长江期货养殖产业月报

2026-2-2长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01生猪：供需双增，期价低位震荡 目录 鸡蛋：供应压力仍存，盘面偏弱运行 02 玉米：供需相对平衡，盘面震荡运行 03 01 生猪：供需双增，期价低位震荡 01生猪：供需双增，期价低位震荡 u期现货：截至1月30日，全国生猪价格12.21元/公斤，较上月底下跌0.46元/公斤；河南生猪均价12.46元/公斤，较上月底下跌0.72元/公斤，03期货价格收于11220元/吨，较上月底下跌575元/吨，跌幅4.87%；03合约基差1240元/吨，较上月底跌145元/吨。1月猪价先涨后跌，月均价重心抬升，因12月出栏超预期，1月中上旬企业出栏节奏偏慢，二育进场和养殖端惜售，叠加中旬降温降雪天气，支撑价格上涨；下旬企业出栏节奏恢复，而春节备货尚早，终端需求不及预期，屠宰量下滑，猪价高位回落。期货主力03在宏观情绪扰动下，跟随现货先扬后抑，03贴水收窄，基差走弱。 u供应端：9月官方能繁母猪存栏量小降，10月在政策调控和养殖利润亏损背景下，产能去化有所加速，但行业前期盈利一年多，抗亏能力增强，12月自繁自养利润已转正，产能去化放缓，12月能繁母猪仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对可控情况下，上半年之前供应维持高位，8月后供应虽然边际减少，但整体处于平衡状态；根据仔猪和饲料数据，上半年供应压力仍大。从体重来看，上旬低位养殖端惜售和二育进场积极，随着价格高位下旬二育介入减弱，规模企业出栏积极性有所增强，不过目前肥标价差持续走扩，低位养殖端惜售仍存，整体月度出栏均重震荡下行，处于同期高位。随着春节临近，市场节后预期较差，规模场或前置出猪以及大猪集中出栏，体重逐步下滑，关注2月二育和企业出栏节奏。 u需求端：月内屠企开工率先降后增，元旦备货结束后需求阶段性转弱，月中旬屠企利润转亏，宰量下滑，随着腊八备货提振，需求止跌回升，不过春节备货尚早，增量有限，月均开工率下行。2月春节备货展开，消费进入快速增量时间（一般小年前7天到年前），不过毛白价差、鲜销率处于同期低位，屠企亏损，消费谨慎乐观，下旬春节假期企业停工放假，开工率降至年内最低点，整体开工率先增后降。冻品方面，屠宰企业积极清理库存，但鲜冻价差偏低，鲜销率下滑，消费不及预期，库存消化进度缓慢，冻品库存月内小跌。目前冻品库存仍处于高位，消费托举有限。同时，随着春节备货旺季来临，冻品出库还会对年前年后形成供应压制。 u成本端：月度仔猪、能繁母猪价格上涨，养殖利润转正，远期养殖成本低位抬升。截至1月30日，生猪自繁自养利润96.27元/头，较上月底上涨162.84元/头；外购仔猪养殖利润47.8元/头，较上月上涨271.62元/头。截至1月29日15公斤仔猪销售报价471头，较上月底涨164元/头；二元母猪报价1559元/头，较上月涨6元/头；截至1月29日，母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.18元/公斤，较上月涨0.09元/公斤；外购仔猪5个月出栏肥猪成本12.79元/公斤，较上月涨1.36元/公斤。 u政策端：当前生猪市场整体过剩压力相对有限，而且行业降本显著，和其他反内卷品种的严重产能过剩存在差异。政策引导产能有序退出、稳价才是主旋律，在反内卷背景下，去年政府相关部门组织行情会议，要求降能繁、降体重、不让二次育肥。随着去产能的持续推进，生猪市场过剩压力改善，未来政策会继续引导产能在均衡区间、保供稳价。截至1月23日当周，全国猪粮比5.82：1，在供应相对过剩背景下，国家仍以轮储为主，关注产能调节、收储、轮储政策指引。 