长江期货养殖产业月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2026-5-11 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01生猪：强预期弱现实，价格震荡磨底 目录 鸡蛋：库存低位支撑，盘面近强远弱 02 玉米：需求疲软替代增强，区间震荡整理 03 01 生猪：强预期弱现实，价格震荡磨底 01生猪：强预期弱现实，价格震荡磨底 u期现货：截至5月8日，全国生猪价格9.66元/公斤，较3月底上涨0.23元/公斤；河南生猪均价10.12元/公斤，较3月底涨0.60元/公斤；主力07期货价格收于11215元/吨，较3月底涨485元/吨，涨幅4.52%；07合约基差-1095元/吨，较上月底涨115元/吨。4月生猪期现整体走出先跌后涨走势，上旬受出栏供应集中释放、春节后消费走弱拖累，现货期货同步下行探底；中下旬行业陷入深度亏损引发养殖端惜售控量，叠加收储托底及远期产能去化、五一旺季备货预期升温，带动期现触底反弹。进入5月初，养殖端恢复出栏，供应压力增加，消费处于传统淡季缺乏持续拉动，期货前期反弹已部分透支乐观预期，强预期与弱现实形成持续博弈，生猪现货及期货行情同步进入低位震荡磨底格局。 供应端：当前能繁母猪存栏仍大幅高于3650万头正常保有量，叠加养殖生产效率提升，全年生猪供应整体偏宽松，其中供应前高后低，由于4月出栏超卖、5月重点养殖企业出栏计划环比小落。2025年9月产能去化对应7月后供应边际减少，叠加行业深度亏损及政策加码约束，后续产能去化有望提速，远期生猪供给将逐步收紧。此外，4月出栏均重高位抬升、大体重猪占比上行、标肥价差收窄，叠加二次育肥栏舍利用率稳定，反映养殖端在亏损环境下仍存在一定被动压栏行为，大猪消化压力加大，短期去库仍需时间。 需求端：4月全国重点屠企屠宰量先升后降，环比、同比双双走高；因生猪供应宽松，屠宰企业被动放量，中旬猪价反弹后白条走货放缓，屠宰缩量避险。目前消费处于淡季，毛白价差收窄、屠宰利润明显回落，鲜销率虽环比回升但仍处同期低位，终端鲜肉需求提振乏力，终端消费缺乏明显增量支撑。同时，冻品库存持续累库，进一步压制企业入库意愿，整体终端潜在需求支撑偏弱。 u成本端：仔猪价格环比小幅上涨、能繁母猪价格明显回落，行业养殖亏损格局延续，但远期自繁自养育肥成本边际下行。截至5月8日，生猪自繁自养利润-256.11元/头，较上月底涨54.45元/头；外购仔猪养殖利润-202.73元/头，较上月下跌0.74元/头。截至5月7日，15公斤仔猪销售报价351元/头，较上月底涨11元/头；二元母猪报价1404元/头，较上月跌110元/头。截至5月7日当周，50公斤二元能繁母猪价格1404元/头，较上月底减少110元/头；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.08元/公斤，较上月底减少0.16元/公斤。 u政策端：4-5月生猪稳价政策密集落地，高层会议定调稳猪价，央地同步启动冻猪肉收储形成双层托底，叠加产能调控下沉、稳产补贴落地及国家级监测预警机制建立，政策托底意图明确。当前全国猪粮比仅4.13:1，仍处于低位区间，政策托底效果逐步显现，后续重点关注政策落地进度与收储节奏。 u月度小结：5月养殖端出栏计划环比收缩以及政策托底稳价，低位局部二育入场，市场挺价情绪增强，但生猪存栏充裕、大猪偏多不改，也抑制涨幅，预计猪价继续震荡磨底，关注二育和养殖端出栏节奏。中长期来看，上半年供应宽松仍将压制猪价反弹空间；2025年9月启动的产能去化将对应下半年供给逐步收紧、需求回暖，有望带动猪价回升。但当前能繁母猪存栏仍显著高于3650万头调控目标，猪价上行高度仍偏谨慎，重点跟踪产能去化节奏。 u策略建议：期货升水，现货磨底，07震荡为主，关注11500压力、11000支撑表现；去产能预期推动远月盘面升水明显，09、11、01、03谨慎追涨，在产能未有效去化前，套保压力仍强，养殖企业可以在利润之上反弹逢高滚动套保。