医药生物行业周报：战略看好中国创新药产业链，BD、政策与临床多点催化

战略看好中国创新药产业链，BD、政策与临床多点催化 增持（维持） 市场观察 本周医药生物板块上涨1.56%（排名4/31），年初至今板块下跌1.38%（排名17/31），本周医药板块有所回升。 行业动态 2026Q1创新药BD授权总额超600亿美元，全球合作价值加速兑现。2025年中国创新药BD出海授权创历史新高，全年交易总金额达1356.55亿美元、首付款70亿美元、交易数量157起；进入2026年后热度延续，截至3月27日对外授权交易总额已超600亿美元，国产创新药全球合作价值持续兑现。 政策定位再升级，支付端持续改善。2026年政府工作报告首次将生物医药列为“新新兴支柱产业”，产业战略定位进一步提升；同时首版商保创新药目录正式落地，新医保+商保”的多层次支付体系加快建立，创新药支付环境持续优化。 临床活跃度持续提升，中国创新药研发进入高质量收获期。截至2025年末，中国企业在研创新药数量全球占比达33.7%、位居全球第一，2025年首次进入临床的原研创新药达827款、全球占比47.4%；与此同时，2025年我国获批上市创新药达76个、创历史新高，国内创新药正逐步进入高质量收获期。公司动态 作者 分析师张雪执业证书编号：S0680526020006邮箱：zhangxue1@gszq.com 英矽智能：礼来合作落地，AI制药商业化进展再获验证。3月29日，英矽智能宣布与礼来达成授权及药物研发合作，首付款1.15亿美元，交易总金额最高可达27.5亿美元，并有望获得未来销售分级特许权使用费，AI制药平台商业化能力再获全球头部药企认可。 分析师李慧瑶执业证书编号：S0680526020005邮箱：lihuiyao@gszq.com 康方生物：商业化持续放量，核心双抗驱动收入再上台阶。2025年康方生物实现收入30.56亿元，同比增长43.9%，毛利24.04亿元，同比增长31.0%，销售收入同比增长51%，核心产品放量趋势延续；同时依沃西单抗、卡度尼利单抗等重点品种持续推进全球临床与注册，商业化与国际化进展同步兑现。 相关研究 1、《国盛医药小核酸药物行业专题：奇点已至：小核酸药物迈向平台多维布局新纪元》2026-03-262、《医药生物：成本推动叠加供需改善，手套板块进入涨价窗口期》2026-03-233、《医药生物：脑机接口迎里程碑，创新药进展密集》2026-03-15 信达生物：收入突破百亿，全年实现扭亏为盈。2025年信达生物实现总收入130.42亿元，同比增长38.4%，其中产品收入119亿元，同比增长44.6%，收入规模首次突破百亿元，并实现全年扭亏为盈；核心产品持续放量，新一代IO和ADC管线稳步推进，后续增长动能进一步夯实。 科伦博泰：商业化进入兑现期，核心ADC持续打开成长空间。2025年科伦博泰实现营收20.58亿元，同比增长6.5%，其中药品销售收入约5.43亿元，核心ADC产品商业化贡献逐步释放；与此同时，公司收入结构正由授权合作向“新授权+产品销售”双轮驱动过渡，重点管线临床和适应症拓展持续推进。 先声药业：业绩再创新高，创新药占比持续提升。2025年先声药业实现总收入77.31亿元，同比增长16.5%，归母净利润13.44亿元，同比增长86.2%，创新药收入占比提升至81.5%，创新转型成果持续兑现；随着创新药持续放量及对外授权逐步贡献新增量，公司增长质量进一步提升。 基石药业：全球商业版图加速扩张，现金储备保持充足。2025年基石药业实现收入2.70亿元，年末现金、现金等价物及定期存款合计9.19亿元，整体资金储备较为充足；经营层面，普拉替尼纳入医保后商业化有望改善，同时CS2009等重点管线全球临床布局持续推进。建议关注 1)IO/肿瘤：康方生物、三生制药、信达生物、科伦博泰生物、石药集团、科伦博泰、百济神州、中国生物制药、亚盛医药、复宏汉霖2)平台资产：和铂医药、德琪医药、云顶新耀3)小核酸：瑞博生物、前沿生物4)CXO：药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联5)AI制药：英矽智能、晶泰控股、维亚生物 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 内容目录 1.市场观察.....................................................................................................................................................32.行业动态.....................................................................................................................................................32.1 2026Q1创新药BD授权总额超600亿美元，全球合作价值加速兑现.....................................................32.2政策定位再升级，支付端持续改善.......................................................................................................32.3临床活跃度持续提升，中国创新药研发进入高质量收获期....................................................................43.