u月度小结：月初养殖端惜售挺价，但市场对年后价格预期较差，年前集团企业或前置出猪，叠加二育、压栏猪集中出栏，供应预期增长；需求端，目前距离小年10天左右，春节备货逐步展开，消费进入快速增量时间，不过前期旺季表现不及预期，且屠企亏损，需求增量谨慎看待，短期供需双增，价格难言乐观，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况。中长期，根据仔猪和饲料数据，上半年生猪供应同比增长、生猪出栏体重偏高，如果年前库存去化有限，节后消费转淡价格更承压，关注体重下降情况；下半年价格因产能去化预期偏强，但2025年12月能繁母猪存栏量仍在均衡水平之上，且行业自繁自养利润转好，后续去产能预计偏慢，叠加行业继续降本，高度看谨慎，关注产能去化情况。 u策略建议：短期供需博弈，淡季合约反弹逢高滚动空；远月产能去化，但仍在均衡水平之上以及成本下降，谨慎看涨，在产能未有效去化前，产业可以在利润之上逢高套保，滚动操作。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 01行情回顾 现货：截至1月30日，全国生猪价格12.21元/公斤，较上月底下跌0.46元/公斤；河南生猪均价12.46元/公斤，较上月底下跌0.72元/公斤； 期货：截至1月30日，03期货价格收于11220元/吨，较上月底下跌575元/吨，跌幅4.87%；基差：03合约基差1240元/吨，较上月底跌145元/吨。 1月猪价先涨后跌，月均价重心抬升，因12月出栏超预期，1月中上旬企业出栏节奏偏慢，二育进场和养殖端惜售，叠加中旬降温降雪天气，支撑价格上涨；下旬企业出栏节奏恢复，而春节备货尚早，终端需求不及预期，屠宰量下滑，猪价高位回落。期货主力03在宏观情绪扰动下，跟随现货先扬后抑，03贴水收窄，基差走弱。 供应：产能去化偏慢，仍在正常保有量之上01 能繁母猪存栏：9月行业全面亏损叠加反内卷政策压力，规模场和散户母猪淘汰量增加，产能持续去化，12月官方母猪存栏量3961万头，环比降0.73%，同比降2.87%，比正常保有量3900万高1.56%；我的农产品网12月样本点能繁母猪存栏518.79万头，环比降0.22%，同比降0.50%；涌益12月样本点能繁母猪存栏114.3083万头，环比增0.54%，同比增0.22%。 9月开始自繁自养利润亏损3个月左右，平均每头亏损90元，不过行业前期盈利一年多，抗亏能力增强，12月猪价回升，自繁自养利润转正，卖仔猪盈利，去产能放缓。疫情零星散发，整体可控，未对产能造成大规模冲击。总之，在行业抗亏能力增强以及疫情相对可控情况下，预计能繁母猪存栏缓慢去化，企业以淘汰落后产能，降本为主。 供应：母猪生产性能高，上半年供应压力大01 生产性能：12月二元：三元能繁占比95%：5%，较上月稳定；配种分娩率79.4%，较上月减少0.1%，同比增1.72%；窝均健仔数11.32，较上月减少0.01，同比增0.12头；哺乳仔猪成活率和育肥猪出栏成活率分别升至90.08%、89.30%，环比降0.75%、1.65%，同比增0.28%和降0.42%，母猪生产性能处于同期高位水平。 新生仔猪：根据农业农村部数据，2025年2-9月规模场新生仔猪数量整体呈现增长态势，10、11月份环比均降1%，但2025年2月-11月同比增长幅度在2.4%-11%之间；钢联数据显示，仔猪出生数2025年2-10月持续增加，11月环比下降后12月再度增加，12月环比增0.11%，同比增8.76%。根据农业农村部和涌益饲料数据，9月份仔猪销量同环比继续增长，10-11月仔猪料有所下滑，但处于近三年高位。根据综合仔猪和饲料数据，对应2026年上半年生猪供应处于同期高位。 12月产能仍在正常保有量之上，叠加生产性能高，在疫情相对可控情况下，2026年上半年之前供应维持高位，明年8月后供应边际减少，但整体处于平衡状态。 供应：生猪存栏同比增，大猪占比增加01 生猪存栏：农业部2025年12月末生猪存栏42967万头，环比减少1.6%，同比增0.5%。农产品网12月123家规模场商品猪存栏量为3692.16万头，环比减少0.23%，同比增加4.72%。