- 价格：期货盘面宽幅震荡。
- 供应：
- 二季度进入开割季，产量环比增量预期强。
- 厄尔尼诺事件加剧天气不确定性，南方地区或受降雨侵扰。
- 海外主产国（泰国、越南、印尼等）二季度末步入开割季，产量环比增量将转为现实。
- 关税层面，进口橡胶零关税范围圈扩大影响持续，缅老柬进口量创新高。
- 非洲地区对我国橡胶出口量增加，海外采购需求放缓，二季度我国进口量或将呈现增长趋势。
- 欧美日韩天胶需求有限，中国橡胶进口量同比上涨。
- 需求：
- 半钢轮胎需求增长动力受制约，全钢胎开工率抬升，库存小幅去化；半钢胎开工趋缓，库存持续高企。
- 海外对国内轮胎贸易壁垒不断抬升，出口压力增加。
- 汽车产销稳中有进，1-2月橡胶轮胎累计出口量同比增长12.5%，出口规模与增速均展现出较强的行业韧性与国际竞争力。
- 重卡需求二月季节性下滑。
- 库存：
- 青岛天然橡胶库存累库，交易所库存（RU和20号胶）均有所增加。
- 持仓：
- 期权：
- 天然橡胶和丁二烯橡胶期权市场波动率有所上升，持仓量和成交量均呈现一定变化。
- 研究结论：
- 产区天气变化仍具有不确定性，开割季国内预计正常开割，天气不确定性带来的扰动将在后期加大胶价波动弹性。
- 国际贸易关税壁垒抬升，外需或再度放缓；内需在稳增长工作方案指导下，二季度汽车销量力保稳定。
- 丁二烯橡胶供应端受到油价成本抬升，以及乙烯裂解原料受限影响下，供应收紧。
- 整体来看，天然橡胶供增需稳，二季度橡胶价格或维持宽幅震荡格局，丁二烯橡胶供缩需稳，成本端扰动增加，天然橡胶和合成橡胶价格或进一步分化。
- 风险提示：
- 中东局势变化；极端天气发生；需求超预期增长；丁二烯橡胶装置变动。
