大宗商品周报：海外流动性延续偏紧 商品短期或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体收涨1.27%。其中贵金属领涨4.41%，能化和黑色分别上涨1.94%和2.02%，有色微涨0.14%，农产品收跌1.32%。 商品市场20日平均波动率下降幅度扩大，各板块均以降波为主，LPG、棕榈油和尿素出现较大分化。资金方面，全市场规模上周小幅缩减，其中黑色、有色和农产品延续资金净流出，能化和贵金属转为净流入。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：特朗普交易延续下，美元指数维持高位。另一方面，虽然特朗普有结束俄乌冲突的主张，但俄乌局势上周有所升级，同样支撑强美元，抑制风险资产表现。国内方面，积极政策信号持续释放，市场情绪有一定缓和。整体来看，海外流动性仍未改善，商品市场延续震荡运行。 贵金属方面，上周俄乌局势阶段性升温推动板块反弹。不过在美国经济数据偏强，通胀维持韧性背景下，降息预期降温，板块短期或仍以震荡调整为主，关注地缘变化。 有色方面，近期强势美元持续压制板块价格，不过国内积极政策以及维持韧性的经济仍形成托底。基本面来看，整体库存继续去化，供需维持弱改善，其中铝和铅相对偏强。短期板块预计仍以震荡为主，等待美元松动后的触底反弹。 黑色方面，淡季终端需求韧性仍在，上周螺纹表需小幅回升，总体库存水平不高。吨钢利润下滑，铁水产量预计继续小幅下行，对原料补库动力不足，但仍有一定冬储需求。原料供应端来看，铁矿石全球发运处于季节性旺季，焦炭产端仍存在一定销售压力，国内煤矿开工维持高位，原料整体保持宽松格局。市场情绪反复，短期板块仍以震荡为主。 能源方面，近期俄乌冲突加剧担忧下地缘溢价走高，市场对OPEC+继续推后增产也有一定预期，油价上周有所反弹。EIA数据显示美国上周原油以及汽油累库。短期在OPEC+节奏不确定以及地缘走势不明朗背景下，油价预计反复震荡，反弹持续性有限。 化工方面，煤化工品种下游需求仍旧偏弱，不过甲醇方面进口到港量大幅回落，存在持续减量预期，预计短期偏强运行。聚酯方面，终端开工下降，而中上游供给有增加预期，行业维持偏弱预期，跟随油价波动。 农产品方面，树龄老化问题支撑下，棕榈油仍有上行驱动。而豆粕方面，南美大豆扩张尚未结束，叠加油脂带来的高波动风险，仍有下行空间。菜系方面，国内自身基本面供需偏弱，沿海库存数据仍显示菜籽供给相对宽松，需求相对疲弱。在中加贸易没有新变化前，菜系以震荡为主，菜油跟随棕榈油波动。整体来看，油脂油料短期维持震荡，油强粕弱格局延续，中期关注南美天气和关税问题。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体收涨1.27%。其中贵金属领涨4.41%，能化和黑色分别上涨1.94%和2.02%，有色微涨0.14%，农产品收跌1.32%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为黄金、甲醇和铁矿石，涨幅分别为5.46%、4.9%和4.48%；跌幅较大的品种为棕榈油、菜粕和菜油，跌幅分别为5.1%、3.67%和3.15%。 商品市场20日平均波动率下降幅度扩大，各板块均以降波为主，LPG、棕榈油和尿素出现较大分化。资金方面，全市场规模上周小幅缩减，其中黑色、有色和农产品延续资金净流出，能化和贵金属转为净流入。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。