东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：王洁婷021-25102900wangjt@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480520070003 1.央行：4月2日，人民银行连续第二天以固定利率、数量招标方式开展5亿元7天期逆回购操作，实现净回笼2235亿元。操作利率维持1.4%不变。综合月初市场流动性表现看来，央行连续开展“地量”逆回购操作，反映出当前市场资金面保持宽松，市场机构对央行资金需求有限。在当天公告中，央行明确表示公开市场操作“全额满足了一级交易商需求”。 （资料来源：同花顺） 2.外交：4月2日，中共中央政治局委员、外交部长王毅应约同海湾合作委员会轮值主席、巴林外交大臣扎耶尼通电话。王毅阐明了中方反对侵略、倡导和平的原则立场。表示中国和巴基斯坦最近发表恢复海湾和中东地区和平稳定五点倡议，其中就包含呼吁停止对平民和非军事目标攻击、确保霍尔木兹海峡安全、恢复正常通航等内容。（资料来源：同花顺） 3.海外：受地缘政治局势再度恶化的影响，全球能源市场于4月2日(周四)迎来剧烈震荡。美国总统特朗普在当日黄金时段发表的全国电视讲话中明确表示，针对伊朗的军事行动已进入关键阶段，并旗帜鲜明地预告美军将在未来两到三周内对伊朗进行"极其严厉"的打击，并称霍尔木兹海峡将在冲突结束后"自然"开放，但未提供任何细节或明确的时间表（资料来源：同花顺） 4.海外：4月1日，美国ADP研究院与斯坦福数字经济实验室发布的数据显示，美国3月私营部门新增就业岗位6.2万个，显著高于经济学家预期的4万个。同时，2月的新增就业数据被上修至6.6万个，创下自2025年7月以来的最佳表现。（资料来源：同花顺） 5.央行：4月1日，记者从中国人民银行获悉，中国人民银行、科技部、金融监管总局、证监会联合召开科技金融工作交流推进会。会议强调，要继续加强有关部门、地方政府、金融机构等各方协同互动，扩大信息共享，加快建设技术要素市场，提高金融资源配置效率。增强科技金融服务专业能力，丰富适应高新技术领域特点的金融产品。发挥好科技创新和技术改造再贷款、金融资产投资公司股权投资试点、并购贷款、债券市场“科技板”等政策作用，推动金融资源更加精准投向科技创新领域。（资料来源：同花顺） 6.央行：近日，中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会，提出要发挥增量政策与存量政策的集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，维护金融市场稳定运行。在外部不确定性上升、形势更趋复杂的背景下，此次例会表明，央行将坚持“以我为主”，保持政策定力，稳定市场预期，围绕中央经济工作会议的部署，把做强国内大循环摆在更加突出的位置，统筹好总供给与总需求的关系，增强宏观政策的前瞻性、针对性与协同性，着力扩大内需。（资料来源：同花顺） 7.欧洲央行：欧洲央行政策制定者、斯洛文尼亚央行行长普里莫兹.多伦茨表示，欧元区经济可能已陷入欧洲央行此前所警示的“不利”路径，而由于消费者对快速通胀的记忆犹新，通胀扎根的速度可能比2022年时更快。受伊朗战争导致能源成本上升影响，上月欧元区通胀率已跃升至欧 洲央行2%的目标水平之上。欧洲央行已发出警告，若物价上涨蔓延至整体经济，则可能需要考虑加息。（资料来源：同花顺） 8.统计局：2026年初，我国固定资产投资大幅上行，反弹幅度“史上罕见”。数据显示，2026年1—2月，固定资产投资增速时隔七个月后再度转正，较2025年12月大幅上升16.9%，其中，地产、服务业、广义基建、制造业投资较2025年12月均回升10%以上，创下“十五五”开门红。（资料来源：同花顺） 9.农产品：美国大豆的季度种植面积报告以及库存报告在3月底集中发布。从数据看，面积8470万亩，同比增加4%；库存总量21亿蒲式耳，同比增加11%。但对比报告前的预期看，面积数据低于预期值8555万亩，库存数据与预期值持平。