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公司信息更新报告：煤价下跌致业绩承压，新疆布局和回购提振信心

2025-09-02 张绪成开源证券张曼迪

公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入101.2亿元（同比-38.0%），归母净利润2.6亿元（同比-81.5%），扣非归母净利润2.8亿元（同比-80.0%）。单Q2实现营业收入47.2亿元（环比-12.6%），归母净利润1.06亿元（环比-30.1%），扣非归母净利润1.06亿元（环比-39.7%）。
由于煤价下跌，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为6.2/12.1/15.2亿元（同比-73.8%/+96.3%/+25.3%），EPS为0.25/0.49/0.61元，对应PE为31.3/16.0/12.7倍。
2025H1原煤产量1453.0万吨（同比+2.3%），商品煤销量1173.7万吨（同比-13.0%），其中自有商品煤销量977.3万吨（同比-15.4%）。平顶山主焦煤均价1575.3元/吨（同比-25.5%），秦港年度长协均价682.2元/吨（同比-3.1%）。商品煤吨煤售价767.3元/吨（同比-29.4%），吨煤成本768.3元/吨（同比-29.4%），吨煤毛利148.8元/吨（同比-53.0%）。
单Q2商品煤销量542.0万吨（环比-14.2%），自有商品煤销量449.5万吨（环比-14.8%）。平顶山主焦煤均价1450.8元/吨（环比-14.9%），秦港年度长协均价674.3元/吨（环比-2.3%）。商品煤综合售价773.0元/吨（环比+1.4%），吨煤成本623.3元/吨（环比+1.3%），吨煤毛利150.7元/吨（环比+3.0%）。
公司积极推进降本增效，收购乌苏四棵树煤炭60%股权，提升新疆布局；汝丰炭材120万吨装备大型化升级改造项目进度达95%，预计下半年投运。费用端大幅压缩，管理费用同比下降49.42%。实施股份回购1.03亿股，占总股本4.17%。
维持“买入”评级，认为公司积极推进降本增效，新疆产能释放将提升未来成长性，投资价值凸显。
风险提示：经济增速不及预期、煤价大幅下跌、资产注入进展不及预期。