摘要
上周纯碱主力合约价格在1079-1113元/吨之间运行，周度上涨7元/吨，涨0.64%，报收1103元/吨。
基本面分析
- 供给：产量和产能利用率持续回落。截至2026年7月2日，国内纯碱产量74.09万吨，环比下降1.28%；综合产能利用率77.79%，环比下降1.01%。
- 库存：小幅去化，截至2026年7月2日，国内纯碱厂家总库存173万吨，同比下降7.95万吨。
- 出货：截至7月2日，中国纯碱企业出货量74.33万吨，环比增加3.48%；整体出货率为100.32%，环比上升4.61个百分点。
- 利润：联碱法纯碱理论利润（双吨）为0.50元/吨，环比增加103.85%；氨碱法纯碱理论利润-106.40元/吨，环比下降11.65%。
下游产业情况
- 浮法玻璃供给：截至2026年7月2日，全国浮法玻璃日产量为14.6万吨，环比-0.9%，同比-7.35%。
- 浮法玻璃库存：截至2026年7月2日，浮法玻璃样本企业总库存7605.9万重箱，环比-0.5%，同比+10.09%。
房地产产业数据
2026年1-5月，全国房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.3%，房屋新开工面积同比下降22.6%，房屋竣工面积同比下降23.4%，新建商品房销售面积同比下降10.8%，商品房待售面积同比下降0.4%。
综合分析
- 供应：个别企业检修及开车恢复不及预期，产量及产能利用率环比下降，但整体供应仍呈增加趋势。
- 库存：小幅去化，但整体库存绝对水平仍处高位，去库进程缓慢。
- 需求：浮法玻璃日熔量维持低位波动，下游采购以低价刚需为主，对重碱的支撑持续弱化。
- 利润：受煤炭价格震荡回落影响，纯碱生产成本下移，但纯碱自身价格弱势，氨碱法亏损幅度进一步扩大，联碱法利润仍处盈亏平衡线附近。
研究结论
短期纯碱市场走势震荡，价格波动较小，延续低位态势。尽管负荷下滑，但整体供给压力不减，供需短期难有实质性改善，价格反弹受限。现阶段市场缺乏有效利好因素支撑，纯碱期货盘面延续震荡寻底状态。短期纯碱或维持低位区间震荡运行，后续需重点关注装置检修力度、下游玻璃产线变动以及宏观情绪变化。
操作建议
- 单边：观望或区间操作。高库存与弱需求压制上方空间，行业亏损及检修提供底部支撑，逢低布局需警惕估值风险。
- 套利：可关注09与01反套机会，价差短期延续偏弱运行。
- 期权：可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，在震荡行情中增厚收益。
