有色金属衍生品日报

2026年3月26日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2605收盘于95350元/吨，涨幅0.17%，沪铜指数减仓9832手至54.3万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：好铜平水铜价差持续收敛，显示实际消费需求成为市场主导，沪铜现货升贴水逐步企稳，上海报贴水100元/吨，较上一交易日下跌15元/吨。广东库存8连降，持货商顺势挺价，报升水70元/吨，上涨25元/吨。华北报贴水70元/吨，上涨10元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.伊朗拒绝美国停战方案、称不允许特朗普决定停战时间，白宫称美伊在谈判且有成效，伊外长称信息交流并非谈判。伊朗称“除了交战国，海峡已开放”。 2.据外媒报道，Mitsubishi Materials表示将在2027年3月底前停止Onahama铜冶炼厂的生产运营。主要由于全球铜冶炼厂之间的竞争加剧导致铜精矿TC/RC急速恶化使得业务前景堪忧。Onahama铜冶炼厂粗精炼产能23万吨。 研究员：陈寒松 3. 2026年1-2月中国电解铜累计进口35.69万吨，累计同比减少33.13%。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4.截至3月26日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降18.3%至42.74万吨，总库存同比去年同期增加9.29万吨，各地区均有所去库。 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 地缘信号反复变化，双方重启谈判一定程度上缓解了市场对长期战争的担忧，但美伊双方谈判分歧较大，双方进入博弈阶段，价格方向仍不明确。基本面方面，铜矿供应依旧紧张，comex-lme价差倒挂，lme库存持续累积，非美地区供应充足，关注霍尔木兹海峡持续关闭的情况下，非洲湿法铜产量。在高库存的情况下，日本onahama冶炼厂停产短期对市场的影响并没有显现，后期库存下降后，冶炼端对供应造成的冲击可能会表现更明显。含票废铜供应不足，各地再生铜加工企业开工率维持低位，废铜采购成本提高，精废价差收窄，再生阳极企业利润大幅下滑，生产积极性下降。 【交易策略】 1.单边：低位震荡，关注宏观变化。 2.套利：观望。 3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约下跌34元/吨至2931元/吨。加权持仓增加6142手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2780元涨5；全国加权指数2788元涨0.3；山东2740-2770元均2755涨5；河南2770-2800元均2785涨5；山西2780-2800元均2790涨5；广西2700-2780均2740持平；贵州2790-2820均2805涨5；新疆3090-3140均3115持平。 【相关资讯】 1. 3月18日，根据外网消息，几内亚矿业部长表示，该国将于4月初削减铝土矿出口量，以支撑价格并保护规模较小的生产商。矿业部长布纳·西拉表示：“这并非真正意义上的配额制，但我们将会缩减出口规模。”他同时排除了实施出口禁令的可能性。 2. 3月26日上期所氧化铝仓单注册量增加2399吨，总量412568吨。 3.本周中国氧化铝社会库存为584.6万吨，较上周增加1.2万吨。供需错配导致现货流通性收紧，下游铝厂询价补库意愿有所提高，但部分铝厂前期囤积大量原料库存，逢高位接货意愿一般，主动去库，本周整体电解铝厂原料库存小幅累库。前期港口集中到港部分进口货，随着下游提货意愿的增加，提货速度加快，导致港口库存下降明显。另外，目前期现商对盘点价销售难度较大，站台以及交割库积压大量库存，且近期市场铁路发运需求增加，部分站台出现压箱以及车皮不足等情况，导致站台以及在途库存持续增加。。 【交易逻辑】 几内亚政府排除了出口禁令的可能性，后续关注出口减量会否逆转铝土矿过剩格局，初步预计影响相对温和。国内氧化铝新投产能产量稳定释放仍需时日，且仓单消纳了氧化铝现货流通货源，现货成交价因供应和运费因素维持上涨，但现货月均价缓慢上涨对复产的刺激亦有时间窗口。若几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，则对氧化铝的影响仅来自成本端而非开工率，氧化铝后续压力将来自自身供给端。近日中东地缘冲突局势存在不确定性，氧化铝价格随市场情绪震荡走弱。 【交易策略】 1.单边：震荡走弱。2.套利：暂时观望;3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2605合约环比下跌125至23725元/吨。加权持仓环比减少6884手。 2.现货市场：3月26日华东23510，跌250；华南23440，跌270；中原23450，跌260（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.地缘冲突方面：伊朗方面表示，当前阶段停火与谈判均不可行。伊朗开出停战五大条件。伊朗官员表示美所谓“15点停战提议”是在“罗列幻想”。白宫称媒体“15点计划”的报道部分属实。美官员称美方拟本周末在巴基斯坦开会讨论停战方案。伊朗外长：没有与美国进行谈判，无意与美国会谈，通过中间人传递信息并不意味着与美国进行谈判。伊朗警告：若支持伊敌对势力占领伊岛屿，某地区国家将遭猛烈攻击。伊朗或在曼德海峡开辟新战线。 2. 2026年前两个月光伏组件出口32.4GW，低于2024年同期的38.6GW及2025年同期的34.9GW。 