大宗商品周报：流动性环境继续承压 商品短期或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体收跌0.51%，其中仅贵金属板块上涨3.11%，黑色和农产品分别下跌2.29%和1.81%，有色和能化分别小幅下跌0.92%和0.16%。 商品市场20日平均波动率上周出现明显回落，除农产品外各板块品种均以降波为主。资金方面，上周全市场规模小幅缩减，其中贵金属和黑色资金转为净流入，资金流出主要集中在铜和豆粕品种上。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周美国劳动力数据继续降温，5月新屋开工下跌至近四年低位，降息预期升温，风险资产整体修复。不过由于美国6月标普制造业PMI超预期和前值，美元指数反弹。国内来看，央行发表关于健全市场利率调控机制的讲话，后续或对经济修复提供进一步金融支撑。整体来看，流动性环境继续承压，短期商品或震荡运行。 贵金属方面，上周板块在降息预期升温带动下偏强，不过随着美国6月PMI数据偏强，周五晚间板块抹平了上周大部分涨幅。在当前美联储偏鹰的情景下，板块短期或继续震荡整理。 有色方面，上周板块跟随贵金属反弹，美国6月PMI超预期虽然驱动美元指数反弹，不过也缓解了市场对于未来经济疲软的担忧，另外随着板块大幅回调，降息预期降温对于板块的压力亦边际减弱。在确定性降息的大背景下，宏观当前氛围整体偏中性。基本面来看，供应端延续偏紧，整体继续去库，不过去库速度仍旧偏缓。总体来看，基本面边际改善形成下方支撑，短期或继续震荡整理。 黑色方面，螺纹钢表需环比改善，不过由于高温多雨天气延续，后续整体依然偏弱，产量继续温和回落，累库压力缓解，热卷去库依然缓慢。对于原材料刚需维持韧性，铁水产量继续小幅增加，给原料形成较强支撑，短期原料端供需偏平衡。不过粗钢调控预期以及钢材累库 依旧带来负反馈预期的反复发酵，市场整体氛围偏弱，短期板块或承压运行。 能化方面，油价经过两周的修复之后，向上驱动明显减弱。上周EIA数据显示美国原油及汽柴油全线去库，不过炼厂开工率环比走低。地缘方面依存在扰动，以色列与黎巴嫩的冲突，以及乌克兰轰炸俄罗斯炼厂，均对油价形成支撑。整体来看，近期市场提前交易美国后期的季节性去库，不过在当前需求没有超预期改善情况下，油价上方空间有限。 化工方面，烯烃品种供需基本面对价格支撑有限，后续或边际更为宽松，短期承压运行。聚酯方面，上周跟随油价先扬后抑，下游需求暂时平稳，后续有季节性走弱预期。夏季汽油旺季之后，成本端PX有供应回升压力。 农产品方面，由于市场预期美国中部地区的降雨将缓解高温，美豆创出2月以来新低。近期在市场的丰产预期下，美豆持续走弱，不过当前已处于种植成本附近，继续下跌空间不大，短期油脂油料或震荡运行，关注本周种植面积报告的公布。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体收跌0.51%，其中仅贵金属板块上涨3.11%，黑色和农产品分别下跌2.29%和1.81%，有色和能化分别小幅下跌0.92%和0.16%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、燃料油和原油，涨幅分别为4.7%、3.91%和2.%；跌幅较大的品种为焦煤、焦炭和菜粕，跌幅分别为5.91%、4.98%和4.34%。 商品市场20日平均波动率上周出现明显回落，除农产品外各板块品种均以降波为主。 资金方面，上周全市场规模小幅缩减，其中贵金属和黑色资金转为净流入，资金流出主要集中在铜和豆粕品种上。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。