大宗商品周报：流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行

上周商品市场整体收跌5.10%，其中能化、有色金属和黑色系跌幅较大，分别下跌6.97%、4.60%和4.21%；农产品和贵金属微跌0.54%和0.01%。涨幅居前的品种为鸡蛋、豆一和生猪，涨幅分别为6.66%、5.20%和3.50%；跌幅较大的品种为原油、焦煤和锡，跌幅分别为12.77%、10.84%和10.54%。资金方面，全市场规模下降，除贵金属外，各板块均出现小幅资金流出。

展望方面，特朗普对等关税政策调整引发市场波动，但短期关税豁免政策缓解了美国金融市场的冲击。美元走弱和特朗普关税问题的弱化，支撑短期市场修复性行情。贵金属方面，黄金再创历史新高，受美联储对抗通胀的持续表态、地缘局势紧张以及国内稳增长政策支撑。有色方面，受新一轮关税政策加码影响，整体承压回调，市场担忧冶炼成本、出口压力和全球供应链重构。黑色系整体偏弱，钢材成交恢复缓慢，库存去化放缓引发“旺季不旺”担忧，出口端承压明显。能源方面，原油受全球避险情绪缓和、美联储降息预期延后以及中美关税升级影响能源贸易预期而剧烈波动。化工方面，受原油回调、终端需求释放不及预期以及中美关税升级影响，整体运行偏弱。农产品方面，受养殖端去产能、阶段性补库及节前备货预期提振，市场情绪回暖，油脂类仍偏弱运行，谷物板块表现平稳。

核心观点：板块间走势分化，政策与供需联动成为近期主导逻辑。流动性和需求均承压，商品短期或震荡偏弱运行。