大宗商品周报：流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体收跌1.01%，其中黑色跌幅较大，下跌4.25%，有色金属、农产品和能化分别下跌1.62%、0.91%、0.41%，贵金属微涨0.07% 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为尿素、原油和LU，涨幅分别为4.07%、2.95%和2.16%；跌幅较大的品种为焦煤、焦炭和铁矿石，跌幅分别为7.17%、6.48%和4.60%。 资金方面，上周全市场规模小幅下降，以有色金属的资金流出为主。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：3月美联储议息会议上，由于FED释放了对于美国资产价格相对利好的结构性偏鸽的政策，即一方面释放稳住点阵图不顺应市场调高2025年年内的降息次数，同时大幅放缓QT维稳美国资产价格。这在稳定美股的同时，也让大中华区的资产重估来到一个暂停和整固的阶段，后续继续跟踪美股和美元相关性。未来两股力量将相互交织共同影响市场，一方面是4月初关注特朗普关税的落地情况，另一方面则是进入Q2后中国的逆周期政策的落地情况。短期预计市场高位震荡趋势，等待宏观信号明朗。. 贵金属方面，贵金属期货震荡整理，黄金高位震荡为主，受美联储降息预期延后、美元反弹及美债收益率走强影响，避险资金阶段性流出。地缘政治风险尚未显著升级，市场避险情绪回落使得金银走势趋于温和。白银受工业属性拖累跟涨乏力，走势相对偏弱，贵金属整体短期进入情绪修正期，等待新的宏观驱动信号。 有色方面，有色金属期货整体震荡偏弱，市场情绪受美联储延后降息预期、美元偏强及宏观经济不确定性影响，投机资金有所回撤。铜铝等核心品种高位承压，需求端恢复节奏偏慢，实际消费未能兑现乐观预期。部分品种如锡、镍在前期上涨后回调明显，短期走势仍将围绕宏观情绪与基本面预期反复调整。 黑色方面，上周黑色系期货整体大幅回调，钢材、铁矿石和双焦均出现显著下跌，主要受前期涨幅过高、现实需求兑现不足以及市场对政策刺激落地节奏转弱的影响。终端复工虽在推进，但成交恢复不及预期，叠加成材库存去化放缓，市场情绪明显转空。短期内黑色仍处于强预期向现实落地的博弈阶段，需密切关注基建资金实际投放、地产端信号释放及供给端是否跟随调整。 能源方面，原油期货高位回调，市场对美联储政策前景、需求复苏节奏以及金融市场波动的敏感度加大，前期乐观情绪有所降温。OPEC+减产执行情况及地缘局势仍为多头支撑核心，但短线油价涨幅较大，回调压力上升。天然气价格整体偏弱，受气温回升及库存高位影响，供需结构宽松，反弹动能有限。 化工方面，化工期货整体延续分化走势，部分品种因春季检修和下游复苏预期表现偏强，如PTA、乙二醇等受聚酯开工回升带动小幅上涨。甲醇、塑料类品种则在供应压力和需求跟进不足下走势偏弱，反弹持续性有限。市场关注原油价格波动对化工成本端的传导，以及传统消费旺季需求兑现情况能否支撑行情延续。 农产品方面，中美互加关税影响持续发酵，大豆、玉米、高粱等主要进口农产品成本抬升，市场对进口来源结构调整与国内供应压力变化保持高度关注。谷物板块受天气炒作、新季播种进度及国际报价波动影响，整体呈现阶段性分化走势。油脂类品种震荡整理，受制于外盘波动与国内压榨节奏，而生猪期货在供应宽松与消费恢复偏弱的矛盾中，维持区间震荡，短期仍看情绪主导。 【行情回顾】 上周商品市场整体收跌1.01%，其中黑色跌幅较大，下跌4.25%，有色金属、农产品和能化分别下跌1.62%、0.91%、0.41%，贵金属微涨0.07% 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为尿素、原油和LU，涨幅分别为4.07%、2.95%和2.16%；跌幅较大的品种为焦煤、焦炭和铁矿石，跌幅分别为7.17%、6.48%和4.60%。 资金方面，上周全市场规模小幅下降，以有色金属的资金流出为主。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。