大宗商品周报：流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行

大宗商品周报 ●行情回顾：● 上周商品市场整体收涨1.58%，其中农产品上涨1.87%，能化和黑色分别上涨0.35%和0.26%，有色金属和贵金属分别上涨2.32%和3.98%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为锰硅、豆油和棕榈油，涨幅分别为6.74%、5.78%和5.16%；跌幅较大的品种为苹果、尿酸和纯碱，跌幅分别为3.43%、1.98%和1.82%。 商品市场20日平均波动率明显放大，资金方面，上周全市场规模降低，主要受贵金属的资金流出影响。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，但是失业率意外降至4%，12月份的新增就业人数大幅上修，数据公布对于美元有小幅的提振，表明市场仍然认可当前美国劳动力市场有韧性的底层逻辑。叠加近期贝森特表示特朗普意图维持强势美元，几位联储委员亦根据当前的就业数据表示不急于降息。近期围绕着中国科技突围带来的大中华区科技资产的重估是全球关注的焦点，特朗普围绕着国内国际的改革动作频繁，但总体来看渐进式关税的冲击被市场消化。 贵金属方面，近期黄金持续计价贸易战带来的不确定性，仍需关注特朗普关税政策变化以及俄乌方面进展，本周美国CPI和美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词也均将对行情有较大影响。 有色方面，节前备货完成，盘面驱动力不强。下方有需求高景气支撑，上方有供应过剩施压。从盘面节前表现看，市场对后续供需转弱仍存预期。节后谨防供需转弱兑现，同时关注宏观及有色板块情绪走向 黑色方面，螺纹热卷宏观又托底及预期，产业格局有改善，但原料供过于求。矿石供增需减是市场共识，但上半年相对平衡，有钢材产量增加的预期。煤炭系特别焦炭供求形势宽松。玻璃较难有大的上升空间。 能源方面，OPEC+增产和美国原油库存增加的消息对市场形成一定压力。天然气在寒冬到来之际需求预期推动市场走强，但全球供应紧张和库存压力是制约的因素，整体在地缘政治和经济复苏的双重影响下波动较大。 化工方面，乙烯和丙烯受下游需求回暖提振，市场情绪较为积极，但环保政策和原料成本上涨增加了市场压力。PTA行业复苏，但产能过剩问题仍然制约市场。 农产品方面，玉米受美国部分地区干旱影响价格小幅上升，小麦在天气因素影响下表现不稳定，尽管全球供应压力有所缓解，但地缘政治和运输问题仍然对市场形成扰动。棉花在国际市场需求和天气因素共同作用下（尤其是印度和巴基斯坦等生产国产量预期下降的情况下价格上涨。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体收涨1.58%，其中农产品上涨1.87%，能化和黑色分别上涨0.35%和0.26%，有色金属和贵金属分别上涨2.32%和3.98%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为锰硅、豆油和棕榈油，涨幅分别为6.74%、5.78%和5.16%；跌幅较大的品种为苹果、尿酸和纯碱，跌幅分别为3.43%、1.98%和1.82%。 商品市场20日平均波动率明显放大，资金方面，上周全市场规模降低，主要受贵金属的资金流出影响。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。