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 01行情回顾 现货：截至5月8日，全国生猪价格9.66元/公斤，较3月底上涨0.23元/公斤；河南生猪均价10.12元/公斤，较3月底涨0.60元/公斤； 期货：截至5月8日，主力07期货价格收于11215元/吨，较3月底涨485元/吨，涨幅4.52%；基差：07合约基差-1095元/吨，较上月底涨115元/吨。 4月生猪期现整体走出先跌后涨走势，上旬受出栏供应集中释放、春节后消费走弱拖累，现货期货同步下行探底；中下旬行业陷入深度亏损引发养殖端惜售控量，叠加收储托底及远期产能去化、五一旺季备货预期升温，带动期现触底反弹。进入5月初，养殖端恢复出栏，供应压力增加，消费处于传统淡季缺乏持续拉动，期货前期反弹已部分透支乐观预期，强预期与弱现实形成持续博弈，生猪现货及期货行情同步进入低位震荡磨底格局。 供应：产能持续去化，仍高于正常保有量01 l能繁母猪存栏：2026年3月官方能繁母猪存栏量3904万头，较去年12月降1.44%，同比降3.34%。我的农产品网4月样本点能繁母猪存栏512.33万头，环比跌0.89%，同比降2.24%。涌益4月样本点能繁母猪存栏114.4152万头，环比跌0.71%，同比涨0.65%。 l政策层面持续加码，3月相关部门召开会议，要求猪企在调减能繁母猪基础上（3650万）进一步调减年度出栏量，产能调控从整体目标细化至企业层面。4月17日农业农村部召开生猪产业座谈会，要求调减产能、淘汰低效母猪、严控扩产、有序出栏、减少二次育肥，稳定市场预期。5月行业专项会议再细化产能调控要求，在守住保有量底线基础上，将产能及出栏调减任务压实至重点猪企，从总量调控下沉到企业层面。 l自去年9月行业全面亏损叠加政策持续引导，规模场及散户主动淘汰低效母猪，能繁母猪已进入稳步去化通道；目前行业整体存栏仍高于最新划定的3650万头正常保有量，叠加3—5月多层政策加码压实产能调减任务，后续行业产能去化节奏有望提速。 供应：出栏均重高&结构偏大，去库压力仍存01 l出栏体重：截至5月7日，全国生猪出栏均重128.85公斤，较上月底增加0.14公斤，其中集团猪场出栏均重125.52公斤，较上月底下跌0.16公斤，散户出栏均重147.02公斤，较上月底增加0.34公斤。 l标肥价差：截至5月8日当周，肥标平均价差0.15元，较上月底下跌0.42元。 l出栏结构：截至5月7日当周，150公斤以上生猪出栏占比较上月底增加0.42%至4.96%，90公斤以下生猪出栏占比较上月底减少4.18%至3.12%。 l二次育肥介入：2026年4月21-30日二次育肥销量占比为1.34%，较上期减少0.63%；截至4月30日，涌益样本平均二次育肥栏舍利用率37%，较上月底稳定。 l4月出栏均重高位抬升、大体重猪占比上行、标肥价差收窄，叠加二次育肥栏舍利用率稳定，反映养殖端在亏损环境下仍存在一定被动压栏行为，大猪消化压力加大，短期去库仍需时间。 01需求：需求季节性淡季，消费跟进有限 l屠宰开工率和屠宰量：4月重点屠企日均开工率35.30%，较上月增加4.74%，较去年同期增5.98%。4月日均屠宰146112头，较上月增加15.52%，同比增20.41%。 l毛白价差：截至5月7日当周，白条价格12.58元/公斤，较上月底下跌0.11元/公斤，白毛价差2.77元/公斤，较上月减少0.24元/公斤。屠宰毛利润8.9元/头，较上月减少13.6元/头。 l屠宰企业鲜销率：5月8日鲜销率较上月底涨2.55%至82.05%，但仍处于处于同期低位。 l4月全国重点屠企屠宰量先升后降，环比、同比双双走高；因生猪供应宽松，屠宰企业被动放量，中旬猪价反弹后白条走货放缓，屠宰缩量避险。目前消费处于淡季，毛白价差收窄、屠宰利润明显回落，鲜销率虽环比回升但仍处同期低位，终端鲜肉需求提振乏力，终端消费缺乏明显增量支撑。 