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2026/03/31星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美被曝正讨论派军进入伊朗，提取约450公斤高浓缩铀；2、中科宇航力箭二号遥一运载火箭首飞成功。这是中科宇航首款可回收液体火箭，设计复用超20次；3、贵州茅台宣布：飞天53%vol 500ml销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶；4、中际旭创2025年营收382.4亿元，同比增长60.25%；净利润107.97亿元，同比增长108.78%。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：8.78%/6.56%/7.24%/7.20%；IC当月/下月/当季/隔季：12.20%/9.67%/10.39%/9.45%；IM当月/下月/当季/隔季：18.73%/14.03%/13.89%/12.50%；IH当月/下月/当季/隔季：2.99%/1.87%/3.06%/4.41%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，通胀升温促使美联储降息预期退潮、甚至转为加息，交易员对加息概率首次升破50%，美债收益率上行；国内PPI连续收窄、年初工业企业盈利能力较强，建议关注战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于111.600，环比变化0.39%；T主力合约收于108.390，环比变化0.14%；TF主力合约收于106.090，环比变化0.08%；TS主力合约收于102.544，环比变化0.03%。 消息方面：1、美国有线电视新闻网29日报道说，美国总统特朗普称，伊朗已同意停火“15点计划”中的“大部分内容”。2、市场监管总局发布关于进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》的通知指出，综合整治“内卷式”竞争。综合运用各类反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。强化网络不正当竞争行为监管。统筹好活力和秩序的关系，完善网络竞争规则，着力提升对网络不正当竞争行为的常态化监管水平。防治大型企业等经营者拖欠中小企业账款。构建多维度治理大型企业等经营者拖欠中小企业账款的协同机制。 流动性：央行周一进行2695亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有80亿元逆回购到期， 据此计算，单日净投放2615亿元。 【策略观点】 基本面看，1-2月主要经济数据有明显改善，且好于市场预期。分项上，工业生产加快，春节假期背景下服务消费好转，投资端回升而地产延续承压。经济数据开年改善，主要受到春节错位因素影响，此外高技术制造业等行业景气较好也有所带动。总体上，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期买断式逆回购净回笼，但资金整体平稳宽松。伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加中国2月通胀数据同比回升，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期震荡偏弱。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.73%，报1009.44元/克，沪银涨1.88%，报17763.00元/千克；COMEX金涨0.12%，报4529.90美元/盎司，COMEX银跌1.42%，报68.81美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.44%，美元指数报100.26； 1）鲍威尔表示，当前美联储政策利率仍保持一定限制性，这使美联储能够更好地应对后续经济发展态势。目前并无迹象表明美联储此前的债券购买行为产生了通胀效应，大规模资产负债表也未出现市场此前普遍担忧的显著下行风险。针对中东局势对油价的影响，美联储现阶段将保持观望，其政策工具对供给侧冲击难以发挥有效作用，因此倾向于暂不应对此类冲击，但会密切关注通胀预期，而当前通胀预期整体保持稳定。此外，劳动力市场供需均有所放缓，就业面临的下行风险有所上升。 2）伊朗外交部发言人表示，伊朗已通过调解方收到美方寻求对话的相关信息，但认为美方相关要求过于苛刻且缺乏合理性，将不会参与由巴基斯坦牵头的涉战事相关会议。与此同时，伊朗议会通过一项法案，计划对途经霍尔木兹海峡的船只征收通行费，单艘油轮费用或高达200万美元，此外该新航行管制方案还规定，禁止与美国、以色列及曾对伊朗实施单边制裁的国家相关船只通行，且通行费用须以伊朗里亚尔结算。美方发言称霍尔木兹海峡如果未能立即恢复通航，我们将通过摧毁并彻底消灭其所有发电设施、油井以及哈尔克岛。 【策略观点】 当前地缘冲突态势仍然是市场核心焦点。对于巴基斯坦组织的和谈会议，伊朗方面表示处于要求不合理将不会参加，并立法对霍尔木兹海峡征收通行费。美方表态仍然强硬，威胁攻击伊朗能源设施和哈尔克岛。与此同时，胡塞武装入局并威胁曼德海峡航运安全，全球能源供给风险抬升。而周一鲍威尔发言较为鸽派，称当前政策略显限制性，并更加关注下行的就业市场，贵金属短期压力阶段性放缓，但仍需警惕后续可能的长期通胀预期抬升。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 原油价格继续走强，铜价冲高回落，昨日伦铜3M合约收盘涨0.44%至12195美元/吨，沪铜主力合约收至95350元/吨。昨日LME库存增加2350至362600吨，增量来自北美仓库，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较上周四减少逾2万吨，日度仓单续减0.6至23.1万吨。华东地区现货贴水缩窄至55元/吨，交投相对一般。广东地区铜现货升水下滑至85元/吨，月末下游补货意愿降低。国内铜现货进口盈利约100元/吨。精废铜价差460元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 中东局势依然反复，市场风险偏好继续受挫，情绪面仍对铜价构成压制。产业上看铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化较理想，同时随着精废价差降至偏低水平，废铜原料供应和废铜替代均减少，短期库存有望继续去化，并为铜价提供支撑。