光期能化：2026年二季度聚烯烃策略报告

聚烯烃市场分析

供应

• 一季度：除煤制外，其他工艺利润普遍较弱。油制受油价上涨影响利润大幅走弱；煤制利润随原油上涨快速走强；甲醇制利润受伊朗甲醇装置恢复延迟及华东MTO装置开工低位影响，维持区间震荡。
• 二季度：预期利润压力偏高，检修维持在较高水平，投产压力不大，国内产量继续上行的空间不大，预计PE维持在60-65万吨每周的区间范围，PP产量大概率围绕75万吨/周的中枢水平小幅震荡。

需求

• 一季度：下游开工同比变动不大，订单同比无明显增长，国内需求有压力但以稳为主。外需方面，塑料制品及终端产品出口表现亮眼，对总需求形成重要补充。
• 二季度：预计下游制品及出口对聚烯烃需求仍有一定支撑，国内需求会有一定走弱，但内循环和外循环互补，总需求虽然增量预期不多，预计仍能保持相对稳定。

库存

• 整体：供应开始收缩，需求能稳定，聚烯烃整体仍处在去库阶段之中。
• 二季度：上游投产量不多，供给增幅有限，出口需求也对总量形成补充，预计库存维持缓慢下降的趋势。

策略

• 二季度：供给压力不大，外循环对内需形成补充，从而支撑库存下降。短期地缘风险推升成本，导致下游利润空间被严重压缩，后续需求增长恐会受阻，关注美伊局势变化，操作上以控制风险为主。

关键数据

• PE产能利用率：65%-95%
• PE周度产量：30-80万吨
• PE检修减损量：0-16万吨
• PP产能利用率：60%-90%
• PP周度产量：40-85万吨
• PP检修减损量：0-25万吨
• PE社会库存：50-80万吨
• PP贸易商库存：50-90万吨
• PE农膜原料库存：0-12万吨
• PP塑编库存：0-3000吨
• PE包装膜原料可用天数：1-11天
• BOPP库存：0-4500吨

研究结论

• 二季度：聚烯烃市场供给压力不大，需求相对稳定但增量预期不多，库存预计维持缓慢下降的趋势。短期地缘风险推升成本，但下游利润空间被压缩，后续需求增长恐受影响，操作上以控制风险为主。