01需求：冻品库存持续累库，消费弹性偏弱 全国冻品库存率：截至5月7日当周，全国冻品库存量27.99%，较上月底增加8.42%，较去年增加11.49%。 全国2号肉鲜冻价差：截至5月7日当周，鲜冻价差0.8元/公斤，较上月底涨0.2元/公斤，较上年跌0.05元/公斤。 整体来看，当前猪肉终端消费整体偏弱，鲜销走货乏力带动冻品被动累库，库存环比、同比均明显走高；鲜冻价差修复空间有限，难以带动渠道主动补库，叠加现有冻品库存偏高，进一步压制企业入库意愿，整体终端潜在需求支撑偏弱。 01成本利润：养殖亏损延续，仔猪母猪价格分化 l养殖利润：截至5月8日，生猪自繁自养利润-256.11元/头，较上月底涨54.45元/头；外购仔猪养殖利润-202.73元/头，较上月下跌0.74元/头。 l生猪育肥成本：截至5月7日当周，50公斤二元能繁母猪价格1404元/头，较上月底减少110元/头；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.08元/公斤，较上月底减少0.16元/公斤。l价格跟踪：截至5月7日，15公斤仔猪销售报价351元/头，较上月底涨11元/头；二元母猪报价1404元/头，较上月跌110元/头。l当前生猪养殖仍深陷亏损格局，自繁自养略有减亏、外购育肥亏损承压；育肥成本小幅回落，但母猪价格持续走弱、仔猪价格小幅反弹，行业整体补栏情绪谨慎，产能去化趋势仍将延续。 01政策：密集加码稳猪价，收储托底显成效 4—5月稳价政策密集加码，4月28日政治局会议首次点名稳定生猪价格，明确政策导向；4月30日四部门联合启动地方商业储备收储，与中央冻猪肉收储形成双层托底机制。5月起，产能调控进一步压实至重点企业，地方收储、稳产补贴加速落地，同时成立国家级监测预警委员会，稳定市场预期、推动猪价合理回升。截至5月1日当周，全国猪粮比为4.13:1，国家与地方冻猪肉收储同步推进，政策托底作用逐步显现，后续需持续关注政策落地及收储节奏。 01驱动小结 短期震荡磨底： 5月养殖端出栏计划环比收缩以及政策托底稳价，低位局部二育入场，市场挺价情绪增强，但生猪存栏充裕、大猪偏多不改，也抑制涨幅，预计猪价继续震荡磨底，关注二育和养殖端出栏节奏。 中长期筑底抬升： 2025年9月产能去化，对应2026年7月后出栏逐步收缩，以及三季度后逐步进入消费旺季，供需格局较上半年显著改善，下半年猪价筑底回升，高度取决于产能去化力度。 01估值:盘面升水，近弱远强 基差：5月8日生猪2607基差-1095，较上月涨115；生猪2609基差-2240，较上月涨50；生猪2611基差-2665，较上月跌5；生猪2701基差-3240，较上月涨155。 02 鸡蛋：库存低位支撑，盘面近强远弱 02鸡蛋：库存低位支撑，盘面近强远弱 u期现端：5月8日，鸡蛋主产区均价报4.11元/斤，较3月底涨0.77元/斤；主销区均价报4.17元/斤，较3月底涨0.83元/斤；河北邯郸鸡蛋报3.82元/斤，较3月底涨0.78元/斤；主力合约收于3461元/500千克，较3月底涨237元/500千克；主力基差359元/500千克，较3月底走强543元/500千克。4月鸡蛋现货先涨后小幅回落、月度大幅走强，上半月受清明备货、内销回暖支撑，蛋价持续冲高；下旬五一备货进入尾声，高价抑制终端采购，现货高位小幅回落。期货主力合约由弱转强、震荡上行，期价跟随现货走强并突破区间上沿，基差大幅走阔至高位水平，期现联动偏强运行。 u供应端：4月在产蛋鸡存栏环比小幅下降、同比仍处偏高水平，本月新开产对应去年12月补栏，增量有限；老母鸡出栏量环比大幅增加，但中下旬受蛋价走高带动，养殖端延淘观望情绪回升，出栏节奏放缓，新增产能低于淘汰量，存栏小幅去化，供应压力较前期有所缓解。后备蛋鸡占比继续提升，主产蛋鸡占比持续下滑，大日龄待淘老鸡占比小幅走高，供应结构继续优化。产区日均发货量