永丰金证券研究部晨讯

2026/4/1 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •特朗普據報有意在霍爾木茲海峽尚未重開情況下結束對伊朗的軍事行動•伊朗總統佩澤希齊揚亦釋放停戰訊號，市場憧憬雙方有望停火，油價從高位滑落，美國債息回軟•「股神」畢非德接受CNBC採訪稱，當前股市估值缺乏吸引力 股市及產品投資策略 •操作建議｜整體倉位控制在中性略低風險，保持充足現金/高流動資產，避免在指數層面追高Beta•期貨/結構產品｜如需方向性博弈，使用限風險工具，控制名義槓桿，避免裸賣波幅 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •特朗普據報有意在霍爾木茲海峽尚未重開情況下結束對伊朗的軍事行動，伊朗總統佩澤希齊揚亦釋放停戰訊號，市場憧憬雙方有望停火，油價從高位滑落，美國債息回軟，道指周二升幅曾擴至1167點見46383，收市仍漲1125點或2.49%，標指升2.91%，納指彈3.83%，金龍中國指數飆2.8%。Meta揚6.7%，微軟、亞馬遜均升超過3%，特斯拉攀高4.6%，輝達飆逾5%，集團向晶片商Marvell投資20億美元。 •「股神」畢非德接受CNBC採訪稱，當前股市估值缺乏吸引力，投資旗艦巴郡將繼續持有大量現金儲備，等待真正有利的買入機會。 •OpenAI宣布完成金額達1220億美元新一輪集資，企業估值為8520億美元。 •伊朗革命衞隊宣布，將中東地區與18家美國高科技和AI相關公司列作打擊目標，包括波音、蘋果、谷歌、英特爾、特斯拉、微軟等。 •伊朗總統佩澤希齊揚表示，德黑蘭無意挑起戰爭，但願意在確保不再遭受攻擊的情況下結束戰爭；不過，據以色列媒體引述佩澤希齊揚的秘密談話稱，他承認自己完全被排除在軍事和戰略決策之外，暗示最高領導層內部存在分歧。另外，美國海軍艦隊司令部稱，布殊號航母正在部署至中東地區，據報將與「林肯號」和「福特號」航母打擊群滙合，意味美國在區內可能同時部署三艘航母。 •特朗普:美國並未考慮重開霍爾木茲海峽，目前仍專注於阻止伊朗發展核武。 •特朗普:所有因霍爾木茲海峽關閉而無法獲得航空燃油的國家，包括拒絕參與打擊伊朗的英國，他建議有關國家從美國買油，或者鼓起勇氣去霍爾木茲海那裏搶過來。 •伊朗外長阿拉格齊:當前局勢並非談判，而是透過直接管道或地區朋友進行的訊息交換，德黑蘭已做好應對任何地面對抗的準備。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指昨日高開67點後，好友隨即上攻，最多曾升237點，高見24988點，但其後掉頭向下並倒跌，上半場跌126點。午市表現反覆，初段沽壓加劇，曾最多跌191點，低見24559點，及至中段逐步收復失地並倒升，收市報24788點，升37點或0.15%。國指跌24點或0.3%，報8374點，按月跌485點或5.48%，按季跌539點或6.05%。科指跌40點或0.86%，報4649點，按月跌488點或9.5%，按季跌866點或15.7%。大市全日成交2557.6億元，北水淨流入7.05億元。90隻藍籌股中，47隻上升。 •瑞銀財富管理投資總監辦公室發表機構觀點稱，當前市場調整可能已過度，投資者有機會以較低估值增持優質中國AI股票。 •人行貨幣政策委員會召開首季度例會，對於國內經濟情勢，第一季例會認為，中國經濟運作整體平穩、穩中有進，高質量發展取得新成效，但仍面臨供強需弱、外部衝擊等問題與挑戰。第一季例會指，要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調節力度，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加強貨幣財政政策協同配合，促進經濟穩定增長和物價合理回升。與去年第四季例會的判決一致。 •華為公布，2025年度淨利潤680.36億元(人民幣‧下同)，按年升8.73%。期內，銷售收入8809.41億元，按年升2.19%。2025年研發投入1923億元，約佔全年收入的21.8%，近十年累計投入的研發費用超過1.38萬億元。 •智譜(02513)首席執行官張鵬在業績會透露，當前(3月)公司MaaS平台(模型即服務，即開放平台及API業務)的ARR(年度經常性收入)已達到約17億元人民幣，過去12個月內提升60倍，MaaS平台毛利率提升近5倍至18.9%。 •聯想集團(00992)發布YOGA AI Mini與Think AI Tiny兩款AI原生智能終端，其中面向個人消費市場的YOGA AI Mini，對標當下被眾多用戶用於運行OpenClaw的Mac mini。 •中國人民銀行貨幣政策委員會委員黃益平稱，輸入型通脹會對中國經濟造成壓力，不過中國目前通脹偏低，在消化輸入型通脹壓力方面相對來說有一定的空間。未來很大程度上取決於中東衝突會延續多長時間、會變得多嚴重。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業9升2跌•VIX跌17.51%報25.25 •大市成交2557.59億•恆指表現較好個股：翰森製藥（3692）美的集團（300）華潤萬象生活（1209）•恆指表現較差個股：比亞迪電子（285）信義光能（968）中國石油股份（857）•恆指夜期收25191，升436點，+1.76% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點美的集團（300） 2025年實現營業收入約4,585億元人民幣，同比增長約12%，淨利潤439億元，保持雙位數增長，盈利能力穩步提升。公司持續推進回購與分紅、加碼智慧家居及機器人自動化布局，在國內家電以舊換新政策與全球需求修復背景下，中長期增長與股東回報具吸引力。 收盤價：HK$83.8 指數股紫金礦業（2899） 公司2025年業績顯示，營業收入約3,490億元人民幣，同比增長約15%，歸母淨利潤約518億元，大增約62%，盈利與現金流均創歷史新高，反映金銅主力礦山放量與金屬價理想疊加，盈利韌性強。 相關權證關注：法興黃金窩輪，11099，黃金（購） 異動股雅迪控股（1585） 公司2025年業績顯示，收入升31.1%至約370億元人民幣，股東應佔溢利飆升約1.3倍至29.1億元，反映盈利能力大幅修復。在電動兩輪車滲透率持續提升、油價維持高位及國內綠色出行政策支持背景下，配合公司產品結構優化及多品牌漲價計劃，有利2026年毛利率進一步改善。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 McCormick&Company,Incorporated(MKC) 公司正接近與聯合利華（UL）食品業務達成合併協議，打造約600億美元規模的新食品巨頭，旗下將結合味好美的Cholula辣椒醬、French's芥末，以及聯合利華的家樂（Knorr）和好樂門（Hellmann's）等強勢品牌，有望在採購、渠道與研發上產生明顯協同效益。 Johnson&Johnson(JNJ) 公司2025年第四季營收約245.6億美元，按年持續增長，EPS 2.46美元略優於市場預期，同時公司給出的2026年盈利與收入指引均高於華爾街共識，管理層預期2026年增速將快於2025年，並有望在本年代後期實現雙位數增長，反映核心製藥與醫療器械業務具良好可見度。 iShares Core Dividend Growth ETF(DGRO) 這檔ETF追蹤一個涵蓋美國股票的指數，該指數依據股息水準、股息增長率及派息比率來篩選成分股，之後再按「股息金額」加權配置，佔比較大的有JPM、JNJ、ABBV。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 BP p.l.c.(BP) Arm Holdings plc(ARM) Western Digital(WDC) 三日曾升逾 一個月升近 一日升逾 研究部於3/4分析，股價從$39.47上升至$47.35。 研究部於3/25分析，股價從$134.96上升至$157.07。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/4/1，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本