国内大模型加速迭代，海外AI商业化成果显现

国内大模型加速迭代，海外AI商业化成果显现(2025.07.28-08.03) ➢国内模型开源领先，模型即Agent范式或正形成 近期国内外大模型加速迭代，国内：1）Kimi K2：具备更强代码能力、更擅长通用Agent任务的模型。通过大规模Agentic Tool Use数据合成并用于训练，提升工具调用能力；2）GLM-4.5：专为Agent应用打造的模型。通过运用推理、Agent等领域数据进行针对性训练，增强推理、Agent能力，并在工具调用可靠性和任务完成度上表现突出；3）Qwen3：发布升级版235B和30B模型、以及30B推理模型，显著提升推理、Agent能力等。海外：Grok4：在推理和强化学习上运用10倍于Grok3的算力训练而得的新模型。通过在后训练中原生融入工具，提升工具调用能力。我们认为，目前模型后训练阶段仍具备工程红利，基于此国内外大模型持续拓展智能边界，且国内模型在开源领域表现突出，在Hugging Face开源前10榜单中占据8位，而海外OpenAI、xAI等仍在闭源发力。同时，各基础大模型均实现通用Agent能力提升，模型即Agent的范式或正在形成。 子行业评级 游戏看好影视看好 ➢海外科技巨头验证AI商业化路径，AI嵌入深度为关键 相关研究报告 近期海外科技巨头相继发布25Q2财报，AI相关收入是公司业绩增长的主要驱动力。以Meta为例，其25Q2营收达475亿美元，同增21.6%，其中主要来源广告收入达466亿美元，同增21.5%，主要得益于自研AI模型优化了广告推荐系统，使得广告业务量价齐升，即广告展示量同增11%、单次广告价格同增9%。我们认为，Meta等海外科技巨头亮眼的业绩表明在持续高Capex投入下，AI商业化成果显现，关注AI带来的降本增效。此外，Figma于7月31日上市，当日股价上涨250%，展现出市场对AI赋能生产力工具的认可。从产品来看，Figma产品覆盖从需求分析到开发交付的设计全流程，同时通过深度整合AI技术，构建起AI与各环节有机融合的协作平台。因此我们认为，AI在工作流中的嵌入深度是实现降本增效的关键。拥有高AI嵌入深度工作流的板块，如广告营销、电商、设计、教育等，有望受益于AI赋能。 《新消费浪潮下，关注年内重点产品储备的影游公司》《DeepSeek R1版本更新，稳定币监管落地》 ◼证券分析师：郑磊E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523060001 联系人：李林卉 E-MAIL：lilh@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190123120023 ➢《南京照相馆》票房走高，关注爆款逻辑下的影游公司表现 游戏行业大盘层面，1-6月中国游戏市场收入1680亿元，同增14.1%。监管层面，1-7月国产版号共884款获批，同增151款；进口版号共62款获批，同增2款。我们认为，游戏行业景气度依旧，叠加近期暑期档电影《南京照相馆》票房走高，拥有优质内容储备的公司有望继《哪吒之魔童闹海》后再次收获市场关注度。关注爆款逻辑下的影游公司表现：1）游戏：恺英网络《斗罗大陆：诛邢传说》、《盗墓笔记： 启程》；巨人网络《超自然行动组》、《五千年》；吉比特《九牧之野》；完美世界《异环》；心动公司《伊瑟》、《仙境传说RO：守护永恒的爱2》；电魂网络《修仙时代》等。2）电影：光线传媒《东极岛》；上海电影《浪浪山小妖怪》；阿里影业《捕风追影》；光线传媒、果麦文化《三国的星空》；华策影视《刺杀小说家2》、《狂野时代》；博纳影业《无名（4K重映）》、《她杀》等。 ➢核心观点 我们认为，AI模型方面，国内外大模型加速迭代，且国内模型在开源领域表现突出，而海外OpenAI、xAI等仍在闭源发力。同时，各基础大模型均实现通用Agent能力提升，模型即Agent的范式或正在形成。AI商业化方面，Meta等海外科技巨头亮眼的业绩表明AI商业化成果显现，关注AI带来的降本增效。此外，Figma上市股价跳涨，其与AI深度融合的产品凸显AI深度嵌入工作流的优势。因此，AI嵌入深度是实现降本增效的关键，拥有高AI嵌入深度工作流的板块，如广告营销、电商、设计、教育等，有望受益于AI赋能。此外，游戏行业景气度依旧，叠加近期暑期档《南京照相馆》票房走高，提升拥有优质内容储备公司的关注度。建议关注爆款逻辑下的影游公司表现：1）游戏：恺英网络、巨人网络、吉比特、电魂网络等；2）影视：博纳影业等。 ➢风险提示 政策监管趋紧的风险、游戏上线节奏不及预期的风险、票房表现不及预期的风险。 目录 1一周行情回顾..................................................62行业运行数据..................................................72.1.游戏..........................................................72.2.AI............................................................92.3.电影.........................................................102.4.电视剧.......................................................102.5.综艺节目.....................................................112.6.渠道.........................................................122.7.直播电商.....................................................132.8.