纯碱：高库存与弱需求仍是主旋律

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约价格在1266-1198元/吨之间运行。 截至2026年3月27日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约上涨27元/吨，周度涨2.25%，报收1229元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率双降，截至2026年3月26日，当周国内纯碱产量77.54万吨，环比下降4.27万吨，跌幅5.22%。纯碱综合产能利用率81.87%，前值86.38%，环比下降4.51%。 库存情况环比增加，截至2026年3月26日，国内纯碱厂家总库存185.19万吨，较周一增加4.03万吨，涨幅2.22%。其中，轻质纯碱94.66万吨，环比下跌0.02万吨，重质纯碱90.53万吨，环比增加4.05万吨。 【综合分析】 供应端出现积极变化，周度产量及开工率环比明显下降，然而，需求端表现依旧平淡，利润方面，原料成本上行压缩行业利润空间，联碱法利润高位回落，氨碱法延续微亏状态。宏观层面，最新房地产数据显示新开工、竣工面积同比延续下降，持续压制远期需求预期。综合来看，短期供给收缩提供支撑，但需求疲弱与高库存压力未解，期价上行空间受限，市场或延续震荡整理。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截至2026年3月26日，当周国内纯碱产量77.54万吨，环比下降4.27万吨，跌幅5.22%。其中，轻质碱产量36.80万吨，环比下降1.61万吨。重质碱产量40.74万吨，环比下降2.66万吨。 纯碱综合产能利用率81.87%，上周86.38%，环比下降4.51%。其中氨碱产能利用率90.45%，环比持平；联产产能利用率76.17%，环比下降3.81%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率84.47%，环比下降3.70%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止3月26日，国内纯碱厂家总库存185.19万吨，较周一增加4.03万吨，涨幅2.22%。其中，轻质纯碱94.66万吨，环比下跌0.02万吨，重质纯碱90.53万吨，环比增加4.05万吨。较上周四下降0.19万吨，跌幅0.10%。其中，轻质纯碱94.66万吨，环比下降1.65万吨；重质纯碱90.53万吨，环比增加1.46万吨。去年同期库存量为163万吨，同比增加22.19万吨，涨幅13.61%。 （三）出货情况分析 截至3月26日，当周中国纯碱企业出货量82万吨，环比下降7.56%；纯碱整体出货率为100.23%，环比-9.39个百分点。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2026年3月26日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为215元/吨，环比下跌5.49%。周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格呈现明显上移，成本端走强；纯碱及副产品氯化铵价格偏稳整理，故在成本增加下，联碱法双吨利润窄幅下降。 中国联碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2026年3月26日，中国氨碱法纯碱理论利润-26.20元/吨，环比下降0.90元/吨。周内原料端海盐价格延续稳定，无烟煤价格震荡回调，成本端窄幅增加；而纯碱市场延续稳定，价格无明显波动，故氨碱法利润震荡下移。 中国氨碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业供给端 截至2026年3月26日，全国浮法玻璃日产量为14.49万吨，比19日-0.62%。本周（20260320-0326）全国浮法玻璃产量101.45万吨，环比-0.77%，同比-8.47%。。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）浮法玻璃行业库存 截止到2026年3月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存7362.2万重箱，环比-81.4万重箱，环比-1.09%，同比+9.86%。折库存天数33.6天，较上期-0.1天。 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 四、综合分析 上周纯碱期货价格先扬后抑，周度整体收跌，市场在供给收缩与需求疲弱之间反复博弈。 供应端出现积极变化，周度产量及开工率环比明显下降，部分企业装置减量运行，供给压力有所缓解，对价格形成底部支撑。然而，需求端表现依旧平淡，下游采购以低价刚需为主，企业出货情况环比回落，整体出货率降至近几周低位。受此影响，厂家总库存较上周基本持平，去库进程受阻，同比仍处偏高水平。 利润方面，原料成本上行压缩行业利润空间，联碱法利润高位回落，氨碱法延续微亏状态。宏观层面，最新房地产数据显示新开工、竣工面积同比延续下降，持续压制远期需求预期。 综合来看，短期供给收缩提供支撑，但需求疲弱与高库存压力未解，期价上行空间受限，市场或延续震荡整理。 操作上建议： 单边:观望或区间操作。供给收缩提供支撑，但需求疲弱制约上行空间，可在关键支撑位与压力位之间高抛低吸。 套利:无 期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，在震荡行情中增厚收益 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8