永丰金证券研究部晨讯

2026/3/30 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •上周美股延續弱勢｜受中東局勢升級拖累，市場避險情緒升溫•通脹路徑｜美以據報空襲伊朗多個核相關及工業設施，包括重水反應堆相關設施，霍爾木茲海峽航運風險亦受關注•美10年債息升丨美國10年期債息一度升7.02基點至4.4819厘，反映市場重新要求更高的通脹補償與期限溢價 股市及產品投資策略 •本周焦點｜美國經濟數據，包括消費者信心、JOLTS職位空缺、ADP、ISM，以及周內最重要的3月非農就業報告•市場脈絡｜「油價—通脹—債息」鏈條重新主導市場•美股格局｜美股大概率仍是「高波動、偏弱勢、受消息主導」格局•板塊觀察｜相對受惠的通常是能源、防守性板塊及部分價值股 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •特朗普把打擊伊朗發電廠及能源基建期限延後10天，但伊朗有核設施及鋼鐵廠受攻擊，市場不安情緒升溫，加上美長債息攀升，道指周五曾跌896點低見45063，收市仍挫793點或1.73%，標指回吐1.67%，納指下滑2.15%，金龍中國指數跌1.9%；道指較近期高位回落10.5%，繼納指之後亦步入技術性調整。本周累計，道指倒退0.9%，標指下滑2.1%，兩者都連續第5周回落，金龍指數挫2.2%。 •伊朗革命衞隊稱，三艘不同國籍的貨櫃船在遭海軍警告後，被迫從霍爾木茲海峽折返，並宣布霍爾木茲海峽已關閉。 •聯儲局理事庫克指出，伊朗戰爭導致現時通脹風險增加，另一名理事巴爾認為需要時間評估形勢，並擔心關稅對通脹的影響將延續到今年之後。 •現貨金價最多彈4.09%，每盎斯高見4554.93美元，收報4492.74仍漲2.60%。現貨銀收報69.7105升2.56%。 •國際油價先跌後彈，紐約期油曾回落2.54%，收市倒升5.46%，每桶報99.64美元，布蘭特期油轉漲4.22%收報112.57。 •「末日博士」、經濟學家魯賓尼表示，特朗普可能升級對伊朗的戰爭，以爭取勝利，而非退讓並承擔對經濟和國際秩序造成更嚴重後果的風險，局勢升級的機會率超過50%，可能令美國重蹈20世紀70年代滯脹的覆轍。 •美國與以色列對伊朗的衝突持續，伊朗有核設施遭到美以襲擊，包括一座設有重水反應器的核設施，以及鈾處理物料「黃餅」生產廠，美以亦空襲伊朗最大兩家鋼鐵廠及配套電廠。伊朗外長阿拉格齊稱，以方將為其罪行付出沉重代價。伊朗議會國安與外交委員會發言人雷扎伊稱，德黑蘭考慮退出《核不擴散條約》。以色列國防軍宣布，以軍空襲伊朗主要導彈和水雷生產設施，亦襲擊對方的彈道導彈和防空系統生產基地，伊朗則稱以無人機和導彈反擊。此外，伊朗方面公布的衞星影像顯示，位於沙特的蘇丹王子空軍基地有多架美軍軍機受損。 •美國總統特使威特科夫表示，預計本周將與伊朗方面舉行會談，預料很快會收到伊朗方面對美方提出的15點停火方案的回應。美卿魯比奧稱，美方預計對伊朗的軍事行動將在數周、而非數個月內結束，這是美國高官首次暗示，戰事持續時間超過特朗普計劃的四周到六周；美國仍能在不派遣地面部隊的情況下，實現對伊朗軍事行動的目標。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •中東局勢持續緊張，環球金融市場自3月以來顯著波動。恒生指數截至上周五(3月27日)，3月暫累跌6.3%。上周港股繼續隨外圍上上落落，恒指全周大部分時間在二萬五關口穿梭，上周五（27日）收報24951點，按周再挫326點（1.29%）。在大幅波動市況下，相信投資者傾向物色「穩陣」投資，高息股料成焦點。 •本港經濟持續向好，財政司司長陳茂波在網誌指出，截至本月27日，今年訪港旅客已超過1370萬人次，按年升約17%，旅遊業恢復勢頭良好，市面氣氛暢旺，加上股市與住宅樓市持續向好，帶動餐飲、零售等行業持續增長，進一步鞏固市面信心。他預期，本周公布的2月零售銷貨總值將錄得不俗升幅，有望連續第10個月錄得按年增長，反映本地消費動力不斷增強，惟中東地區衝突持續、國際地緣政局不穩，以至燃油價格大升，困擾全球經濟前景。 •廣東省市場監管局近日聯合廣州市市場監管局組織召開平台企業座談會，針對規範平台經濟領域公平競爭、理性競爭等問題開展交流，對平台企業開展行政指導，並共同研究提出貫徹落實措施。 •AI藥物開發公司英矽智能（03696）再下一城，昨晚宣布與美國大廠禮來（Eli Lilly）達成授權及藥物研發合作協議，英矽智能將有資格獲得1.15億美元（8.97億港元）首付款，而交易總價值最高可達約27.5億美元（214.5億港元）。 •AI大模型迭代加速，商湯（00020）已預告次季將發布基於第二代NEO架構的新基礎模型，管理層向本報表示，新模型首度在商業環境中實現「理解和生成的統一」，具備較強多模態思維，主打效能及性價比提升與Agent（AI代理）下游應用落地，有信心大模型調用量將顯著增長。資本開支方面，今年估計高於去年，主要用於增加算力，當中國產算力佔較高比例。 •金飾零售股老鋪黃金（06181）於2月底調價，加幅約30%，隨着近期金價急挫，多數產品克價與市價差距進一步擴大，外界關注會否打擊購買慾，老鋪黃金消息人士回應時強調，品牌採用「一口價」策略，將設計、工藝及品牌溢價納入整體定價，逐步降低對即時金價的依賴，有力應對金價波動，惟大行意見不一，花旗與招商證券分別對老鋪股份給予「買入」及「減持」評級。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業3升8跌•VIX升13.16%報31.05 •大市成交2630.81億•恆指表現較好個股：石藥集團（1093）信達生物（1801）蒙牛乳業（2319）•恆指表現較差個股：海爾智家（6690）龍湖集團（960）友邦保險（1299）•恆指夜期收24630，跌221點，-0.89% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點招商局港口（144） 集團作為招商局集團港口平台，受惠內地集裝箱吞吐量穩健增長及未來數年溫和加價周期，碼頭業務盈利能見度高，估值仍具上調空間，適合作為中長線防守型收息與穩健增長標的關注。收盤價：HK$14.1 指數股中國平安（2318） 公司最新公布2025年全年純利約1,348億元人民幣，同比增長約6.5%，營運利潤及股東權益持續提升，反映核心保險業務盈利韌性及資本實力穩健。公司同時維持穩定且具增長的現金分紅政策，股息回報具吸引力。相關權證關注：認購證，23466，最活躍 異動股復宏漢霖（2696） 公司2025年度業績持續實現「收入＋盈利」雙增長，全年營收約66.7億元人民幣，同比增長16.5%，純利約8.27億元，連續第三年錄得穩健盈利，體現一體化平台的規模效應與商業化能力強勢兌現。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 ArcelorMittalS.A.(MT) 公司2025年第四季EBITDA按季成長，礦業及印度業務表現突出，顯示成本管控與組合優化見效。管理層預期2026年除中國外全球表觀鋼鐵需求將成長約2%，並預估各區鋼鐵產量與出貨量都有提升空間，受惠於營運改善及貿易保護措施，歐洲產能利用率有望回升。 ServiceCorporationInternational(SCI) 公司受益於人口老化及城市化推進，死亡照護服務市場預期至2033年將溫和增長，為SCI殯葬及火化服務帶來長期需求支撐。同時，產業併購及連鎖化持續，提升規模效益與議價能力，有利公司擴張市佔與提升現金流。 Global X恒生科技備兌認購期權主動型ETF(3417) Global X恒生科技備兌認購期權主動型ETF的投資目標是透過主要投資於恒生科技指數的成份股本證券及出售參考指數的認購期權以收取認購期權買方支付的款項，以產生收入。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 金山雲(3896) Arm Holdings plc(ARM) Western Digital(WDC) 三日曾升逾 一周曾升逾 一日升逾 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/3/30，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員