大宗商品周报：流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体收涨1.30%，其中有色金属和农产品涨幅较大，分别上涨1.45%和1.44%，黑色、能化和贵金属分别上涨0.79%、0.79%和0.35%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为苹果、菜粕和锌，涨幅分别为5.37%、3.35%和3.17%；跌幅较大的品种为生猪、鸡蛋和锰硅，跌幅分别为2.18%、2.14%和1.70%。 资金方面变动不大，以贵金属的资金流入及石油化工的资金流出为主。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：俄乌谈判各方继续向前推进，特朗普表示美日的谈判有积极进展，不过中美之间的谈判尚不明朗，美元指数尚未有效地再度站上100。国内政治局会议释放“底线”信号，并展示出了积极的政策储备，Q2后期将逐步进入到政策的落地阶段，一方面从经济数据来看，后续将路线展现出关税带来的负面效应，另一方面则关注国内政策实施的节奏。短期市场震荡蓄势的格局延续，现实的承压预期和后续的政策支撑预期目前呈现出一种均衡的态势，等待宏观因子驱动的进一步明朗化。 国投期货 王伟钰期货从业资格号F03142688 贵金属方面，黄金在刷新历史高点后出现调整，主要受美联储延迟降息预期增强、美元指数回升及美债收益率上行压制。地缘局势依然紧张，避险需求虽有所缓和但未消退，对金价形成一定底部支撑。白银走势波动较为剧烈，受工业属性影响跟随宏观情绪波动放大。整体来看，贵金属市场短期处于宏观流动性预期修正与地缘风险支撑交织的阶段，资金仍维持在高位品种中博弈，但波动幅度加大，需关注即将公布的美国核心通胀数据与美联储会议结果对市场方向的指引。 有色金属方面，铜价高位回落，受美联储降息预期推迟、美元走强及海外需求修复放缓影响，资金获利了结情绪升温。铝、锌等品种跟随调整，前期涨幅较大的品种回吐明显。虽然国内稳增长政策继续释放积极信号，但短期基本面矛盾开始显现，实际消费改善力度仍有待验证。 黑色方面，钢材、铁矿石在前期强势上涨后出现调整，成材库存去化节奏减慢，铁矿石盘面情绪同步转弱，双焦受原料补库力度减弱影响也震荡偏弱。政策面稳增长预期依然存在支撑，但短期现实需求与宏观情绪脱节，导致黑色板块波动加大。 能源方面，市场对全球经济放缓及需求疲软的担忧升温，同时美国成品油库存回升、美联储偏鹰预期抑制了油价上行空间。尽管中东局势仍有不稳定因素，但避险支撑逐步减弱，油价上行动能不足。天然气价格继续承压，受库存高企及气温回暖影响，供需宽松格局未改。短期来看，能源板块情绪趋于谨慎，关注OPEC+后续减产动态以及全球经济数据对需求端预期的进一步调整。 化工方面，聚酯产业链品种如PTA、乙二醇在成本支撑减弱下震荡回落，甲醇、PVC等基础化工品亦受制于内需疲软和出口承压，盘面持续承压。尽管国内稳增长政策仍在推进，但短期现实需求接力不足，化工板块陷入成本支撑减弱与终端需求乏力共振的调整阶段。节后市场关注点将转向下游复工节奏、库存变化及国际油价的指引作用。 农产品方面，油脂油料板块走高，受外盘反弹、供需预期改善及资金情绪回暖带动。畜禽板块表现偏弱，消费提振不足，供给压力压制价格。整体市场呈现板块间分化格局，短期交易情绪偏积极，但中期仍需关注假期后实际消费表现及天气变化对新季作物的影响。 【行情回顾】 上周商品市场整体收涨1.30%，其中有色金属和农产品涨幅较大，分别上涨1.45%和1.44%，黑色、能化和贵金属分别上涨0.79%、0.79%和0.35%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为苹果、菜粕和锌，涨幅分别为5.37%、3.35%和3.17%；跌幅较大的品种为生猪、鸡蛋和锰硅，跌幅分别为2.18%、2.14%和1.70%。 资金方面变动不大，以贵金属的资金流入及石油化工的资金流出为主。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。