医药生物行业8月第一周周报：业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链迎资金回流，BD重点领域近期案例盘点-ADC

-医药生物行业8月第一周周报 证券研究报告/行业定期报告 2026年08月10日 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：穆奕杉执业证书编号：S0740524070001Email：muys@zts.com.cn 报告摘要 市场交易主线逐步由前期政策预期修复转向基本面兑现，创新药、CXO等高景气方向表现突出。本周沪深300上涨2.32%，医药生物上涨6.27%，处于31个一级子行业第8位。本周医疗服务、生物制品、化学制药、医疗器械、医药商业分别上涨15.99%、6.51%、6.07%、2.28%、0.96%。随着中报密集披露期临近，具备商业化兑现能力、海外合作确定性以及产业趋势支撑的优质资产获得资金关注。创新药方面，海内外商业化兑现持续强化市场信心，如百济神州泽布替尼全球销售持续高速增长叠加上调全年业绩指引，进一步验证中国创新药全球商业化能力，荣昌生物上半年业绩高增长主要受益于与艾伯维合作相关收入确认，说明公司保持国内产品商业化稳健增长的同时远期海外合作价值持续释放确定性增强，信达生物发布产品业绩高增预告，体现创新药龙头新品商业化兑现能力，此外，石药集团与阿斯利康达成重要合作，进一步体现MNC对中国创新资产价值的认可，市场关注点正由BD首付款逐步转向全球临床推进、商业化潜力及长期收入贡献转变。CXO方向延续景气，药明康德、康龙化成等龙头企业订单端向好预期持续，海外Biotech融资环境边际修复，同时中国创新药BD交易持续落地，推动研发外包需求恢复，与此同时，金斯瑞等企业在AI制药领域取得技术突破，进一步强化Al+生命科学长期产业趋势。整体来看，医药板块当前仍处于基本面逐步验证阶段，随着中报数据持续披露，市场有望进一步聚焦具备业绩支撑和长期成长逻辑的细分方向，关注“业绩兑现+全球创新+产业周期”三条主线，1）2026年以来，中国创新药产业逐步进入价值兑现阶段，行业逻辑由过去依赖BD事件催化，转向海外商业化、临床数据兑现及持续收入贡献，近期海外龙头药企财报持续验证中国创新资产价值，MNC对于中国创新药的战略定位逐渐提升；2）CXO行业经历前期调整后，需求端逐步改善，同时，ADC、多肽、核酸药物等新兴技术路线快速发展，特色CDMO需求持续提升，具备平台能力和高附加值技术布局的企业有望率先受益；3）AI制药及生命科学技术突破推动产业趋势持续演绎，近期AI制药领域持续迎来产业催化，随着AI模型能力提升、数据积累完善以及研发流程逐步融合，AI在药物发现、临床开发及生命科学研究中的应用价值持续提升，生命科学工具、生物模型及实验平台等上游环节受益创新研发需求恢复，有望迎来长期成长 相关报告 1、《腔镜手术机器人行业深度：海外标杆路径在前，国产商业化与出海迎收获期》2026-08-05 2、《在波动中把握长期确定性机会；BD重点领域近期案例盘点-TCE》2026-08-043、《基金持仓处历史低位，建议持续积极加配医药》2026-07-26 机会。 BD重点领域近期案例盘点-ADC。ADC领域管线交易、收并购近期趋向于和其他前沿技术融合，年度总金额来看ADCBD交易趋于理性，新技术ADC成为下一阶段关注重点，一方面，随着ADC赛道快速发展，部分热门靶点竞争加剧；另一方面，对于早期全新靶点ADC资产，虽然具备潜在差异化价值，但由于临床验证不足、成药确定性仍需进一步观察，MNC对于差异化不足的me-metter、单纯依赖靶点创新的ADC资产支付趋于谨慎。当前ADCBD逻辑高度聚焦抗体设计、连接子、载荷相关的技术平台及差异化，MNC更加关注能够改善耐药问题并拓展适应症边界的新一代ADC技术创新。举例来看，部分ADC细分创新方向BD热度仍保持提升趋势：双抗ADC通过双靶点协同增强肿瘤细胞识别和内吞能力，有望改善传统ADC面临的抗原异质性及耐药问题，并拓展低表达靶点治疗空间；新型payload及linker技术通过提升药物活性、优化释放机制以及改善安全窗口，成为ADC平台竞争的重要方向。从买方角度看，当下ADC交易策略从“抢占FIC靶点”逐步转向“打造差异化ADC平台能力”。具备创新抗体工程、新型payload、偶联技术及全球临床开发能力的ADC资产，仍具备较强国际竞争潜力。关注布局双毒素ADC、新毒素ADC、双抗ADC，或ADC抗体端亲和力优化具备差异性的标的：科伦博泰、百利天恒、先声药业、信达生物、复宏汉霖、和黄医药、映恩生物、康弘药业、德琪医药、加科思等 重点推荐个股表现：8月重点推荐：药明康德、荣昌生物、泰格医药、先声药业、益丰药房、康诺亚、大参林、可孚医疗、药石科技、海泰新光。中泰医药重点推荐本周平均上涨8.70%，跑赢医药行业2.43个百分点。 一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-0.32%，同期沪深300收益率1.39%，医药板块跑输沪深300收益率1.71个百分点。本周沪深300上涨2.32%，医药生物上涨6.27%，处于31个一级子行业第8位。本周医疗服务、生物制品、化学制药、医疗器械、医药商业分别上涨15.99%、6.51%、6.07%、2.28%、0.96%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.3%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.4倍PE，低于历史平均水平（34.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为16.5%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点..............................................................................................................4行业热点聚焦.......................................................................................................8科创板申报情况...................................................................................................9一周行情动态.......................................................................................................9板块估值............................................................................................................11个股表现............................................................................................................12本周中泰医药报告.............................................................................................12重点推荐个股表现.............................................................................................13重点公司动态.....................................................................................................14重点公司股东大会提示......................................................................................14维生素价格跟踪.................................................................................................14 风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周医药细分板块涨跌幅及估值表现.........................................................4图表2：抗体偶联物管线交易年度总金额变化.........................................................5图表3：双特异性抗体偶联物管线交易年度总金额变化...........................................5图表4：抗体偶联降解剂管线交易年度总金额变化..................................................5图表5：IBI3028相关专利展示临床前数据..............................................................6图表6：Helicon™alpha螺旋肽结构.....................................................................7图表7：NMTi相关转化医学论文.............................................................................8图表8：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司）........................9图表9：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）..............................................10图表10：医药板块整体估值溢价（2026盈利预测市盈率）..................................11图表11：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）.......................11图表12：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...............................................12图表13：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...............................................12图表14：本周中泰医药报告...................................................................................12图表15：中泰医药重点推荐本周表现....................................................................13图表16：国产维生素A的价格变化.......................................................................14图表17：国产维生素E的价格变化...................