纸浆周报：成本增加推动降价，关注需求企稳情况

本周行情回顾

纸浆期货主力合约SP2605延续低位震荡格局，下游需求表现疲软，盘面反弹略显乏力。

基本面分析

1. 市场价格：截至4月2日，进口针叶浆周均价5112元/吨，较上周下跌0.91%；进口阔叶浆周均价4580元/吨，较上周上涨0.35%，涨幅收窄。
2. 进口量：2026年1-2月，我国进口纸浆604.4万吨，同比减少5.4%；进口金额3480.0百万美元，同比减少12.8%。
3. 港口库存：截至2026年4月2日，中国主要港口纸浆库存228.62万吨，环比下降2.76%，由升转降。
4. 欧洲港口库存：2026年2月欧洲港口总库存环比增长15.34%，其中英国、德国港口库存减少，荷兰/比利时/法国/瑞士、意大利、西班牙港口库存增长。
5. 上期所库存：数据未详细提供。
6. 下游开工率：双铜纸、双胶纸开工负荷率周度环比下滑，白卡纸开工负荷率提升，生活用纸开工负荷率持平。

后市展望

• 成本端：受中东冲突影响，物流及仓储费用上涨，Merce针叶浆外盘提涨30美元/吨，阔叶浆外盘持续反弹。
• 下游需求：成本增加加剧利润恶化，部分业者让利促单，供应商下调木浆报价。3月中旬白卡纸提涨200元/吨，但下游消化库存为主，价格承压；生活用纸受传统淡季影响偏弱。
• 需求企稳：4月传统淡季或制约盘面反弹，下游纸厂盈利未修复，停机检修或减产可能性上升。
• 宏观风险：宏观不确定性需警惕，出口订单受阻将抑制木浆消耗。
• 操作建议：操作建议暂时观望，等待盘面企稳后再考虑做多。