长江期货养殖产业周报

2025-10-20长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01饲料养殖观点汇总 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供应压力仍存，期价偏弱运行01 u期现端：截至10月17日，全国现货价格11.1元/公斤，较上周跌0.04元/公斤；河南猪价11.28元/公斤，较上周涨0.09元/公斤；生猪2501收至11670元/吨，较上周跌470元/吨；01合约基差-390元/吨，较上周涨560元/吨。周度生猪现货先抑后扬，北涨南跌，全国猪价窄幅调整，因周初养殖端出栏积极，而节后需求疲软，猪价偏弱下行，周中期需求低位回升，低价屠企分割入库和二次育肥增加，价格止跌反弹；期货主力由11转为01，01因二次育肥介入供应压力后移承压显著，主力01升水，基差走强；周末生猪现货弱稳。 u供应端：能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，虽然2024年12月开始产能有所去化，但去化幅度有限，官方2025年8月能繁母猪存栏量处于均衡区间上限，整体母猪产能充裕，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳情况下，往后推10个月对应明年上半年之前生猪出栏压力仍大；根据仔猪数据，四季度生猪供应处于高位。咨询机构数据显示10月规模企业生猪出栏计划增加。养殖端二次育肥和压栏情绪增加，周度小猪出栏占比增加，大猪出栏占比下降；出栏体重较上周小幅下滑，其中集团、散户均下滑；周度肥标价差走扩；钢联10月重点省份企业计划出栏量环比增5.48%、涌益10月规模企业计划出栏量环比增5.14%；截至10月10日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期降2%至32%，出栏完成率31.13%；截至10月17日当周，肥标平均价差0.81元，较上周扩大0.08元；截至10月16日，全国生猪周度出栏均重128.25公斤，较上周下降0.23公斤，其中集团猪场出栏均重124.08公斤，较上周下跌0.04公斤，散户出栏均重142.78公斤，较上周下跌0.23公斤；2025年10月1-10日二次育肥销量占比为1.02%，较上期增加0.09%；截至10月17日，生猪仓单111手，较上周增加111手。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量低位回升，因气温下降，需求逐步增加以及猪价持续下跌，部分屠宰企业主动增加分割入库比例；周度白条走货不佳，鲜销率下降，冻品存在被动入库情况，以及部分企业低位增加分割入库，冻品库容率持续增加。天气转凉，消费将逐步增加，叠加猪肉性价比回升，提振猪肉需求，但宏观经济弱复苏、中央违规吃喝管制，需求增量有限，此外，未来冻品出库还会形成供应压制。截至10月17日，周度日均屠宰开工率较上周增加1.16%至32.48%；周度日均屠宰138581头，较上周增加4820头；周度鲜销率较上周减少0.2%为86.14%；屠宰加工利润11.5元/头，较上周减少1元/头；冻品库容率19.38%，较上周增0.54%。 u成本端：周度仔猪、二元能繁母猪价格下跌，自繁自养利润、外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本下降。截至10月17日，全国7公斤断奶仔猪均价为165.24元/头，较上周下降23.33元/头；自繁自养养殖利润-202.82元/头，较上周跌67.20元/头，外购仔猪养殖利润-346.93元/头，较上周跌51.28元/头；截至10月17日当周，50公斤二元能繁母猪价格1547元/头，较上周下跌20元/头；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.15元/公斤，较上周稳定；截至10月10日当周，全国猪粮比5.46：1。目前在反内卷背景下，行业会议要求降产能、降体重、减少二次育肥，9月16日再度召开生猪产能调控大会，要求前25大企业1月底之前去化100万头能繁。