广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 锡：美伊双方均释放结束冲突意愿，市场风险偏好修复，锡价短期偏强运行 供应方面，云南及江西地区冶炼厂加工费较年初上涨4000元/吨，国内1-2月锡矿累计进口量为3.5万吨，累计同比+88.05%，其中缅甸地区修复明显，1-2月锡矿累计进口13501吨，同比激增174.96%，占比从2025年同期的26.42%快速回升至38.63%；2月JFX交易所成交3540吨，预计后期印尼出口水平或将稳定，供给侧紧张情况已有明显缓解。需求方面，3月初开始下游消费力度尚可，华南地区终端订单尚可，部分传统消费略微疲软，整体锡下游消费逐步复苏中，光伏需求短期内略有回暖，但实际消费水平增幅较不明显；家电3月排产消费增加，需求恢复缓慢，下游反馈订单接单水平略有好转，但恢复速度较慢。综上所述，美伊双方均释放结束冲突意愿，市场风险偏好修复，预计锡价短期偏强运行，建议买入多单，后续关注下游对高价锡接受程度。 纯碱：成本支撑转弱，纯碱震荡下行 主力合约SA605-3.13%（-38）收1177元/吨。现货价格以稳为主，成交一般。供应端，上周多条产线短停，供应总体窄幅下降，本周预计产线恢复，负荷提升；需求端，下游依旧刚需拿货为主，浮法玻璃持续去产能，光伏玻璃多条产线停产，整体偏弱。库存方面，厂内库存较上期基本持平，去库力度减弱，短期供强需弱格局强化。昨日焦煤、原油等原燃料下跌，成本端支撑减弱，带动纯碱下移，同时，随着春耕逐渐结束，联碱法（双吨）利润预计下降。若原燃料支撑再次减弱则不排除纯碱有进一步下行的可能，但在当前联碱法利润转弱、氨碱法亏损的情况下，预计下方空间有限，总体震荡看待，SA605参考1150-1250。 螺纹钢：原料偏强支撑钢价中枢 目前供需季节性回升，产量和需求都在爬坡，尚未见顶。上周产量回升幅度偏缓，铁水产量回升3万吨，五大材产量持稳，表外材产量增幅也不大，可能产量增量更多流向钢坯。表需回升，表需回升幅度大于产量，库存维持去库。目前看热卷需求稍好于螺纹，内需预期依然偏弱，出口接单持稳。受钢厂一季度环保减产影响，虽然需求偏弱，库存去库尚可，供需矛盾不大。从钢材供需面看，向上驱动不足，钢价突破向上的弹性更多来自于原料端。近日原油再次走强，同时BHP减产预期影响原料偏强，对钢价有支撑。 生猪：现货支撑有限，产能压力压制远月合约 猪价由企稳迹象重回偏弱，二育和月底缩量对价格有一定支撑，但空间有限，养殖端抵触情绪仍在，现货仍是钝刀子割肉的节奏，虽持续亏损当尚未出现主动的产能去化。昨日盘面全线下跌，但远月担忧产能压力，且体重去化不及预期，仔猪降价，下跌幅度更大。目前产能去化仍较缓慢，母猪存栏下滑空间不及产能效率提升空间，仔猪供应充足，叠加现货预期偏弱，当前虽处仔猪补栏旺季，但养户补栏积极性明显不及去年同期，仔猪价格持续下跌。短期市场价格或有二育情绪提振，但饲料价格高企，造肉成本较高，且大猪价格利润空间有限，对二育情绪支撑还需观望。阶段性盘面持续杀升水，不排除产能压力下进一步下跌的可能性。 [宏观金融] 股指期货：亚太市场集体下行，Q2风格偏向基本面验证 【市场情况】 周二，A股主要指数上午冲高，尾盘一路走弱。上证指数收报-0.80%，报3,891.86点。深成指收报-1.81%，创业板指收报-2.70%，沪深300指数收报-0.93%、上证50指数收报-0.25%，中证500收报-1.76%、中证1000指数收报-1.91%。个股情况跌多涨少，当日1,008只上涨（59涨停），4,372只下跌（19跌停）。分行业板块看，大消费逆势上扬护盘，涨幅前三行业包含：林木上涨2.3%、家用电器上涨1.77%，工程机械上涨1.23%。能源相关板块显著受挫，跌幅前三行业包含：化肥农药下跌3.7%、煤炭下跌3.56%，精细化工下跌3.49%，新能源概念回撤。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌分化：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报-0.77%、-0.33%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报-1.73%、-1.69%。四大期指主力合约随财报季临近，分红预期影响下基差贴水加深，IF主力合约基差-74.25点，IH主力合约基差-22.12点，IC2主力合约基差-192.33点，IM主力合约基差-240.45点。 【消息面】 国内要闻方面，2026年3月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。3月份，，随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点，我国经济景气水平回升。 海外要闻方面，3月31日早上，据华尔街日报报道，美国总统特朗普已向其幕僚表示，即使霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，他也愿意结束美国对伊朗的军事行动。然而，他可能还难以确定谈判目标。据CNN报道，美国政府仍在广泛撒网，寻找可以与之对话的官员。不过，美国和地区官员表示，尽管本周举行面对面会谈的可能性不大，但迄今为止，双方私下都认真对待此次会谈。 【资金面】 3月31日，A股市场交易量环比保持平稳，当日合计成交额2.00万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了325亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日175亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放150亿元。 