上周行情复盘
上周（3月23日-3月27日），传媒（申万）指数下跌1.4%，跑输上证指数0.3%，成交额1,817亿元，环比缩小；成交额占万得全A比例为1.7%，环比降低。各子板块全线收跌，粤传媒周涨幅9%领涨，天地在线周跌幅9%领跌。板块继续缩量下跌，但跌幅收窄明显，周内呈现宽幅震荡，反映中东局势紧张的情绪冲击正在逐渐变弱，市场风偏在恢复平静。
周观点
游戏板块：当前位置继续建议关注，核心逻辑为低估值+高景气度。看好Q1&全年业绩高增的巨人网络、世纪华通、心动公司，以及新品跑出/重点储备的三七互娱、完美世界。产业端，《洛克王国》开服13小时新进超1500万，验证“高性价比游戏景气度超额”逻辑；4月还有《王者荣耀世界》、《异环》等新品待上线，供给侧维持充裕。
AI板块：Token官方定名“词元”，指数级加速消耗，看好大模型&云&算力方向；AI多模态内容规模化爆款出圈进行时，看好AI影视方向。中国日均词元调用量已突破140万亿，两年增长超过1000倍。建议关注Minimax、智谱、阿里巴巴、顺网科技、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等。
IP板块：产业震荡向上，AI化+实体化长期赋能IP产业长生命周期。泡泡玛特2025年业绩发布后股价波动较大，但IP产业仍持续震荡向上的大趋势。建议持续关注泡泡玛特、阅文集团、中文在线、奥飞娱乐、上海电影、广博股份、布鲁可等。
本周重点新闻
- AI：MiniMax推出全球首个支持全模态模型的订阅计划，OpenAI关停Sora视频生成模型，谷歌推出Gemini3.1FlashLive实时语音模型，火山剧创正式开启邀测，昆仑万维发布三大世界级AI模型。
- IP：泡泡玛特官宣与FIFA联名产品，chiikawa吉伊卡哇预热杭州旗舰店，阅文集团举办2025年度IP盛典。
- 游戏：《Kingshot》累计流水突破10亿美元，刷新SLG出海增长纪录，《异环》发布九原角色短片。
本周重点公告
- 游戏：友谊时光、泡泡玛特、IGG、快手、吉比特、心动公司业绩发布，网龙集团、阜博集团、新华文轩业绩发布。
风险提示
宏观经济波动，技术落地进度低于预期，AI应用商业化进展不及预期，行业监管趋严。