目前猪粮比跌破6：1三级预警值，国家公布逐步开展猪肉收储，8月25日启动中央储备冻猪肉收储1万吨，8月26-29日轮换1.9万吨、9月18/19日轮换1.5万吨，9月23日启动中央储备冻猪肉收储1.5万吨，9月28/10月10日轮换1.5万，市场预计总共收储5万吨。 u周度小结：10月供应增长以及生猪体重偏高，养殖端压力仍需释放，二次育肥随着价格反弹后积极性有所减弱，以及终端需求增量有限，短期猪价持续上涨动力不足，滞涨回落风险仍存，关注二次育肥的节奏。中长期，前期能繁母猪存栏去化有限，8月仅小降，仍处于均衡区间上沿，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳下，明年上半年之前供应维持高位，其中农业农村部会议内容要求前25大企业1月底之前去化100万头能繁，减产会进一步增加四季度供应，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格也继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对走强，不过行业继续降本，高度谨慎。 u策略建议：11相对西南、广西低价区升水500-800元/吨左右，周二面临二次限仓，建议空单适度减仓持有；01在二育介入供应压力后移的压制下承压，01、03、05偏空思路等待，已有空单持有，未持仓反弹介入，继续关注多05空03套利；07、09因产能去化偏慢且有套保利润，谨慎抄底。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：需求季节性转淡，蛋价偏弱运行 u期现端：截至10月17日，鸡蛋主产区均价报2.99元/斤，较上周五涨0.06元/斤，鸡蛋主销区均价报2.99元/斤，较上周五跌0.04元/斤；鸡蛋主力2511收于2805元/500千克，较上周五跌1元/500千克；主力合约基差-275元/500千克，较上周五走强1元/500千克。周度蛋价先跌后稳再小幅反弹，周初蛋价延续弱势下跌，下半周市场需求略有好转，走货有所加快，支撑蛋价止跌反弹，双节过后市场需求季节性转淡，无集中消费提振，预计未来一周维持低位震荡为主。盘面主力11合约先涨后跌，当前升水现货，基差处于历史同期偏低水平。 u供应端：10月新开产蛋鸡对应2025年6月补栏，环比减少同比增加，开产量仍维持偏高，前期受蛋价走势低迷，养殖端淘汰积极性较高，老鸡出栏环比增加，淘汰鸡价格承压，不过日龄并未进一步下降，当前尚未出现持续的恐慌淘汰，叠加天气转凉产蛋率陆续恢复，市场供应充足格局未改，短期仍会施压蛋价。中长期来看，受蛋价持续低迷、养殖利润恶化影响，养殖端补苗积极性持续下滑，25年7-9月补栏量连续环同比下滑，对应25年11-26年1月新开产蛋鸡环比、同比减少，叠加三季度旺季行情表现一般，养殖企业淘汰老鸡的积极性有所增加，供应增速放缓，不过经过前期养殖利润积累，企业抗风险能力增强，且鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力仍大，缓解需要时间，关注淘汰节奏及环保政策的持续影响。2025年9月全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，环比增加0.03亿只，同比增加0.78亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏2032万只，周环比增加56万只，淘汰日龄持平499天；淘鸡价格跌0.14至4.32元/斤；鸡苗价格稳定2.6元/只。 u需求端：“双节”之后，终端需求转弱，持续至春节之前并无集中消费提振，需求回归常态，不过随着天气转凉，鸡蛋存储期拉长，蛋价处于偏低水平下，容易刺激各环节囤货需求增加，对蛋价形成支撑。截至10月17日，鸡蛋发货量6015.19吨，周环比增加180.24吨；周度样本销区销量7374吨，周环比增加195吨；生产、流通环节库存分别为1.05、1.1天，较上周降0.29、降0.39天，各环节库存压力有所缓解。 u周度小结：随着天气转凉，鸡蛋存储条件改善，蛋价跌至低位刺激渠道采购积极性提升，从而对蛋价形成支撑，不过双节后需求季节性转淡，直至春节前无集中消费提振，需求回归常态，在供应难以大幅出清的情况下，蛋价预计支撑不足，反弹承压，整体短期供应充足、需求转弱下，蛋价低位震荡。