公司动态........................................................................................................................................................53.1英矽智能：礼来合作落地，AI制药商业化进展再获验证。....................................................................53.2康方生物：商业化持续放量，核心双抗驱动收入再上台阶....................................................................53.3信达生物：收入突破百亿，全年实现扭亏为盈......................................................................................53.4科伦博泰：商业化进入兑现期，核心ADC持续打开成长空间...............................................................53.5先声药业：业绩再创新高，创新药占比持续提升..................................................................................53.6基石药业：全球商业版图加速扩张，现金储备保持充足........................................................................64.建议关注........................................................................................................................................................65.风险提示........................................................................................................................................................6 图表目录 图表1：全球医药交易数量及金额统计，2018-2025（亿美元）.......................................................................3图表2：中国相关医药交易数量及金额统计，2018-2025（亿美元）................................................................3图表3：药品原研机构所在地及当前研发阶段统计（IND-NDA阶段的活跃产品），单位（个）..........................4图表4：各国家地区企业首次进入临床的原研药品数量统计，2018-2025，单位（个）....................................4 1.市场观察 本周医药生物板块上涨1.56%（排名4/31），年初至今板块下跌1.38%（排名17/31），本周医药板块有所回升。 2.行业动态 2.12026Q1创新药BD授权总额超600亿美元，全球合作价值加速兑现 据医药魔方数据库显示，2025年中国创新药BD出海授权创历史新高，全年交易总金额达1356.55亿美元、首付款70亿美元、交易数量157起，较2024年显著提升，反映国产创新药全球合作价值进入加速兑现阶段。进入2026年后，创新药BD热度仍高，据国家药监局统计，截至3月27日我国创新药对外授权交易总额已超过600亿美元，接近2025年全年的一半。国家药监局最新统计显示，截至3月27日，我国2026年已批准10款创新药，其中2款为进口，8款为国产，我国创新药取得历史性突破，保持了良好的发展势头和潜力。 资料来源：医药魔方NextPharma®数据库，国盛证券研究所 资料来源：医药魔方NextPharma®数据库，国盛证券研究所 2.2政策定位再升级，支付端持续改善 2026年政府工作报告首次提出打造新生物医药”等新新兴支柱产业”，较此前新新兴产业、未来产业”的表述进一步升级，显示产业战略定位明显抬升。支付端方面，2025年7月《支持创新药高质量发展的若干措施》正式发布，明确提出增设商业健康保险创新药品目录；同年12月，国家医保局、人社部正式印发《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，首版目录共纳入19种药品，新医保+商保”的多层次支付体系开始落地。 2.3临床活跃度持续提升，中国创新药研发进入高质量收获期 截至2025年末，全球在研且研发状态活跃的创新药共14088个，其中中国企业原研药品数量4751个、占比33.7%，超过美国的4019个、28.5%，位居全球第一；2018-2025年全球首次进入临床的创新药共11698个，其中中国原研产品4639个、占比40%，2025年中国有827款原研创新药首次进入临床，全球占比47.4%。 资料来源：医药魔方NextPharma®数据库，国盛证券研究所 同时，根据国家药监局数据，2025年我国获批上市创新药达76个，显著高于2024年的48个，创历史新高，其中化学药国产创新药占比80.85%，生物制品国产创新药占比91.30%，表明国内创新药正从数量扩张逐步走向高质量收获。 3.公司动态 3.1英矽智能：礼来合作落地，AI制药商业化进展再获验证。 3月29日，英矽智能宣布与礼来达成授权及药物研发合作，礼来将获得一项全球独家授权，用于开发、生产及商业化一款目前处于临床前阶段、具备新同类最佳”潜力的新型口服疗法；同时，双方还将围绕礼来选定靶点开展多项研发合作。根据协议，英矽智能将有资格获得1.15亿美元首付款