总体铜价或为震荡下探走势。今日沪铜主力运行区间参考：94000-96200元/吨；伦铜3M运行区间参考：12000-12400美元/吨。 铝 【行情资讯】 中东供应收缩的担忧推动铝价显著上升，昨日伦铝3M合约收涨4.89%至3445美元/吨，沪铝主力合约收至24745元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加2.6至58.1万手，期货仓单增加0.4至41.2万吨，铝锭社会库存较上周四增加2.6万吨，铝棒社会库存较上周四减少1.3万吨，昨日铝棒加工费下跌，市场谨慎观望。华东地区铝锭现货贴水持平于90元/吨，现货氛围尚可。LME库存减少0.2至41.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水维持强势。 【策略观点】 美国与伊朗展开谈判但军事行动继续，市场情绪仍较反复。产业上看，海外铝厂检修和减产仍将带来实质性减量，阿联酋和巴林铝厂遇袭明显加大了供应忧虑，海外铝供应预计维持紧张；国内下游开工率继续提升，铝棒加工费回到相对正常水平，有助于库存消化。短期铝价预计维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24500-25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3400-3520美元/吨。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨0.73%至23548元/吨，单边交易总持仓17.53万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨49至3154.5美元/吨，总持仓20.87万手。SMM0#锌锭均价23420元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-35元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.49万吨，内盘上海地区基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME锌锭库存录得11.54万吨，LME锌锭注销仓单录得0.56万吨。外盘cash-3S合约基差1.7美元/吨，3-15价差64.45美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.082，锌锭进口盈亏为-2685.52元/吨。据钢联数据，3月30日全国主要市场 锌锭社会库存为21.40万吨，较3月26日去库0.04万吨。沪锌连续下跌后下游逢低主动补库。 【策略观点】 锌精矿显性库存边际下滑，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳。伦锌再现大额交仓，结构性风险进一步下调。锌价下跌后下游出现有一定补库，锌价短期止跌企稳。但沪锌基差及月差均未显著上行，预计后续采买持续性有限。当前高油价催生衰退叙事，市场讨论年内美联储加息可能性，有色金属板块整体承压，锌价已进入下行趋势，在当前价位宽幅震荡盘整后仍有进一步下探风险。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.34%至16496元/吨，单边交易总持仓11.1万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌4至1903.5美元/吨，总持仓17.8万手。SMM1#铅锭均价16325元/吨，再生精铅均价16325元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.29万吨，内盘原生基差-140元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得28.31万吨，LME铅锭注销仓单录得1.44万吨。外盘cash-3S合约基差-35.16美元/吨，3-15价差-135.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.255，铅锭进口盈亏为591.35元/吨。据钢联数据，3月30日全国主要市场铅锭社会库存为6.01万吨，较3月26日增加0.25万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工维稳。铅废料显性库存抬升，再生开工回暖。原再铅锭工厂库存均有下滑，铅锭社会库存亦有下滑。下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。但当前较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少。前高油价催生衰退叙事后有色金属板块整体承压，不排除后续铅价进一步下探的可能性。 镍 【行情资讯】 3月30日，沪镍主力合约收报137120元/吨，较前日上涨0.01%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨，较前日下跌50元/吨；金川镍现货升水均价5400元/吨，较前日下跌750元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格小幅回调，10-12%高镍生铁均价报1083元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，不建议做空。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 3月30日，沪锡主力合约收报370720元/吨，较前日上涨2.28%。供给端，随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。上周锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存显著减少，截至2026年3月20日全国主要市场锡锭社会库存11035吨，环比减少2770吨。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。但考虑到近期地缘扰动持续，美国降息预期大幅回落，全球风险资产普遍承压背景下，预计锡价偏弱运行，国内主力合约参考运行区间：32-40万元/吨，海外伦锡参考运行区间：41000-50000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指