中长期来看，25年7-9月补栏量连续环同比下滑，对应25年11-26年1月新开产蛋鸡环比、同比减少，叠加三季度旺季行情表现一般，养殖企业淘汰老鸡的积极性有所增加，供应增速放缓，不过经过前期养殖利润积累，企业抗风险能力增强，同时鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力仍大，缓解需要时间，关注淘汰节奏及环保政策的持续影响。 u策略建议：目前主力11合约升水现货，升水幅度较大，短期关注现货指引，若现货涨幅受限，盘面预计仍有下行空间；远月12、01逢高轻仓试空，关注淘汰及政策扰动。 u风险提示：淘鸡、天气、鸡病、环保政策 03玉米：新作上市期，盘面反弹承压 u期现端：截至10月17日，辽宁锦州港玉米平仓价报2150元/吨，较上周五跌30元/吨；玉米主力2511合约，收于2108元/吨，较上周五跌17元/吨；主力基差42元/吨，较上周五走弱13元/吨。节后东北地区新作上市加快，基层售粮积极，施压价格偏弱运行，下半周降温降雪，上量放缓，价格跌幅收窄。玉米主力11合约底部宽幅震荡，当前小幅贴水现货，基差处于历史同期平均水平。 u供应端：当前产销区贸易商旧作库存不多，对陈粮价格形成支撑，节后东北产区上量逐渐增加，新作产情较好，预计丰产，基层售粮积极性较高，市场供应较为充足，价格季节性承压，关注新粮上市节奏。8月玉米进口4万吨，环比降33%，同比降90.7%，进口高粱、大麦环同比减少，国际谷物进口维持低位。截至10月10日，北、南港库存分别为93、38.7万吨，环比减少22万吨、增5.5万吨；截至10月17日，山东周均深加工企业早间剩余车辆1288辆，周环比降32辆。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏增加带动饲料需求增加，不过玉麦价差维持高位，小麦流入饲用挤占玉米饲用需求，同时新作陆续上市，下游饲料企业降低玉米头寸，采购心态较为宽松，部分签订远期合同；深加工得益于原粮价格大幅回落，近期加工利润扭亏为盈，开机率逐步回升，不过仍处于偏低水平，限制深加工采购增量。截至10月17日，周度饲料玉米库存天数24.44天，较上周降0.05天；样本深加工企业开机率56.71%，较上周升4.93%。 u周度小结：当前为新旧作衔接时期，贸易商旧作库存不高，新旧粮走势分化，节后产区新粮上量逐渐增加，新作产情较好，预计丰产，基层售粮积极性较高，市场供应较为充足，价格季节性承压，关注新粮上市节奏。中长期来看，25/26年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，不过旧作结转库存偏低，进口补充偏低，驱动成本支撑增强；而需求方面，生猪、禽类存栏去化缓慢，饲料需求刚性，深加工利润处于历史偏低水平，产成品端走货不畅、库存高位，玉米需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制玉米上方空间。总的来看，短期市场集中上市供应充足，终端需求恢复有限，渠道采购偏谨慎，预计偏弱运行为主，后续关注新粮上市节奏及渠道建库情况，中长期来看，进口维持低位，旧作库存不多，需求逐步修复，成本底部存较强支撑。 u策略建议：主力11合约，新作陆续上市缓解旧作供应偏紧格局，盘面偏空思路对待，未持仓者等待反弹介空，关注2120-2150压力表现；套利关注1-5反套。 u风险提示：天气、政策 01 生猪：供应压力仍存，期价偏弱运行 周度行情回顾01 现货价格：截至10月17日，全国现货价格11.1元/公斤，较上周跌0.04元/公斤；河南猪价11.28元/公斤，较上周涨0.09元/公斤。 期货价格：生猪2501收至11670元/吨，较上周跌470元/吨。 基差：01合约基差-390元/吨，较上周涨560元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓降：24年5-11月产能缓增，2024年12、2025年1月产能环比小降，2月产能环比增加后3、4月小幅回落，5-6月再度回升，7-8月小幅下降，8月官方母猪存栏量4038万头，环比降0.1%，同比增0.0