公司2024年报点评报告：煤价下跌致全年业绩承压，关注破净修复与提分红

公司2024年业绩受煤价下跌影响显著下滑，全年营收94.9亿元（同比-13.6%），归母净利润7.2亿元（同比-26.2%）。Q4营收22.6亿元（环比-5.2%），归母净利润0.9亿元（环比-41.6%）。

煤炭业务：

• 产销：原煤产量858.2万吨（同比+6.9%），商品煤产量627.4万吨（同比-2.9%），洗精煤产量452.7万吨（同比+8.8%），销量631.8万吨（同比-2.7%）。
• 价格：吨煤售价995.9元（同比-8.5%），Q4售价831.3元（环比-12.8%）。
• 成本：吨煤成本699.3元（同比-1.3%），Q4成本667.1元（环比+0.7%）。
• 盈利：吨煤毛利296.6元（同比-21.8%），Q4毛利164.2元（环比-43.6%）。

电力业务：

• 发电量38.17亿度（同比+3.1%）。
• 毛利率12.3%（同比+2.9pct），盈利改善主要受煤价下滑影响。

成长性与一体化：

• 煤炭：在建240万吨产能，2025年底试运转。
• 电力：火电装机820MW，光伏308.9MW，自用煤占比10.4%。

估值与分红：

• PB估值0.7倍，破净状态。
• 2024年分红比例40.4%（同比+9.82pct），未来有望提升。

盈利预测：

• 2025-2027年归母净利润预计5.3/6.3/7亿元，EPS 0.73/0.87/0.96元，对应PE 17/14.3/12.9倍。

结论：维持“买入”评级，看好煤炭成长性与煤电一体化优势，关注PB破净修复与提分红。
风险提示：经济恢复不及预期、煤价下跌超预期、新增产能进度不及预期。