纯碱周报："高供应、高库存、弱需求"纯碱价格持续承压

摘要

上周纯碱主力合约SA2601价格震荡整理，截至2025年8月15日收盘上涨63元/吨，周度涨跌4.73%，报收1395元/吨。

基本面分析

• 供给：产量和产能利用率双增。截至2025年8月14日，国内纯碱产量76.13万吨，环比增加1.66万吨，涨幅2.24%；综合产能利用率87.32%，环比增加1.91%。
• 库存：库存压力增加。截至2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较上周一增加1.76万吨，涨幅0.94%。
• 出货：出货量和出货率有所好转。上周中国纯碱企业出货量73.26万吨，环比增加8.48%；整体出货率为96.23%，环比提升5.54个百分点。
• 利润：成本端微幅增加，但供应过剩导致利润下降。氨碱法理论利润34.40元/吨，环比下跌21.80元/吨；联碱法双吨利润9元/吨，环比下跌59.50元/吨。

下游产业情况

• 浮法玻璃：产量环比持平，库存环比下降。截至2025年8月14日，全国浮法玻璃日产量15.96万吨，上周产量111.7万吨，环比持平；行业库存6342.6万重箱，环比增加2.55%，库存天数27.1天，较上期增加0.7天。

综合分析

• 市场现状：市场延续弱势运行，供需矛盾深化。供应端压力持续加大，库存显著增加，成本端支撑弱化，下游需求未见起色。
• 核心观点：市场处于“高供应、高库存、弱需求”的三重压制之下，价格虽处于历史低位，但在库存实质性去化前仍将承压。
• 关注重点：后续需重点关注企业减产动向及终端需求边际变化。

操作建议

• 单边：可参考现金成本线，寻找做多机会。
• 套利：观望。
• 期权：观望。