贵州茅台维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为914.5、973.6、1029.2亿元，同比分别+6.1%、+6.5%、+5.7%，EPS分别为73.02、77.75、82.18元，当前股价对应PE分别为19.9、18.6、17.6倍。
提价对冲改革压力，业绩目标达成压力减轻。飞天茅台提出厂价与指导价，可直接增厚公司业绩，有效对冲非标酒调整带来的压力。提价模式优于放量模式，避免对品牌价格和渠道信心的冲击，契合高端白酒“价值定位”。预计公司26年业绩目标达成压力较小，业绩确定性进一步增强。
春节验证需求韧性，提价具备市场基础。2026年春节旺季表明，批价回落后的飞天茅台需求坚挺，节后淡季批价也稳定在1600元附近，验证了当前价格的需求支撑力。提价幅度温和，调整后指导价1539元仍低于当前批价，预计不会对核心消费需求产生明显冲击。渠道库存低位，多数经销商配额已售罄，低库存叠加较好的需求，使得提价具备市场基础。
引领行业升级，利好白酒行业格局。飞天茅台提价可巩固高端白酒价格体系，有效避免行业进一步降价压缩生存空间。公司通过渠道改革、价格调整、数字化运营等举措，为行业市场化转型提供清晰路径，长期看有助于带动整个白酒行业走出周期调整期，实现更高质量发展。
风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。