综合来看，美豆的供应宽松压力有所减弱，而需求端的潜在增量需要在5月得以确认落地。（资料来源：同花顺） 10.地产：评级机构标普发表报告，指香港商业地产正经历一场高度特殊的复苏。金融业的复苏稳定了优质办公室的租金，而来自中国内地的消费者涌入则提振了非必需零售业。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.OpenAI：当地时间3月31日，OpenAI宣布完成规模达1220亿美元的私募融资，投后估值定格在8520亿美元，这一数字创下全球AI企业估值新纪录。OpenAI当天还宣称，一个月内收入达20亿美元，其中约60%来自消费者业务。（资料来源：同花顺） 2.鸣鸣很忙：4月2日消息，港股“量贩零食第一股”鸣鸣很忙（01768.HK）日前发布了2025年财报。2025年，鸣鸣很忙收入达661.70亿元（人民币，单位下同），同比增长68.2%。鸣鸣很忙年内利润达23.29亿元，同比增长180.89%。（资料来源：同花顺） 3.贵州茅台：“易茅时价”披露的批发参考价显示，近日2026年飞天茅台原箱价格已多日上涨，今日报1730元/瓶。与此同时，贵州茅台官方自营平台——i茅台再度“收紧”抢购规则，每人每天限购1单。即每人每天仅一次抢购资格，单次可购1-6瓶，完成1次下单后当日无法再抢购。（资料来源：同花顺） 4.赣锋锂业：截至目前，已披露年报的七家锂矿、锂盐企业中，有五家净利润同比增长。其中，被称为“锂业双雄”的赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)的净利润增速均超过了100%，双双扭亏。去年赣锋锂业实现净利润为16.13亿元，同比增长了177.77%；天齐净利润同比增长105.85%，至4.63亿元。（资料来源：同花顺） 5.城投控股：2025年，城投控股的营业收入爆发式增长，盈利能力企稳。2025年，城投控股的营业收入实现历史性突破，达到144.57亿元，同比2024年的94.32亿元大幅增长53.3%，创下近五年新高。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴策略】A股点评报告：临界点初现回归成长（20260401） 谈判临界段初现。美国总统特朗普3月31日在白宫签署一项行政令时对媒体表示，美国可能会在两到三周内结束对伊朗的军事行动。特朗普说，“我认为大概两到三周。我们会离开，因为我们没有理由继续这样做。”特朗普称，他只有一个目标，即伊朗不能拥有核武器，“而这个目标已经达成”。美军正在完成最后的任务，“我认为可能在两周之内，也许再多几天就能完成”。伊朗总统佩泽希齐扬3月31日表示，伊朗有结束战争的“必要意愿”，前提是对方满足伊方诉求，特别是作出不再侵略的必要保证。据伊朗光明通讯社报道，佩泽希齐扬当天与欧洲理事会主席科斯塔通电话时表示，局势正常化的解决方案是停止美国和以色列的侵略性袭击。他重申，伊朗在任何阶段都没有寻求局势紧张和战争，并“具备结束这场战争的必要意愿”。根据上述报道，我们此前预计的3月底重要临界点有望提前确认，市场期待的双方谈判时点有望提前，虽然双方表达了谈判愿望，并未最终达成实质协议，但从双方战争走向来看，达成协议是迟早的问题。 回归成长。我们前提提到的风格再平衡有望二次回归成长。再次重申我们的观点，一旦进入谈判临界点，油价回落则通胀缓解，货币保持宽松则资金回流股票市场，市场估值修复，市场重回成长类公司，关注点将回归基本面和景气度方向。油价回落有利于航空、航运、化工、汽车、家电等高耗能高原油依赖行业，毛利率迎来修复。下游需求修复，能源价格回落降低居民出行、消费成本，提振汽车、家电、旅游等可选消费意愿，缓解内需疲弱压力。美元指数走弱之后，美联储降息预期升温，人民币大概率继续走强，北向资金将会加速流入，重点加仓科技、消费、制造板块。供应链与外贸受阻改善，海峡畅通，全球物流修复，航运效率恢复。外贸订单回暖，中东、欧洲、南亚订单恢复交付，机电、纺织、家具等出口制造企业盈利改善。宽松空间打开，货币财政协同发力，2026年中国处于经济弱复苏、内需不足、广义财政扩张、货币政策适度宽松的周期，冲突结束将进一步打开政策空间，有望出现降息窗口。 