大宗商品周报：流动性收紧延续商品或继续震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：商品市场上周整体收跌0.25%，其中贵金属领跌2.75%，农产品和能化分别下跌1.15%和0.12%；有色和黑色分别上涨2.14%和0.55%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为5.76%、5.24%和4.66%；跌幅较大的品种为苹果、燃料油和豆一，跌幅分别为7.03%、6.14%和5.34%。 商品市场20日平均波动率上周大幅增加，其中能化品种大多升波明显，另外黄金和焦煤波动率有较大抬升。资金方面，全市场规模继续下降，仅黑色板块资金有小幅净流入，其中资金流出主要来自贵金属板块。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：市场反复评估中东战局，高油价影响可能持续更长时间，美元相对坚挺，流动性收紧延续，短期商品市场或以震荡为主。 贵金属方面，美伊双方停战诉求存在极大分歧，战争短期难以停止，美国士兵正陆续抵达中东地区，采取地面行动概率依然较高。市场情绪围绕美伊战争相关信息随时摇摆，板块震荡运行等待战事进一步明朗。 有色方面，当前中东局势主导交易节奏，一方面美元指数维持强势对板块形成压力，另一方面随着地缘局势的紧张，有色品种资源属性有所凸显。基本面来看，随着价格回落，中下游集中补货，开工积极，库存拐点显现，从需求端对价格形成支撑。短期板块或震荡运行。 黑色方面，螺纹表需环比继续回暖，产量有所回落，库存延续下降态势。高炉延续季节性复产态势，铁水产量继续回升，不过钢厂利润欠佳仍制约后期回升空间。原材料方面，铁矿短期澳洲受飓风影响，预计发运有一定阶段扰动，国内港口库存继续季节性去化。近期长协谈判的消息较多，未来继续关注相关问题的进展。地缘冲突带来的能源担忧继续对焦煤价格形成支撑。短期板块或偏稳运行。 能源方面，伊朗与美国关于停战的诉求难以兼容，短期内达成谈判协议的可能性极低，周末局势有进一步升级。中东地区替代输油管道的运力与霍尔木兹海峡正常通航的运输量之间仍存在巨大差距。短期来看，油价双向波动风险较大；长期而言，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。 化工方面，中东局势动荡，板块成本端支撑强劲。其中沥青和甲醇在基本面预期偏强的支撑下，向上弹性或偏强，回调空间预计有限。烯烃方面，持续的高价对下游企业利润形成大幅挤压，需求端整体有转弱预期。芳烃品种来看，下游聚酯小幅提负，印染负荷平稳，纺织小幅提负，终端跟进缓慢。 农产品方面，跟随原油的大幅波动农产品呈现震荡走势，今年气候模型预计为厄尔尼诺，另外特朗普访华时间未定均进一步提升了板块的不确定风险。在新季作物种植期，化肥市场的矛盾仍需要给予时间去进行观察，需要观察种植结构和农作物单产表现。短期板块或震荡运行。 【行情回顾】 ●商品市场上周整体收跌0.25%，其中贵金属领跌2.75%，农产品和能化分别下跌1.15%和0.12%；有色和黑色分别上涨2.14%和0.55%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为5.76%、5.24%和4.66%；跌幅较大的品种为苹果、燃料油和豆一，跌幅分别为7.03%、6.14%和5.34%。 商品市场20日平均波动率上周大幅增加，其中能化品种大多升波明显，另外黄金和焦煤波动率有较大抬升。资金方面，全市场规模继续下降，仅黑色板块资金有小幅净流入，其中资金流出主要来自贵金属板块。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。