收入逐季加速，AI加速海外商业化

核心观点与关键数据

• 公司业绩加速增长：2025年前三季度，公司实现营收13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润3.51亿元，同比增长14.55%。单Q3营收4.60亿元，同比增长27.49%，归母净利润同比增长33.97%。
• AI赋能C端海外商业化：智能文字识别C端业务在海外取得突破性进展，25Q3实现营收3.85亿元，同比增长32.40%。公司持续推进产品功能迭代与技术创新，提升用户体验，加快海外市场商业化转换进度。
• 用户结构：截至2025年9月30日，主要C端产品月活用户数量为1.89亿，同比增长12.50%，持续保持高速增长。公司当前用户结构呈现“海外月活占优、国内创收主导”的特征。
• B端业务稳健增长：25Q3，智能识别文字B端业务实现营收2060.06万元，同比增长19.64%；商业大数据B端业务实现营收3856.28万元，同比增长10.52%。

研究结论与投资建议

• 未来增长空间：海外市场借助AI功能迭代升级与精准市场推广，有望推动用户付费转化加速落地，打开较大增长空间。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司分别实现营收18.13、23.73、28.52亿元，同比增加26.08%、30.90%、20.15%；实现归母净利润4.81、5.97、7.46亿元，同比增加20.20%、23.95%、24.96%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 产品迭代不及预期、海外市场拓展不及预期、港股IPO不及预期、用户付费转化不及预期等。