AI商业化加速兑现，海外扩张成果显著

2026-04-02 孙行臻,陈泽青国盛证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点：鼎捷数智2025年年报显示公司AI商业化加速，海外业务扩张显著，成为核心增长引擎。
AI业务：公司推进“智能+”战略，依托鼎捷雅典娜数智底座，深度融合行业Know-How与AI技术，构建智能应用体系，解决AI商业化落地挑战。报告期内AI相关业务签约金额近2亿元。
海外业务：非中国大陆地区收入12.85亿元，同比增长11.35%，东南亚市场年度收入同比增长61.86%，新增客户超过百家。公司在印尼、菲律宾等新兴市场取得进展。
分业务板块：
- 生产控制类：收入3.96亿元，同比增长18.41%。
- 研发设计类：收入1.61亿元，同比增长6.51%。
- AIoT类：收入6.48亿元，同比微增2.78%。
- 数字化管理类：收入12.20亿元，同比增长2.53%。
财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为25.52/27.17/29.29亿元，归母净利润分别为2.02/2.25/2.48亿元。
研究结论：维持“入入”评级，参考可比公司估值。
风险提示：下游景气度与资本开支不及预期；AI技术与商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。