元/公斤，较上月底下跌1.68元/公斤；河南生猪均价9.19元/公斤，较上月底下跌1.94元/公斤； 期货：截至4月3日，主力05期货价格收于9380元/吨，较上月底下跌2105元/吨，跌幅18.33%；基差：05合约基差-190元/吨，较上月底涨165元/吨。 3月以来猪价持续下跌至近年新低，养殖场维持较高出栏积极性，市场供应充裕，虽屠宰端宰量稳中上升，但消费处于节后淡季，较供应增幅仍不足，二次育肥、冻品入库支撑也有限，整体供大于求压制猪价走弱；3月末4月初养殖端惜售不改供应宽松格局，价格反弹承压，继续磨底。盘面升水，主力05跟随现货下跌，基差收敛；远期合约估值下移，在产能去化预期下相对抗跌。 供应：亏损叠加政策管控，产能去化提速01 能繁母猪存栏：9月行业全面亏损叠加反内卷政策压力，规模场和散户母猪淘汰量增加，产能持续去化，但仍在正常保有量之上，12月官方母猪存栏量3961万头，环比降0.73%，同比降2.87%，比正常保有量3900万高1.56%，1月养殖利润转正，能繁母猪淘汰量减少，产能去化放缓。不过3月育肥亏损、仔猪利润转差，叠加3月相关部门召开会议，要求猪企在调减能繁母猪基础上（3650万）进一步调减年度出栏量，产能调控从整体目标细化至企业层面，将加速行业去化节奏。我的农产品网3月样本点能繁母猪存栏516.94万头，环比跌0.35%，同比降0.96%。 供应：母猪生产性能高，供应前高后低01 生产性能：2月二元：三元能繁占比96%：4%，二元能繁占比较上月涨1%；配种分娩率79.74%，较上月增0.12%，同比增2.72%；窝均健仔数11.36，较上月增0.01头，同比增0.25头；哺乳仔猪成活率和育肥猪出栏成活率分别升至90.89%、90.8%，环比减0.14%、增0.68%，同比增2.03%和0.6%，母猪生产性能处于同期高位水平。 新生仔猪：钢联数据显示，仔猪出生数2025年2-10月持续增加，11月环比下降后12-2月再度增加，2月环比增0.76%，同比增8.20%。对应2026上半年生猪出栏量处于高位，4月规模企业计划出栏量环比增4.24%。根据涌益饲料数据，仔猪料2月环比下滑，与仔猪出生数增长形成背离，叠加养殖端亏损现状，代表养殖场断奶后仔猪补栏意愿低迷，远期生猪供给有望逐步收紧。 2025年12月产能远在新下调的正常保有量（3650万）之上，加之生产性能提升，对应2026年供应偏宽松，根据仔猪数据，上半年供应压力仍大，由于2025年9月开始产能去化，对应7月后供应边际减少。不过3月行业亏损加剧以及政策强约束下产能去化将加速，待实质性的产能出清后将迎来周期拐点。 供应：出栏均重小增，处于同期高位01 出栏体重：截至4月2日，全国生猪出栏均重128.81公斤，较上月增加1.08公斤，其中集团猪场出栏均重125.56公斤，较上月底上涨0.37公斤，散户出栏均重146.53公斤，较上月底增加5.88公斤。 标肥价差：截至4月3日当周，肥标平均价差0.61元，较上月下跌0.13元。 出栏结构：截至4月2日当周，150公斤以上生猪出栏占比较上月底增加0.47%至4.74%，90公斤以下生猪出栏占比较上月底减少0.59%至3.49%。 二次育肥介入：2026年3月11-20日二次育肥销量占比为0.97%，较上期减少0.18%；截至3月31日，涌益样本平均二次育肥栏舍利用率较上月底增加15%至37%。 3月生猪出栏均重整体攀升，散户增重幅度高于集团场，大体重生猪占比提升、标肥价差收窄，栏舍利用率回升，养殖端被动压栏，体重处于同期高位，供应压力仍大。 01需求：需求季节性淡季，消费跟进有限 屠宰开工率和屠宰量：3月重点屠企日均开工率30.56%，较上月增加2.54%，较去年同期增2.89%。3月日均屠宰126481头，较上月增加9.08%，同比增10.43%。