纯碱月报：“高供应、高库存、弱需求”玻璃价格持续承压

摘要： 【行情复盘】 上月玻璃主力合约SA2509价格在1143-1270元/吨之间运行。 截至2025年8月29日下午收盘，当月玻璃期货主力合约FG2601下跌42元/吨，周度跌涨-3.43%，报收1182元/吨。 【重点数据趋势】 8月国内浮法玻璃均价为1176元/吨，环比7月下降1.23%。7月份纯碱企业产能利用率81.95%，环比下跌1.91%。 8月底全国浮法玻璃样本企业总库存6256.64万重箱，比7月底增长5.16%。 【后市展望】 展望9月，玻璃市场预计维持“高供应、高库存、弱需求”格局，价格或延续窄幅震荡。供应端压力不减，尽管8月有2条产线点火（但未出玻璃），但产量、产能利用率仍处高位，供应宽松局面难改。需求端虽处传统旺季，但地产端复苏缓慢，深加工订单起色有限，难以消化高库存压力。库存方面，厂库总量仍居6256万重箱高位，且社会库存积累，去库难度较大。成本端纯碱价格震荡偏弱，对玻璃成本支撑有限。综合看，市场缺乏强劲驱动，价格底部虽有支撑，但反弹空间受限，重点关注下游订单改善及政策端刺激效果。 【操作策略】 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 操作方面，建议保持谨慎偏多的思路，可考虑"逢低分批布局多单"的策略。 一、现货价格走势 8月份浮法玻璃市场呈现下行趋势为主，随着市场情绪降温，加之业者转向消化前期备货为主，整体成交减弱，库存环比7月份增长。地区间情况存在差异，多数地区成交不温不火，价格弱势运行，但西南局部地区在减亏意向下，多次拉涨价格。月底由于阅兵活动临近，京津冀地区多数物流运输以及少数下游开工受到一定限制。供应面，本月日产量维持稳定，点火生产线2条，但尚未出玻璃。需求面，整体变动不大，大中型企业订单情况好于小型企业，原片采购仍维持刚需为主。 国内区域价格变动对比表（元/吨） 二、上游纯碱市场行情分析 8月纯碱市场走势偏弱，价格震荡下行，成交重心下移。供应端，设备检修相对零散，且持续时间段，产量及开工处于较高水平。企业以前期订单为主，新订单接收放缓，库存呈现增加趋势。需求端，下游需求表现一般，执行前期订单为主，新订单成交减弱，消费原材料库存为主。随着期货价格的下跌，市场货源价格更加优势，采购社库补充。从趋势看，纯碱延续供强需弱局面，行情难言乐观，价格底部徘徊为主，成交阴跌可谈。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、产量及产能利用率 2024-2025年浮法玻璃月度产量及价格走势图（万吨，右轴：元/吨） 四、消费 8月华北地区需求情况变化不大，企业间差异化仍存，大中型企业订单好于小型企业，多数仍受资金限制，月底阅兵活动临近，物流以及部分下游开工受限，或对需求存在一定阶段性影响。8月华东地区需求延续偏弱格局，加工厂订单未有实质性的向好改善，同时高温天气对企业装置开工厂亦有影响，拿货积极性偏弱，多根据订单情况刚需采购。华中市场本月深加工表现仍较为疲软，多数企业储备订单量较少，拿货多以刚需为主，逢低采买。华南区域深加工出口订单尚可，内销反馈情况一般，其中福广多数区域的订单环比7月 Page4 未见明显好转。8月西南区域深加工订单环比略有增加，但区域之间表现各部相同，多数反馈实际与7月相比变化不大，但成都、遵义以及曲靖等部分区域的订单环比亦存在增加现象。西北区域深加工订单较为稳定，西安部分区域个别订单略有放缓，但整体来看并不明显，传导至对于原片总需求量并未见增量预期。 五、库存 8月份浮法玻璃样本企业库存呈现先增后降趋势，8月底全国浮法玻璃样本企业总库存6256.64万重箱，比7月底增长5.16%。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2025年8月浮法玻璃库存量统计表（单位：万重箱） （数据来源：隆众资讯） 六、进出口 2025年7月中国浮法玻璃出口9.6万吨，较上月增加2.62万吨，增幅为37.55%。2025年1-7月累计出口量为54.55万吨，较去年同期增长29.9万吨，增幅为121.27%。 2025年7月中国浮法玻璃进口2.61万吨，较上月增加1.2万吨，增幅为85.36%。2025年1-7月累计进口量为13.74万吨，较去年同期增加0.38万吨，增幅为2.85%。 七、利润 2025年8月，据隆众资讯生产成本计算模型，以煤制气为燃料的浮法玻璃平均利润104元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃平均利润69元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃平均利润-176元/吨。 八、后市展望 展望9月，玻璃市场预计维持“高供应、高库存、弱需求”格局，价格或延续窄幅震荡。供应端压力不减，产量、产能利用率仍处高位，供应宽松局面难改。需求端虽处传统旺季，但地产端复苏缓慢，深加工订单起色有限，难以消化高库存压力。库存方面，厂库总量仍居6256万重箱高位，且社会库存积累，去库难度较大。成本端纯碱价格震荡偏弱，对玻璃成本支撑有限。综合看，市场缺乏强劲驱动，价格底部虽有支撑，但反弹空间受限，重点关注下游订单改善及政策端刺激效果。 操作方面：虽然当前玻璃市场面临高库存、供应高位及需求疲软的现实压力，但另一方面，库存已开始止增转降，现货价格跌幅也有所收窄。叠加传统"金九银十"旺季预期和宏观政策层面的偏暖氛围，玻璃期货进一步大幅下行的空间预计有限。 单边:操作上不宜过度追空，可关注盘面回调后企稳的阶段性做多机会。 套利:观望。 期权：观望。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。