广告营销.....................................................133重点公司重要公告速览.........................................134行业要闻....................................................144.1.AI...........................................................144.2游戏.........................................................155风险提示....................................................16 图表目录 图表1：中信行业指数一周涨跌幅....................................6图表2：板块涨幅前10个股..........................................6图表3：板块跌幅前5个股...........................................7图表4：2025年08月03日手游IOS国内畅销榜排行前10................7图表5：2025年06月微信小游戏买量投放排行.........................8图表6：2025年06月全球AI产品网页版访问量排行....................9图表7：2025年06月国内AI产品网页版访问量排行....................9图表8：2025年08月02日内地电影票房排行.........................10图表9：2025年07月31日CSM71城省级卫视黄金剧场电视剧收视率排行.10图表10：2025年08月01日电视剧集热度排行........................11图表12：2024年08月国内五大视频平台月活跃用户数（亿人）.........12图表13：2025年07月21日-07月27日抖音直播主播销售额排行........13图表14：2021Q1-2025Q1全国户外广告投放刊例花费及同比增速.........13 1一周行情回顾 上周上证综指、传媒指数（中信）、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.94%、1.11%、-1.58%、-0.74%。 来源：iFinD，太平洋证券研究院 上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：幸福蓝海、果麦文化、易点天下、上海电影、北京文化、川网传媒、焦点科技、捷成股份、吉比特、宣亚国际。 上周传媒互联网板块跌幅最大的五只个股：兰生股份、新华传媒、*ST返利、广西广电、欢瑞世纪。 2行业运行数据 2.1.游戏 ➢重点跟踪公司手游iOS畅销榜排名 根据《2025年1-6月中国游戏产业报告》，2025年1-6月中国游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.1%。根据七麦数据，2025年08月03日重点手游排名iOS畅销榜排名前三位分别为：《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》，其他手游在iOS渠道畅销榜排名见下表： 图表4：2025年08月03日手游iOS国内畅销榜排行前10 注：1）*表示该游戏为公司独代而非自研；2）跟踪标的为A股、H股主要游戏公司近期排名位于iOS畅销榜前200名的游戏（自研+发行），其中腾讯和网易仅选取其iOS畅销榜排名前100的自研游戏和排名前50的代理游戏。 ➢手游买量市场分析 根据DataEye数据，2025年06月微信小游戏买量投放排名前三的游戏分别为：《无尽冬日》、《三国：冰河时代》、《向僵尸开炮》。 2.2.AI ➢全球AI产品访问量 根据AI产品榜数据，2025年06月全球AI产品网页版访问量排名前三的分别为：ChatGPT（55.7亿）、New Bing（14.0亿）、Gemini（6.69亿）。 ➢国内AI产品访问量 根据AI产品榜数据，2025年06月国内AI产品网页版访问量排名前三的分别为：DeepSeek（3.80亿）、纳米AI搜索（3.09亿）、纳米AI超级搜索（1.57亿）。 2.3.电影 根据猫眼电影数据，2025年至今内地电影总票房340亿元，08月02日单日票房3.77亿，电影综合票房排名前三分别为：《南京照相馆》（幸福蓝海等）、《浪浪山小妖怪》（上海电影等）、《戏台》（阿里影业等）。 2.4.电视剧 ➢卫视收视率 根据CSM数据，2025年07月31日（周四）CSM 71卫视黄金剧场电视剧收视排名：第一名《深情眼》（芒果超媒等出品）、第二名《以法之名》（中央电视台等出品）、第三名《无忧渡》（爱奇艺等出品）。 ➢播映指数 根据艺恩数据，截至2025年08月01日电视剧集播映指数排名前三分别为：《凡人修仙传》（优酷等出品）、《利剑玫瑰》（中央电视台等出品）、《深情眼》（芒果超媒等出品）。 2.5.综艺节目 根据艺恩数据，截至2025年08月01日综艺节目播映指数排名前三分别为：《地球超新鲜》、《脱口秀和Ta的朋友们第二季》、《歌手2025》。 2.6.渠道 ➢移动端：互联网视频 根据QuestMobile数据，2024年08月国内五大视频平台MAU分别为：爱奇艺（3.94亿）、腾讯视频（3.86亿）、芒果TV（2.68亿）、哔哩哔哩（2.19亿）、优酷（1.99亿）。 来源：QuestMobile，太平洋证券研究院 2.7.直播电商 ➢抖音直播 根据飞瓜数据，2025年07月21日-07月27日抖音直播主播销售排名前三分别为：与辉同行（1亿+）、小北珠宝（1亿+）、新疆和田玉老郑（1亿+）。 2.8.广告营销 根据CODC户外广告研究数据，2025Q1全国户外广告投放刊例花费574亿元，同比增长6%。