大宗商品周报：流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体收跌5.10%，其中能化、有色金属和黑色跌幅较大，分别下跌6.97%、4.60%和4.21%，农产品和贵金属微跌0.54%和0.01%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为鸡蛋、豆一和生猪，涨幅分别为6.66%、5.20%和3.50%；跌幅较大的品种为原油、焦煤和锡，跌幅分别为12.77%、10.84%和10.54%。 资金方面，上周全市场规模下降，除贵金属外，各个板块都有小幅资金流出。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：特朗普对等关税带来的对于美国金融市场的冲击引发了股债市场的风险传染后，使得其不得不推出对等关税的豁免90天政策。同时在周末又推出了把智能手机、电脑和其他电子产品排除在对等关税之外的政策，并展开国家安全贸易调查，但整体来看这些产品短期免受4月2号确定的超高对等关税的冲击。美元的持续走弱在短期使得汇率稳定，而特朗普短期关税问题的弱化和对于国内经济政策的预期，支撑恐慌交易缓解后短期市场修复性行情的延续。 国投期货 王伟钰期货从业资格号F03142688 贵金属方面，本周延续强势，黄金再创历史新高，政策层面成为主导因素：美联储释放对抗通胀的持续表态，但市场预期其年内仍可能降息，形成短期博弈；同时，地缘局势紧张加剧，中东局部冲突升级显著推升避险需求。国内方面，宏观稳增长信号增强，也对贵金属价格形成支撑。 有色方面，受中美及其他地区新一轮关税政策加码的影响，整体承压回调，引发市场对冶炼成本、出口压力和全球供应链重构的担忧。铜、铝、镍等核心品种普遍回落，前期累积涨幅被快速修正。尽管国内稳增长政策节奏加快对中长期需求形成利好，但在关税扰动和宏观情绪趋谨慎的背景下，短期盘面仍以被动调整为主。市场关注后续政策落地细节及下游消费在二季度的实际兑现情况。 黑色方面，整体走势偏弱，钢材成交恢复缓慢，库存去化进度放缓引发市场对“旺季不旺”的担忧。尽管政策面继续释放稳增长信号，但新一轮海外关税政策调整对我国钢材出口形成压制预期，叠加东南亚多个国家加大反倾销调查，出口端承压明显。原料端同步走弱，铁矿石与双焦受到高库存、需求回落及利润压缩影响震荡下行。 能源方面，原油近期剧烈波动，主要受全球避险情绪缓和、美联储降息预期延后，以及中美关税升级影响能源贸易预期所致。市场担忧全球能源流通格局受限，特别是原油进口成本及战略库存调节空间受挤压，导致情绪转弱。天然气方面，因季节性需求走弱与库存压力上升，价格持续承压。 化工方面，受到原油回调、终端需求释放不及预期以及中美关税升级对出口链条的打击多重影响，整体运行偏弱。聚酯产业链如PTA、乙二醇承压下行，成本端支撑减弱叠加下游备货意愿低迷，市场情绪偏空。部分基础化工品如甲醇、PVC亦受出口预期走弱拖累。当前化工板块缺乏趋势性驱动，短期关注原油价格波动带来的成本影响，以及宏观政策对内需端是否能形成有效提振。 农产品方面，受养殖端去产能兑现、阶段性补库及节前备货预期提振，市场情绪明显回暖。油脂类仍偏弱运行，受到国际盘面拖累及压榨利润下滑影响。谷物板块表现平稳，春播进展顺利、天气扰动有限，盘面以区间震荡为主。中美关税升级对大豆、高粱等进口相关品种构成成本利多，支撑油料类中长期价格预期。整体来看，板块间走势分化，政策与供需联动成为近期主导逻辑。 【行情回顾】 上周商品市场整体收跌5.10%，其中能化、有色金属和黑色跌幅较大，分别下跌6.97%、4.60%和4.21%，农产品和贵金属微跌0.54%和0.01%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为鸡蛋、豆一和生猪，涨幅分别为6.66%、5.20%和3.50%；跌幅较大的品种为原油、焦煤和锡，跌幅分别为12.77%、10.84%和10.54%。 资金方面，上周全市场规模下降，除贵金属外，各个板块都有小幅资金流出。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。