【操作建议】 针对美伊谈判事宜当前双方态度仍未统一，而特朗普宣布5月访华或意味着双方将在此之前尽量争取和平结束战局。但亚太市场盘面表现仍显不振，可能与业绩期临近，更偏基本面验证有关。建议观望为主。 贵金属：美伊领导人均表达停战意愿美元回落美股贵金属大幅回升 【市场回顾】 据新华社，美国总统特朗普3月31日傍晚在白宫表示，美国将在“两到三周”内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议。伊朗总统新闻处发表声明，伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗有"结束战争的必要意愿"，但需获得"防止侵略再次发生的保证"。 据央视，3月31日，伊朗外交部长阿拉格齐表示，当前局势“并非谈判”，而是通过直接渠道或“地区朋友”进行的信息交换。伊朗仍收到来自美方代表威特科夫的信息，但这并不意味着谈判已启动，相关交流主要为“警告或交换观点”。阿拉格齐强调，伊朗未对美国提出的15项提议作出任何回应，也未提出任何提议或条件。 根据美国劳工统计局（BLS）公布的数据，2月职位空缺数从1月份向上修正后的724万（自去年5月以来的最高水平）降至688万，经济学家预测中值为689万，数据显示招聘率创6年新低，裁员率小幅上升。美联储数据显示，外国官方机构存放于纽约联储的美债托管规模，自2月25日以来骤降820亿美元至2.7万亿美元，触及2012年以来最低水平。伊朗战争引发能源价格飙升，全球央行正以十余年来最快速度抛售美国国债，以稳定本国经济和汇率，有分析认为持有约3000亿美元美债的中东石油出口国为主要减持国家。 3月份欧元区CPI同比上升2.5%，高于上月的1.9%，预期为2.6%，通胀率创下2022年以来最大增幅，主要由于中东冲突推高能源成本。不含能源、食品的核心CPI意外放缓至2.3%，低于市场预期的2.6%，服务业价格亦有所放缓。欧洲央行管委Muller表示不能排除4月加息的可能，如果能源价格持续高企，可能需要加息，正在密切监控工资和劳动力市场。如果能源成本在较长时间居高不下，政策制定者将不得不采取行动。基于能源成本已维持高企的时间，欧洲央行的基线经济预测看起来已经有些乐观。 隔夜，美伊双方在打击持续的情况下领导人均表示了停战的意愿，国际油价盘中迅速大跌，美股集体大幅收涨。美国劳动力市场疲软，但高通胀正增加央行货币决策难度，美元指数回落，贵金属抗通胀属性重新凸显价格持续回升修复技术点位。国际金价全天震荡上行涨近4%到4600美元上方，收盘报4668.65美元/盎司，涨幅3.51%创“3连阳”；国际银价受到资金情绪提振涨幅更大回到75美元上方，收盘报75.04美元/盎司，涨幅7.1%。铂金上涨幅度相对可观达3.32%，收于1950.05美元/盎司；钯金涨幅大于铂金达5.02%，收盘报1475.5美元/盎司。 【后市展望】 美伊冲突持续伊朗封锁霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高原油等相关能化商品价格，通胀压力下全球央行货币政策难以松绑的情况下，有色贵金属等走势可能受到压制。然而当前美伊双方领导人都表态希望结束战争，重回谈判的可能性正在增加，风险偏好回升流动性回暖有利于黄金短期技术性修复，但在实现真正的停战前不排除双方仍会爆发更加激烈冲突再度冲击金价回落。随着地缘局势对市场影响逐步被消化，若黄金ETF持仓止跌回升反映配置资金的信心改善，在4400-4500美元区间可尝试逢低做多，关注20日均线的阶段阻力。 在中东地缘冲突影响下能化品种走强，流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓，反内卷及供应约束下光伏等行业生产呈现趋势下行压抑白银需求，但高油价有望加速新能源的替代从而支撑白银的工业需求。短期美伊战争缓解白银有望随着黄金站稳70美元上方，在资金情绪提振下可把握波段上涨机会，上方阻力在85美元。 当前铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下，走势受金银影响呈现震荡整理，铂金在1850-2015美元区间中枢上行，钯金在1400美元上方震荡整理，钯金基本面相对更弱做多铂钯比可继续持有。 [有色金属] 铜：伊朗表态有意向结束战争，铜价继续反弹 【现货】截至3月31日，SMM电解铜平均价95600元/吨，SMM广东电解铜平均价95780元/吨，分别较上一工作日+405.00元/吨、+555.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-55元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价95元/吨，分别较上一工作日0.00元/吨、+10.00元/吨。据SMM，因新一月度采购周期开启，叠加清明假期前备货需求，下游或有一定采购需求上的放量，或对现货升贴水形成阶段性提振。 【宏观】①美东时间3月30日，美联储主席鲍威尔在哈佛大学的公开课交流中表示，在美以对伊朗战争引发的能源冲击背景下，美联储倾向于维持利率不变，并暂时“忽略”这一冲击的影响，鲍威尔的最新表态缓解了市场对美联储可能被迫收紧货币政策以遏制通胀加速的担忧。②市场仍然受到美伊谈判进展的混乱局面扰动：根据中国新闻网，3月30日美国白宫新闻秘书莱维特表示，美伊双方的对话仍在持续进行且进展顺利。当地时间3月30日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，目前，伊朗还没有与美国进行任何谈判；根据金十数据，4月1日伊朗总统佩泽希齐扬表示愿意在确保不再遭受攻击的情况下结束战争。 【供应】铜矿方面，铜