85家中小散样本企业12月份存栏量为155.58万头，环比减少0.09%，同比上涨8.17%。 生猪存栏结构：2025年12月7-49公斤小猪存栏占比32.97%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.03%，90-140公斤体重段生猪存栏占比36.5%，140公斤以上大猪存栏占比1.51%，环比分别为持平、-0.07%、-0.11%、4.86%。12月小猪、标猪存栏占比环比减少，大猪占比增加。 计划出栏量：钢联1月重点省份企业计划出栏量环比降2.96%、涌益1月规模企业计划出栏量环比增加0.36%。 四季度行业亏损以及季节性出栏高峰，生猪存栏环比减少，但产能高位，存栏同比增长。其中，大猪消费向好，养殖户压栏增重现象较多，大猪存栏占比增加，年前集中出栏时间不多，因节后预期较差，春节前规模场冲刺出栏和大猪出栏抛压仍存。 供应：出栏均重小幅下滑，处于同期高位01 出栏体重：截至1月29日，全国生猪月度出栏均重127.86公斤，较上月减少1.84公斤，其中集团猪场出栏均重123.76公斤，较上月底下跌0.58公斤，散户出栏均重143.11公斤，较上月底减少4.54公斤。 标肥价差：截至1月30日当周，肥标平均价差1.04元，较上月上涨0.37元。 出栏结构：截1月29日当周，150公斤以上生猪出栏占比较上月底减少1.23%至5.78%，90公斤以下生猪出栏占比较上月底减少1.03%至4.48%。 二次育肥介入：2026年1月11-20日二次育肥销量占比为2.69%，较上期增加1.30%；截至1月20日，涌益样本平均二次育肥栏舍利用率较上月同期增加8%至38%。 1月上旬低位养殖端惜售和二育进场积极，随着价格高位下旬二育介入减弱，规模企业出栏积极性有所增强，不过目前肥标价差持续走扩，低位养殖端惜售仍存。总的来看，月度出栏均重震荡下行，处于同期高位。随着春节临近，市场节后预期较差，规模场或前置出猪以及大猪集中出栏，体重逐步下滑，关注2月二育和企业出栏节奏。 01需求：春节备货展开，消费谨慎看好 屠宰开工率和屠宰量：1月重点屠企日均开工率36.244%，较上月减少3.19%，较去年同期增0.90%。12月日均屠宰149999头，较上月减少8.10%，同比增2.54%。替代品比值环比下滑，但同比处于高位，猪肉性价比优势仍存。 毛白价差：截至1月29日当周，白条价格16.90元/公斤，较上月上涨1.68元/公斤，白毛价差4.06元/公斤，较上月增加0.34元/公斤。屠宰毛利润-14.1元/头，较上月减少21.4元/头。 屠宰企业鲜销率：1月30日鲜销率较上月涨0.01%至87.43%，处于同期低位。 月内屠企开工率先降后增，元旦备货结束后需求阶段性转弱，月中旬屠企利润转亏，宰量下滑，随着腊八备货提振，需求止跌回升，不过春节备货尚早，增量有限，月均开工率下行。2月春节备货展开，消费进入快速增量时间（一般小年前7天到年前），不过毛白价差、鲜销率处于同期低位，屠企亏损，消费谨慎乐观，下旬春节假期企业停工放假，开工率降至年内最低点，整体开工率先增后降。 01需求：冻品库存偏高，消费托举有限 全国冻品库存率：截至1月29日当周，全国冻品库存量18.31%，较上月底降7.94%，较去年增加26.27%，月内冻品库存震荡下行，处于同期偏高水平。 1月屠宰企业积极清理库存，但鲜冻价差偏低，鲜销率下滑，消费不及预期，库存消化进度缓慢，冻品库存月内小跌。目前冻品库存仍处于高位，消费托举有限。同时，随着春节备货旺季来临，冻品出库还会对年前年后形成供应压制。 01成本利润：养殖利润转正，远期成本低位抬升 养殖利润：截至1月30日，生猪自繁自养利润96.27元/头，较上月底上涨162.84元/头；外购仔猪养殖利润47.8元/头，较上月上涨271.62元/头； 生猪育肥成本：截至1月29日，母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.18元/公斤，较上月涨0.09元/公斤；外购仔