【交易逻辑】 中东局势存在不确定性，中东地区铝产能仍存在原料不足风险，但地缘冲突双方谈判条件差异较大，短期未见达成一致迹象，冲突局势仍有不确定性。 【交易策略】 1.单边：震荡反弹。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.地缘冲突方面：伊朗方面表示，当前阶段停火与谈判均不可行。伊朗开出停战五大条件。伊朗官员表示美所谓“15点停战提议”是在“罗列幻想”。白宫称媒体“15点计划”的报道部分属实。美官员称美方拟本周末在巴基斯坦开会讨论停战方案。伊朗外长：没有与美国进行谈判，无意与美国会谈，通过中间人传递信息并不意味着与美国进行谈判。伊朗警告：若支持伊敌对势力占领伊岛屿，某地区国家将遭猛烈攻击。伊朗或在曼德海峡开辟新战线。 2. 2026年1-2月中国铝废碎料进口量为32.90万吨，累计同比增加1.82%。2026年未锻轧铝合金1-2月总进口量为15.61万吨，同比减少18.53%。 【交易逻辑】 中东局势进展存在不确定性，金融属性对有色金属价格影响仍明显。基本面方面，供应端反向开票等监管政策短期内难现实质性松动，废铝回收环节的合规成本高企，原料流通效率持续受抑；终端订单释放节奏明显滞后于季节性规律，下游利废企业多以按需采购为主，缺乏大规模补库动力。 【交易策略】 1.单边：随铝价震荡反弹。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2605涨0.48%至23070元/吨，沪锌指数持仓减少3856手至18.19手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22845~23000元/吨，今日盘面锌价震荡运行，下游企业接货情绪依旧不高，整体现货成交未见改善，贸易商出货报价较昨日变化不大，关注后续消费表现。 【相关资讯】 1. 3月25日，中国锌原料联合谈判小组（CZSPT）同步召开季度会议，并发布2026年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费（TC）指导价区间：35-70美元/干吨（均值）。 【逻辑分析】 近期宏观反复，锌价宽幅震荡。基本面方面，考虑海外LME库存仍处相对低位，能源价格上涨，海外冶炼厂存有减产预期。国内库存虽处高位，但消费有回暖迹象；叠加冶炼厂利润缩水，开工积极性或有下滑，3月产量或不及预期。海内外基本面对锌价均有一定支撑，需关注宏观及资金情绪对锌价影响。 【交易策略】 1.单边：基本面仍有支撑，但宏观仍存不确定性，锌价短期或低位震荡。关注国内消费提振及海外冶炼厂运行情况； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2605跌0.27%至16460元/吨，沪铅指数持仓减少2829手至11.94万手；2.现货市场：供应端方面，电解铅冶炼厂厂提货源报价持稳，再生铅挺价致流通货源偏紧。需求端方面，下游观望长单与按需采购并行。 【相关资讯】 1. 3月25日SMM讯：据华东地区某回收商反馈，受冶炼厂下调采购价格影响，回收端同 步下调报价；因门店捂货不出导致回收量有所收缩，回收行业整体利润空间被压缩。受回收货源减少影响，部分冶炼厂原料库存持续偏紧，暂无富余库存，仅可满足刚需生产。 2.3月25日SMM讯：华东地区一中小型再生铅冶炼厂计划于清明节后恢复生产，预计周度产能释放量在400吨左右。 【逻辑分析】 目前铅价低位，国内再生铅冶炼仍处亏损，复产进程或有延迟。考虑旺季即将来临，铅消费或有好转，铅价底部仍有支撑。警惕宏观及资金面对铅价影响。 【交易策略】 1.单边：低位震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 镍 【重要资讯】 1.2026年3月25日综合外媒消息，全球镍市场迎来重磅转折。印度尼西亚总统普拉博沃·苏比安托（Prabowo Subianto）正式批准对镍和煤炭出口征收关税。作为占据全球一半以上产量的资源巨头，这一政策瞬间引爆市场，伦敦金属交易所（LME）镍期货价格应声飙升，一度涨幅达2.7%，终结了自2022年以来的长期低迷态势。（51不锈钢） 2.据印尼财政部长表示：若政府批准，针对镍和煤炭的暴利税最早可能于4月1日实施。（51bxg快讯） 【逻辑分析】 中东局势出现缓和的迹象，油价下跌，有色金属反弹。镍3月供需边际收窄，库存有去化迹象。产业方面成本支撑较为强劲，印尼对镍加征出口关税以及可能最早4月开始征收暴利税均在市场预期之外，额外提供成本支撑，关注霍尔木兹海峡物流进展。 【交易策略】 1.单边：偏强运行。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 不锈钢 【重要资讯】 1.近日，江苏德龙镍业有限公司等30家公司的实质合并重整计划获得江苏省响水县人民法院裁定批准，这标志着这起涉及近千亿债务规模的司法重整案，历时一年半，最终通过法 治化、市场化路径取得阶段性成功。（51不锈钢特讯） 2.太钢不锈冷轧厂各工场严格落实现场点检定修制。相较于上月，各工序设备故障频次均大幅下降，其中原酸和单机架轧制故障降低31％、连轧工序降低58％、精整机组降低51％，全月长时间故障同比减少7次，为生产连续稳定运行提供了坚实保障。（太钢日报） 3.3月23日，东台市自然资源和规划局发布了《盐城青山不锈钢产业基地青永特钢特种合金管项目批后公告》。根据公告显示，该项目建设用地符合国土空间规划和用途管制要求。（东台市自然资源和规划局） 4.新德里讯，2026年3月24日：印度领先不锈钢生产商金达尔不锈钢（Jindal Stainless）在宣布熔炼产能扩产40%后不到两年，已提前通过合资公司在印尼建成120万吨/年不锈钢熔炼厂（SMS）并正式投产。由此，公司总熔炼产能将提升至420万