投资策略：全年成长股最佳建仓时点有望出现，建议积极关注成长方向，重点关注：商业航天、半导体设备、AI应用以及低位的消费和金融股。 风险提示：经济数据大幅低于预期，政策不及预期，外围环境恶化。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 【东兴化工】华鲁恒升（600426.SH）：25年业绩承压，产品涨价有望带来盈利增量（20260401） 华鲁恒升发布2025年年报：全年实现营业收入309.69亿元，YoY-9.52%，归母净利润33.15亿元，YoY-15.04%。 产品价格承压下行，拖累公司业绩增长。2025年，公司主要产品尿素、异辛醇、尼龙6、己二酸、己内酰胺、醋酸、碳酸二甲酯等价格整体同比有所下滑。公司新能源新材料相关产品销量同比增长17.64%至300.23万吨，营收同比下滑5.33%至155.57亿元；化学肥料销量同比增长22.07%至575.15万吨，营收同比微增0.12%至73.06亿元；有机胺系列产品销量微降0.26%至58.59万吨，营收同比下滑5.98%至23.61亿元；醋酸及衍生品销量同比增长0.77%至156.23万吨，营收同比下滑16.78%至33.87亿元。整体来看，公司产品销量 的增长未能抵消价格的降幅，拖累公司整体业绩增长。 伊朗地缘冲突导致油价抬升，驱动相关化工产品价格上涨，有望为公司带来盈利增量。今年3月伊朗地缘冲突爆发之后，国际油价大幅上行，推动相关大宗化工品价格上涨。公司主要化工产品尿素、己二酸、醋酸等市场价格自3月末以来大幅提升，预计公司2季度盈利水平有望相应提升。 项目建设稳步推进，为公司后续发展提供新动能。公司统筹存量优化和增量升级，积极推进项目建设。根据公司年报，公司酰胺原料优化升级、20万吨/年二元酸项目相继建成，BDO和NMP一体化项目装置顺利投产，气化平台升级改造项目开工建设，其他技改项目正在稳步推进，为公司后继发展提供新动能。 公司盈利预测及投资评级：公司充分发挥“一头多线”循环经济柔性多联产的优势，不断提升降本增效能力，同时未来新产品相继落地，提升公司盈利能力。基于公司2025年年报，我们相应调整公司2026~2028年盈利预测。我们预测公司2026~2028年归母净利润分别为45.23、48.63和52.39亿元，对应EPS分别为2.13、2.29和2.47元，当前股价对应P/E值分别为17、16和15倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：原材料和产品价格大幅波动；项目建设进度不及预期；下游需求不及预期。 （分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030） 【东兴食品饮料】海天味业（603288.SH）：增长稳健，盈利能力持续提升（20260401） 事件：2025年公司实现营业收入288.73亿元，同比增长7.33%；实现归母净利润70.38亿元，同比增长10.94%；扣非归母净利润68.45亿元，同比增长12.79%，收入与利润均创历史新高，整体延续了自2024年以来的修复与进阶趋势。其中，四季度单季公司实现营收72.45亿元，同比增长11.44%；归母净利润17.16亿元，同比增长12.23%；扣非归母净利润16.90亿元，同比增长16.17%，收入和利润增速环比进一步提升。表明三季度阶段性承压后，公司在年末重新回到更强增长轨道。 多元化发展成效显著。分品类看，酱油、蚝油、调味酱、其他品类收入分别达到149.34亿元、48.68亿元、29.17亿元、46.80亿元，分别同比增长8.55%、5.48%、9.29%、14.55%，公司基本盘稳健，其他品类高增表明多品类、多元化发展成效显著，公司在醋、料酒、复调及调味汁等延展赛道上的培育已进入兑现阶段，贡献业绩弹性。分量价来看，酱油销量同比增长8.76%、吨价同比仅-0.20%；调味酱/耗油销量分别同比+8.88%/3.75%，吨价分别同比+0.4%/2.1%。可见在