替代品比值环比增长，同比处于高位，猪肉性价比优势仍存。 毛白价差：截至4月2日当周，白条价格12.35元/公斤，较上月下跌6.52元/公斤，白毛价差2.97元/公斤，较上月减少2.29元/公斤。屠宰毛利润5.5元/头，较上月减少3元/头。 屠宰企业鲜销率：4月3日鲜销率较上月跌5.12%至79.5%，处于同期低位。 因生猪出栏增多，且低价刺激消费以及屠企少量入库，开工率和宰量回升，不过终端鲜销需求疲软，白条订单刚需，屠企鲜销率下降，少部分企业被动入库。目前消费处于淡季，缺乏明显利好支撑，关注屠企冻品入库情况。 01需求：冻品库存增加，消费弹性减弱 全国冻品库存率：截至4月2日当周，全国冻品库存量21.05%，较上月底增加4.08%，较去年增加4.01%。 全国2号肉鲜冻价差：截至4月2日当周，鲜冻价差0.5元/公斤，较上月底跌0.7元/公斤，较上年跌0.35元/公斤。 3月冻品库存攀升，因猪价不断下滑，部分区域屠企开始主动入库，但鲜冻价差持续收窄，冻品性价比优势弱化，终端需求提振乏力，多数屠企仍以被动入库为主，消费弹性不足。 01成本利润：母猪仔猪下跌，养殖亏损加大 养殖利润：截至4月3日，生猪自繁自养利润-337.53元/头，较上月底下跌239.77元/头；外购仔猪养殖利润-227.94元/头，较上月下跌193.94元/头。 生猪育肥成本：截至4月2日，母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.25元/公斤，较上月涨0.15元/公斤；外购仔猪5个月出栏肥猪成本11.39元/公斤，较上月跌1.21元/公斤。 价格跟踪：截至4月2日，15公斤仔猪销售报价306元/头，较上月底跌163元/头；二元母猪报价1405元/头，较上月跌154元/头。 月度猪价重心下移，饲料价格上涨、仔猪和母猪价格下跌，养殖利润亏损扩大，远期自繁自养成本上涨，外购仔猪育肥成本下滑。 01政策：引导产能在均衡区间，保供稳价 3月初相关部门下调正常保有量至3650万头，以及3月19日会议要求猪企在调减能繁母猪基础上进一步调减年度出栏量，反映当前生猪供应偏松，预计政策调控产能稳价为主。截至3月27日当周，全国猪粮比4.23：1，跌破5:1，政策收储等托底手段展开，4月3日国家冻猪肉收储1万吨，关注后续政策。 01驱动小结 短期震荡磨底： 4月出栏压力仍大，生猪体重偏高，且当前育肥深度亏损，仔猪利润转亏，行业去化加速会加剧短期供应，而消费处于季节性淡季，供大于求压制下猪价承压，关注政策、二育或入库对底部的支撑。 中长期筑底抬升： 2025年9月产能去化，对应2026年7月后出栏逐步收缩，以及三季度后逐步进入消费旺季，供需格局较上半年显著改善，下半年猪价筑底回升，高度取决于产能去化力度。 01估值:盘面升水，近弱远强 基差：4月3日生猪2605基差-190，较上月涨165；生猪2607基差-1210，较上月涨170；生猪2609基差-2460，较上月跌95；生猪2611基差-2915，较上月跌580。 02 鸡蛋：高基数仍待去化，盘面谨慎乐观 02鸡蛋：高基数仍待去化，盘面谨慎乐观 u期现端：4月3日，鸡蛋主产区均价报3.32元/斤，较2月底涨0.33元/斤；主销区均价报3.35元/斤，较2月底涨0.32元/斤；河北邯郸鸡蛋报3.07元/斤，较2月底涨0.29元/斤；主力合约收于3441元/500千克，较2月底跌49元/500千克；主力基差-371元/500千克，较2月底走强278元/500千克。3月鸡蛋现货呈低位回升、月末小幅走弱走势，上旬受复工复学、食品厂补货带动，蛋价稳步上行；下旬清明备货结束、终端对高价接受度有限，价格小幅回落。期货主力合约先抑后扬、区间震荡，期价整体跟随现货节奏波动，基差维持相对合理区间。 u供应端：3月在产蛋鸡存栏环比小幅增